蘭花科創：量價或環比齊增 低估值優質無煙煤龍頭

2017年上半年歸母凈利潤預計4.9-5.2億元，Q2環比增長23%-36%。公司發布公告預計2017年上半年實現歸母凈利潤為4.9-5.2億元，較上年同期（虧損1.8億元）扭虧為盈，主要原因系公司主導產品煤炭、尿素價格回升。其中17Q2歸母凈利潤2.7億元到3億元，環比增長23%-36%。

煤價處高位，產量或增長。公司2017年計劃實現煤炭產量848萬噸，較16年實際產量增長28.6%，Q1產煤168萬噸，僅完成20%，Q2產量或持續增加，同時，我們認為，公司Q2煤價或較Q1環比增長，因此煤炭業務盈利環比Q1有所增長。

價格下跌，二甲醚公司出廠價Q2均價3286元/噸，較Q1均價3723元/噸環比下跌11.7%，已內醯胺：公司擁有產能20萬噸，目前一期已投產，基本滿負荷生產，但國內己內醯胺市場價Q2均價12800元/噸，較Q1的17767元/噸環比大跌28%，因此，可推測尿素、二甲醚、己內醯胺板塊Q2盈利環比Q1或均下滑。

優質無煙煤，市場競爭力強。公司生產優質無煙煤，產品具有低灰、特低硫和高揮發份、高發熱量、固定碳高的特點，是優質化工原料，也是較清潔的煤炭資源。

在環保要求提升的背景下，公司高品質的煤炭資源有利於增強市場競爭力。公司主要礦井位於全國最大的無煙煤基地——沁水煤田腹地，資源儲量豐富。公司擁有生產礦井6個，年產能840萬噸，參股41%的華潤大寧年產能400萬噸，在建整合礦井6個，設計年產能540萬噸，新建玉溪煤礦240萬噸，合計14個，產能共計2020萬噸。

盈利與估值，對應PE估值分別為9/9/8倍。參考主流煤炭公司17年平均PE估值為17倍，考慮公司為優質無煙煤企業，受益煤炭、化肥價格回升，17年盈利有望持續好轉，因此，我們給予公司17年全年業績11倍PE估值，維持目標價9.57元，維持「買入」評級。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！