【新加坡】速美商業空間(Soilbuild Business Space REIT )

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速美商業空間(Soilbuild Business Space REIT )

72 Loyang Way對投資組合的負面影響

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概述

·2017年第二季度收入符合我們的預測。

·2017年第二季度物業支出低於預期，但DPU比我們預測的多6.5%。

··在修訂營業支出和和財務支出的假設時。

· 租賃仍然疲軟，負增長9.8%。

總述

來源：公司， PSR

積極的方面

無機增長推動總收入同比增長： Bukit Batok Connection在2016年第三季度被收購，為總收入同比增長貢獻了200萬新元。

投資組合的入住率較上季度有改善，從91.8%提高至92.6%： Eightrium的入住率重返100% (之前為97.9%) ，72 Loyang Way 的入住率提高至22.8% (之前為 9.9%).

Tellus Marine物業（39 Senoko Way）未受租戶違約影響：租戶在ESR-REIT的物業(21B Senoko Way)上違約，並將其業務合併到現有的SBREIT物業。由於新的附翼大廈已於2016年11月完工，總租金收入實際上更高。

負面的方面

較之上季度，提前續約負增長的速度在加快： 從-6.0% 到 -9.8%.

72 Loyang Way仍未得到充分使用: JTC已經放棄了30%的石油與天然氣的承租要求，但70%的物業仍將不得不遵守石油與天然氣行業的承租要求。72 Loyang Way 貢獻了2017年第二季度總收入的6.4%，我們預計這一數字將下降至2％左右，因為保證金已經用完。

展望

72 Loyang Way將繼續影響投資組合，因為它將會轉換成需承擔物業費用的REIT混合租住物業。關鍵的挑戰是找到合格的租戶來承租70%的物業。預計在2017年下半年，租賃復甦的壓力仍將持續，2018年將會放緩到低個位數的負增長。

維持「中性」評級，目標價0.73新元（前一交易日：0.66美元）

我們對我們的假設進行了一些調整。我們預期收益率為7.6%，而我們的目標價格給出了隱含的2017年 P / NAV預測倍數，即1.05倍。

* 提前續約是指那些在本季度完成的將於下一季度到期的續約。

相對估值

Soilbuild Business Space REIT (SBREIT) 的價值被低估了，與同行平均水平相比，其收益率更高。

信息數據來源：輝立證券

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