麥肯錫：中國不良資產規模驚人 2020年或達4.8萬億

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7月13日，全球知名諮詢機構麥肯錫在京發布了一份關於地方資產管理公司（AMC）的研究報告。報告指出當前中國經濟下行，導致不良資產規模包括不良率都呈現雙升態勢，地方AMC獲得了廣闊的市場空間，但目前地方AMC仍面臨著戰略定位不明確、組織架構不完善、資產處置能力不足等重重挑戰。

報告顯示，從2013年起，銀行業不良資產規模包括不良率都呈現雙升態勢，到2016年底上升到了1.75、1.76的水平，不良規模達到了1.5萬億。如果這個態勢繼續的話，預測到2020年銀行業不良將近達到三萬億。

而除了銀行業這一塊，非銀行的金融機構包括消費金融公司、汽車金融公司、信託，不良率比銀行業更高，不良規模也呈現一個上升態勢。預計到2020年，這兩個加起來可能有4.8萬億的不良規模。

這個規模是一個什麼樣的概念？麥肯錫全球副董事合伙人袁偉介紹，「上世紀末，1998、1999年的時候，我們銀行業面臨大量不良資產，設立資產管理公司的時候，全行業的不良資產規模大概是兩萬億。如果看現在這個趨勢的話，我們很快整個銀行業的不良資產規模就要超過那時候的水平，所以這個規模還是非常驚人的。」

袁偉表示，當前除了金融機構和非金融企業，實體企業應收賬款規模也在不斷上升，周期在不斷延長。而這塊很大程度上相當一部分也會構成不良的重要來源，對於不良資產的處理，對於債務重組的需求也會大幅度增加。

「截止到去年年底，這塊的規模已經達到了5000億，這是一個明面上的數字，這5000億肯定收不回來了。但是賬上可能還有很多的大量應收賬款，其實也是面臨同樣的情況，只是沒有披露出來被大家看到。所以，非金融企業應收賬款規模也呈現一個持續上升的態勢。」袁偉說。

據銀監會公布數據顯示，分區域看，沿海地區的不良貸款率率先爆發，也率先有所下降。以上海和浙江為例，2016年不良貸款實現「雙降」，即餘額和不良率同時下降，而且浙江省是2012年以來首次出現「雙降」。江蘇和深圳地區的不良貸款率也均在下降，截至2017年一季度末，分別為1.25%和1.02%。遼寧、山東和貴州2017年一季度不良貸款率有所上升。

截至2017年一季度末，從不良率來看，遼寧、黑龍江、山東、河南、甘肅、青島均在2%以上。

地方資管公司進入發展快車道 過早多元化或留隱患

在增長換擋期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化期這「三期疊加」的環境下，中國不良資產規模持續上升，讓地方AMC獲得了廣闊的市場空間，同時競爭也日趨激烈。據麥肯錫統計數據，截至今年3月，省級地方AMC已擴張至35家。

袁偉表示，在不良資產市場規模日益增加的大背景下，未來不良資產行業的市場格局也將隨之發生巨大的變化。「不良資產行業正由傳統四大AMC壟斷的局面，逐步演變為 『4+2+N+銀行系』的多元格局。」

據其解釋，在4+2+N+銀行系中，「2」代表兩家地方AMC（去年監管部門放寬了一個省份只可設立1家地方AMC的限制，允許符合條件的省級政府再增設一家地方AMC）；「N」指各地未持牌的資產管理公司，主要承接四大AMC和地方AMC處置效率較低的小規模不良資產組包；「銀行系」則指目前工、農、中、建這四大國有商業銀行擬設立的各資管子公司，目前這些新成立的子公司專司行內的債轉股相關業務，但未來也可能開展市場化運作。

報告分析，中國地方AMC在處於高速發展時期的同時，也面臨許多困境與挑戰，如戰略定位不明確、不良資產處置能力不足、過於依賴通道業務主業競爭力不強、專業人才缺失及組織架構不完善等。其中關鍵問題在於許多中國地方AMC缺乏明確的整體戰略定位。盲目複製信達和華融的發展經驗，「過早多元化」導致部分中國地方AMC的不良主業缺乏競爭力、其他業態的持續發展動力不足。

「我們在調研中還遇到過好幾種情況，其中有一個經濟大省，他們的地方AMC成立兩三年了，真實的不良資產處置業務其實一筆也沒做過，他們做的是什麼呢？通道業務。還有某省的地方AMC設立了各種基金，但有的基金運營了一年也沒能投出去一個項目；更誇張的一些地方AMC，根本沒有設置風險管理部。所以從人才構成、組織架構、激勵機制等方面來看還存在很多問題。大多數地方AMC都過於依賴通道類業務，而忽視了債務清收和重組等核心能力的培養。」麥肯錫全球董事合伙人黃河介紹。

黃河認為，相較於已運營18年且『身份』為國有獨資企業的四大AMC，多數地方AMC仍然存在不良資產處置能力不足的問題，在估值定價和項目實操方面難以與四大AMC展開差異化競爭，在激勵機制上的差異化也不足。

在他看來，地方AMC的優勢在於，是對地方金融機構和當地企業的充分了解。他建議地方AMC可打造「不良+X」的發展模式，完善中後台支撐體系，提高金融服務及產品組合的本土化程度、信息共享及資產處置的效率。

在不良資產規模持續增加，地方AMC不斷擴容的背景下，黃河強調，從短期來看，不良資產處置牌照仍然屬於稀缺資源，行業將保持較高的進入門檻，因此不良資產業務仍將是地方AMC的首要收入來源。地方AMC應通過與四大AMC的差異化定位打開市場；

而從長期來看，不良資產行業的競爭格局和業務結構的多元化將進一步深化，民間及機構投資者將顯著增加，因此地方AMC應結合自身業務特點、市場機遇和政策動態，靈活選擇打造「不良+X」投資集團或「不良+X+金融服務」的多元化資產管理集團戰略。

「通過做好這三方面工作，我們相信，這幾十家地方不良資產管理公司，這些AMC未來都會有一個更為健康蓬勃的發展，將在中國經濟發展中更好地幫各省市解決去槓桿、降風險難題。」

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