市值從57.8億美元狂跌到3億美元，聚美優品的「敗」凸顯的是資本的「惡」？

導讀

「紅極一時」的聚美優品巔峰時期，市值高達57.8億美元，但是上市剛滿三周年，市值已經狂跌95%，一直徘徊在3億美元上下。而聚美優品CEO陳歐本人更是看起來已經無心於化妝品產業。

CBO 記者 劉珽玉

三年時間，聚美優品可謂大起大落。

GIF/1K

據公開資料顯示，2013年12月，聚美優品的全年銷售額突破60億元人民幣。第二年，勢不可擋的聚美優品趕在阿里巴巴和京東之前，在紐交所正式掛牌上市，此時的華爾街正熱捧「中國概念」，成立只有4年的聚美優品市值一路飆升，最高時達到57.8億美元，創始人陳歐也成為紐交所200年來最年輕的上市公司CEO。

但是春風得意的聚美優品，很快迎來了華爾街「群狼」的狙擊，陳歐一路「倉皇出逃」，聚美優品的股價則一泄如注。截止到記者發稿，聚美優品每股收於2.12美元，總市值3.08億美元，已經只有巔峰時期市值的5%。

>>>華爾街的「槍聲」

聚美優品在上市之前，在外界眼裡是一家「神奇」的公司：業務發展飛快，營收增速迅猛，利潤率奇高，投資者不斷熱捧。上市之後，聚美優品披露的財務數據顯示，推動聚美優品快速發展的最重要動力，來自於第三方商家。公開數據顯示，2013年，聚美優品約有30%的銷售額來自第三方商家。第三方商家的爆髮式增長給聚美優品帶來了營業額和利潤的雙重高增長。但也埋下了一個禍根——假貨。

2014年7月，一個叫禕鵬恆業的供應商被曝通過偽造品牌授權書和報關單等，在聚美優品平台銷售假冒服裝和手錶。此後，關於聚美優品「真假貨摻著賣」的爆料更是此起彼伏。

在輿論和政府關於「網店賣假貨，平台要負連帶責任」的雙重高壓下，2014年12月，聚美優品宣布由第三方電商平台服務商轉型為商品自營電商。這一轉變，導致聚美優品的盈利模式發生了根本改變，由充當第三方平台收取服務費變成了直接做貿易，賺取利潤差價。

轉變帶來的直接後果是聚美優品的營業額雖然不斷增長，但是毛利率卻不斷下滑。

華爾街的金融精英們很快抓住了聚美優品的漏出的「破綻」，美國律師事務所Milberg LLP以「向公共投資者散布虛假、誤導性聲明」為理由對聚美優品發起集體訴訟。

而Milberg LLP所指向的正是：聚美優品從市場服務轉型為商品銷售存在巨大風險，這一風險聚美優品在此前的招股說明書中沒有披露；此外聚美優品沒有像招股說明書中承諾的那樣擴大市場服務。

隨著律師團和華爾街「做空」聚美優品的「槍聲」響起，聚美優品的股價一路暴跌。

>>>聚美優品是不是不應該上市？

資本、投融資是化妝品行業近年來的熱門話題。對於聚美優品目前的境況，業內某投資公司創始人在接受《化妝品財經在線》記者採訪時表示，聚美優品跟國內其他的企業相比算是一個特例，國內企業大多會選擇在本土上市而非美國，聚美優品股價暴跌跟美國資本市場的特性也有關。上市有利於企業發展，只有優質的企業才能夠上市融資以謀求更好的發展，對於上市為了套現的企業來說，其結局不會太樂觀。

事實上，聚美優品之所以面臨今天的境況，確實跟資本市場的特性有關。

馬克思的《資本論》中，關於資本有一段經典論述：一旦有適當的利潤，資本就膽大起來。如果有10%的利潤，它就得保證到處被使用；有20%的利潤它就活躍起來；有50%的利潤，它就鋌而走險；為了100%的利潤，它就敢踐踏一切人間法律；有300%的利潤，它就敢犯任何罪行，甚至冒絞首的危險。

正是在逐利的本能下，聚美優品先是被國內的資本「催熟」，趕在京東和阿里巴巴這兩支國外呼聲最高的「中國概念股」之前，在美國股民對「中國概念股」期望值最高的時候，在紐交所上市，一舉將股價推到頂點，這讓聚美優品此前多輪融資的投資方獲利不菲。

而同樣是在逐利的本能下，國外資本抓住聚美優品被「催熟」留下的空檔，做空聚美優品的股價，一路窮追猛打，同樣從中獲利。

而真正蒙受損失的，則是那些從二級市場掏錢買了股票的普通股民。

對於聚美優品這三年，最具諷刺意義的是，在面臨「假貨問題時」，陳歐決定全部自營其實是一個「善良」的決定，但正是這個善良的決定，成了被華爾街咬住不放的破綻。因為，陳歐當時其實也可以選擇不改變聚美優品的盈利模式，對「假貨」放任自流，畢竟假貨問題在電商平台中，聚美優品並不是風頭最勁的，最大的幾個電商巨頭才是真正的處於風口浪尖。

>>>化妝品企業應該從聚美優品身上吸取什麼教訓？

對於估值、融資和資本，在公開場合陳歐本人也曾經有過反思。

2015年，陳歐在某論壇上說：高估值會帶來很大的問題，很多估值高的創業公司很開心，但是所有的資本都有代價，要隨時小心高估值背後的陷阱。

首先，資本家很聰明，他們都會事先簽訂保護性協議或對賭條款，當你被迫併購或者退出的時候，保護性條款就派上用場。

第二，高估值後，員工回報受影響，估值越低，員工就越有保障，很多公司估值過高將很難給員工分配期權。

第三，當資本市場瘋狂的時候，高估值意味著給對手背書。整個戰爭將不被你控制，你唯一能做的就是燒錢、融資；燒錢、融資……

但是很顯然，當陳歐想明白這些道理的時候，他已經身不由己。甚至反過來，陳歐也正試圖成為「資本」的一員，化身為一名「投資人」。

2016年1月，陳歐宣布進軍影視文化業，計劃打造「中國影響力最大的顏值經濟公司」；2016年4月26日，陳歐宣布切入智能家居領域，推出「REEMAKES睿質」空氣凈化器；2017年5月，陳歐又盯上了「共享經濟」，3億元投資共享充電寶街電科技。

也許，對於今天的陳歐來說，「投資」才是他新遊戲的開始，而聚美優品已經是一個傳說。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！