Kabbage：網貸界的「獨角獸」養成記

隨著網購的興起，我們都已習慣了足不出戶就在網上下單，幾天之內收到快遞。可曾想過這些網商的生存模式是怎樣的？這些幾乎沒有固定資產的小型網商，需要先生產產品，等產品售出後才能收回貨款。在這段時間裡他們要先行墊付資金，購買原料和生產線，往往會造成資金流轉困難的問題，從傳統銀行又很難得到貸款，使小型網商的生存陷入困境。

Kabbage發現其中的商機，切入市場，成為網商貸款領域的「弄潮兒」。2009年初，Kabbage由Marc Gorlin、Kathryn Petralia和Rob Frohwein創立於美國亞特蘭大市。

成立之初，它是一家專為小型網商提供營運資金支持的網路平台。如今它已發展成為綜合面向企業和個人的在線貸款平台，但網商市場仍然是其主要業務和最大特色。

一、融資金額大，市場需求強烈

迄今為止，Kabbage已完成了12輪融資，總金額高達11億美元。其中5輪股權融資共2.38億美元，另外還有債券融資約8.6億美元。

2015年10月，由Reverence Capital Partners 領投，多家世界級銀行如荷蘭的ING集團，西班牙的Santander銀行，以及加拿大的Scotia bank等跟投，完成E輪融資1.35億美元。

此次融資後，Kabbage的估值達10億美元，可用資金池超過9億美元。通過與全球性銀行機構的合作，Kabbage的業務範圍將擴大至英國、西班牙等歐洲國家。

2017年3月，Kabbage完成約5.25億美元的第二次貸款證券化，這是世界範圍內在線借貸平台針對小企業貸款所做的最大規模的一次貸款評級債券上市，預計貸款債權的總價值未來將超過15億美元。克羅爾債券評級公司(KBRA)基於對Kabbage內部組織結構、外部業務模式以及歷史數據的綜合評估，對這次貸款證券化給予最高的A級評級。

據Kabbage的 CEO Rob Frohwein稱，E輪原先預計融資7000-8000萬美元，但由於投資方興趣太濃，最終融資達到1.35億美元。同樣的，2017年3月完成的最近一次債務融資，原先預計金額不超過5億美元，但最終融資約5.25億美元。每輪融資最終金額都高於原先預期金額，說明投資方需求強烈，願意與Kabbage進行合作。同時極高的信用評級，有利於Kabbage未來的進一步融資。

二、科技創新，預付款與信用評分新模式

Kabbage把從投資者以及債務融資機構獲得的資金，以類似貸款的商業預付款形式提供給中小型網商，到期後收取費用以實現盈利。

小型網店經常遇到資金周轉困難，又無法從銀行獲得貸款的問題，Kabbage平台可以提供一筆資金（最低500美元，最高達15萬美元），用作購買未來一段時間內該店的部分營業收入。通常雙方會預先約定，將到期時總營業收入的一定比例還給平台。消費者購買該店產品，所支付的交易金額，會存入該商家關聯的第三方PayPal賬戶，到約定的付款日，按照約定的比例直接劃轉到Kabbage的賬戶，用作償還預付款及支付費用。

而具體的費用率會根據商家借款的額度、期限、還款的風險而綜合評定，一般借款期限最高為6-12個月，利率為2%-7%（30天內）和10%-18%（6個月及以上），長期來看與銀行貸款的利率相近，甚至可能要更高，但由於小型網店難以從銀行獲得貸款，他們往往還是會傾向於從Kabbage等平台獲取資金。

Kabbage的放貸是高度定製化的，不同於傳統的規定利率的貸款模式，它擁有獨特的信用風險評分模型，號稱能夠在7分鐘內，針對客戶的情況，作出付款判斷，包括是否提供資金、提供資金數額、借款期限及費用率等，針對申請人需求和狀況提出個性化方案。

具體來說，Kabbage平台會對客戶的信息進行加權評分，根據客戶的店鋪信息（商品瀏覽數、價格、用戶評價等）、預付款可用餘額、經營情況（商品銷售量、庫存量、營業收入等）和社交網路上與客戶的互動情況及客戶個人貸款信息等指標，生成一份獨特的信用評分報告「Kabbage Score Kard」。當客戶信用評分達到條件時，就能獲得平台提供資金。而評分越高，能得到的資金數額越大，需要支付的費用率越低，這激勵著客戶主動提高自身的信用評分。

基於此，2011年9月20日，Kabbage推出了「Social Klimbing」項目，將客戶申請的Kabbage賬戶與其已有的Facebook頁面或Twitter賬戶相鏈接，讀取客戶們在這些社交網站上的數據。當平台檢測到客戶的粉絲數、點贊數增加，或是幫助宣傳、轉發推文、邀請朋友使用Kabbage後，其信用評分就會得到一定的增長。

這是一種雙贏的手段，客戶得到更大的貸款額度，減少需要支付的費用，增大了日後再合作的機會；Kabbage進行口碑式推廣，吸引更多的客戶，提高自身知名度，有助於客戶和Kabbage的關係從「弱聯繫」轉變為「強聯繫」。

Kabbage發現，如果客戶將其Facebook或Twitter的數據鏈入Kabbage，則其拖欠款項的可能性要減少20%。數據顯示，Kabbage的壞賬率大約在1%，低於美國銀行業5%-8%的平均水平，這裡面少不了社交平台的功勞。

Kabbage積極與第三方平台展開合作，藉助第三方的平台積累數據，包括從Google Analytics等得到的網路信息，從PayPal支付平台得到網店現金流向數據以及從物流企業得到的發貨信息，甚至可以包括社交網路平台上的行為數據等等。

2012年2月，Kabbage得到了UPS Strategic Enterprise Fund 的融資，從而能夠使用物流企業UPS的客戶配送數據；2013年3月，與記賬軟體Quick books合作，得到網店的記賬信息。

通過多元化的數據來源，Kabbage突破了借貸平台的封閉模式，使得網貸真正做到了「大數據「，極大地推動了Kabbage的發展。在其他借貸平台很難獲取和分析利用數據時，廣泛的數據來源和創新的分析方式使得Kabbage佔得先機，成為行業內的佼佼者。

三、發展迅猛，創新擴張大步向前

Kabbage成立至今，發展十分迅速。2011年5月，Kabbage平台正式上線，完成第一筆借貸業務。2014年2月，日均借貸量超過100萬美元。2014年9月，日均借貸量超過200萬美元。2015年3月，日均借貸量超過300萬美元。2015年全年累計提供資金突破10億美元。截至2017年4月，Kabbage已累計向超過10萬家中小企業提供超過30億美元流動資金。

手握超過10億美元的資金，Kabbage不斷開發新興產品，擴大自己的市場。2013年11月，Kabbage推出iOS and Android 版本的APP,使用戶可以方便地從手機上申請和收到借款。2014年2 月，Kabbage的業務對象正式由只面向網商，擴展到兼具實體企業，同時將提供資金的上限從5萬美元上調至10萬美元，服務範圍大大增大。

2014年10月，Kabbage推出個人貸款項目——Karrot，這也是該行業市場內唯一的全自動個人貸款，方便投資人直接資助消費者。至此，Kabbage的服務對象已由初創時只面向小型網商，轉變為面向小型企業及個人消費者。2015年5月，推出Kabbage Card，客戶可以根據自己的Kabbage評分，在還款時享受對應的折扣。

Kabbage發展前景一片大好，已經逐步走出美國，開啟全球化之旅。2013年2月，首次進入英國市場。2015年5月，與澳大利亞的Kikka Capital建立合作夥伴關係，由Kabbage提供金融科技監測平台，Kikka方面管理操作資金和貸款等各項業務，服務於澳大利亞小型企業。2015年8月，完成E輪融資的Kabbage宣布與投資方ING集團合作，為西班牙小企業提供全新的融資渠道。2016年3月，Kabbage與全球銀行業巨頭桑坦德集團旗下英國子公司達成合作，為英國中小型企業提供借貸業務。2016年底，與加拿大Scotia銀行合作，將業務擴張至加拿大和墨西哥市場。

四、市場巨大，群雄爭霸分一杯羹

全球的小微企業有數千萬家，小微企業的增長和繁榮對世界經濟的成功和發展起著至關重要的推動作用。由於固定資產少，投資風險高，他們長期面臨「融資難、融資貴"的困境。2013年7月，國務院副總理馬凱在全國小微企業金融服務經驗交流會議指出，小微企業融資難，表面上看是缺錢，實質上是缺信息、缺信用。這是一塊巨大的「蛋糕「，以Kabbage為首的眾多金融科技企業，立足於信息獲取、信用的評估，很好地服務於小微企業。

截止到2017年4月，Kabbage平台服務的小企業總數已經超過了10萬家，成為了全美在線小企業借貸行業的領頭羊。在美國，主要競爭對手有OnDeck、Lending Club、Dealstruck、Funding Circle等，其中OnDeck的運營模式最為相似，同樣針對美國小型企業，同樣採取獨特評分體系「OnDeck Score」，堪稱最大競爭對手。

創辦於2007年的OnDeck，總融資金額7.2億美元，於2014年12月在紐交所掛牌上市。但上市之後的OnDeck發展並不順利，股價一路下滑，面對Kabbage的強勢衝擊，前景不容樂觀，甚至傳出要被Kabbage收購的消息，未來很難與Kabbage競爭。

在中國，元寶鋪採用了相似的模式，用大數據技術溝通銀行與新興的電商之間的溝通，意在解決中小型電商群體融資難的問題。2016年3月，元寶鋪獲得由騰訊領投的1億元B輪投資，截至2017年，元寶鋪已經給超過20000家小微企業提供了超過20億元的貸款。

未來Kabbage將延續良好的發展勢頭，繼續走全球化之路，加強與全球性銀行的合作，通過技術支持來幫助銀行提升小型企業貸款的服務。也許在不遠的未來，能夠在紐交所見到它的身影。

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