金價將下跌，是玩笑還是預言？

編者按：人民幣貶值以及美國收益曲線陡峭都會對黃金價格造成重大影響。機構投資經理Navellier and Associates的投資專家Ivan Martchev預言2017年黃金價格將下跌至每盎司1000美元以下，是朋友之間的玩笑，還是仔細分析後的結論，希望大家在讀完文章後能有自己的見解。

我和Navellier市場評論編輯Gary Alexander打賭，我說2017年金價將跌至每盎司1000美元以下，他說不會，我們賭注是1000美元。我之所以如此自信，大概是因為自己對2014、2015和2016年作出的的年度預測都是正確的吧。

就市場而言，如果2017年黃金（GCQ7）的價格以跌幅0.25%下跌，那麼這次的賭局就會像一份付清所有費用的場外交易二元期權合同一樣。大概會是平局吧。原因是什麼呢？白銀價格已經衝破2016年12月的低點，而黃金價格接近1120美元。白銀是一種高風險貴金屬，換言之，當貴金屬價格猛漲，白銀的發展趨勢就優於黃金，而當貴金屬價格下跌，白銀價格就會大幅下跌，現在的情況正是後者。

2015年12月，金價下跌至1045美元。只有當金價再次出現這種形勢，我才有希望在2017年的「賭局」中獲勝。雖然今年白銀看起來很是堅定地重返2015年12月的低點，但黃金市場經歷了6月份的下跌之後，目前看起來已經很不錯了。這是為什麼呢？

我認為相關的交易員通過觀察美元指數，錯誤地對猜測了美元的趨勢，認為美元疲軟，但事實上，美元雖然有所貶值，但還不至於如此疲軟。我預測，經過美國聯邦儲備委員會的貨幣緊縮政策周期，以及特朗普政府對美國貿易形勢的重新調整，2017年美元將更加堅挺。

由於荷蘭和法國親歐盟政策的成功，歐元也在美元指數中逐漸恢復良好態勢。由於德國總理默克爾在多次國內選舉中都受到支持，今年9月歐元交易員將可以在德國獲得不小的收穫。這就導致CRB商品指數（包括黃金和白銀）和美元指數同時走低的奇怪現象。

供求關係影響原材料價格，如果全球經濟低迷，那麼商品價格就會下降。此外，還有其他影響貨幣價格的因素，如貨幣政策等。所以我認為，2017年下半年，美元指數有上升的潛力。這對金價來說並不是一個好消息，不過這樣一來，我贏下「賭局」的概率就更高了，

什麼因素能使金價降到1000美元以下？

2008年7月至9月，由於物價壓力巨大，黃金每盎司下跌了250美元，之後雷曼兄弟也陷入破產危機。此外，2008年之前以及之後的時間內，也多次出現類似的金價波動。因此，我們需要解決的問題就是：從現在開始到今年12月31日，什麼因素能夠造成金價下跌至1000美金以下，跌幅超過200美金？

一種可能性就是，中國再次效仿1993年，讓人民幣貶值高達20%至40%。2014年，中國損失一萬億美元後，其外匯流出量就趨於平穩。去年，中國兩次調整匯率機制，以緩和與特朗普政府的關係。但我仍然不相信中國能抑制住突如其來的信貸泡沫，最多只能減緩其蔓延速度。既然這種貨幣貶值無法提前預測，那麼還有比朝鮮半島敵對加劇時期更好的時機嗎？在此情況下，媒體關注的焦點都集中在朝鮮半島局勢，大大減少了人民幣貶值的關注度。

另一個導致金價下跌的潛在因素是，6月最後一周美國收益曲線的劇烈波動，以致於當銀行試圖在收益曲線高企的形勢下改善經營時，金融部門卻對投資者權益進行了嚴厲監管。美國利率的上漲必然成為繼去年11月總統選舉結果公布後促使金價下跌的又一重要原因。

去年美國總統大選之後，提出了許多新的政策措施，到目前為止，沒有證據證明特朗普政府的新政策在稅收和基礎設施建設方面付諸了實踐，這就導致2016年12月至2017年6月美國收益曲線趨於平穩。但聯邦儲備委員會將繼續加快加息周期的步伐，經濟發展良好的消息將加劇2017年長期利率的壓力，這對金價來說並不是一大利好。

本文來源：Market Watch（道瓊斯旗下的新聞網站），作者Ivan Martchev是機構投資經理Navellier and Associates的投資專家

網信研究院編譯

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