Snapchat一如從前，但投資者的態度已悄然改變

GIF/7K

本文系商業周刊App付費文章，禁止轉載。

撰文：Shira Ovide

目前Snapchat的股價低於公司3月的IPO價格，也低於2016年前的估值

Snapchat的例子已經表明，投資者現在更在乎瑕疵而非潛力

Snapchat2017年3月成為上市公司之後並沒有多大改變，但投資者對這家公司的態度卻來了個大轉彎。2017年3月前，投資者都爭先恐後地購買市值39億美元的Snap Inc.公司的股票，不過，疑慮正悄然增長。7月13日，該公司股價已從IPO後的日間交易高點29.44美元，下跌到15.85美元，比首次發行時的價格低了7%。

幽靈般的股票

目前Snapchat的股價低於公司3月的IPO價格，也低於2016年前的估值。

Snapchat的股票價格

最新的一次打擊是摩根士丹利(Morgan Stanley )股票分析師們的態度轉變，該公司的投資銀行家曾經指導Snapchat的IPO。對於Snapchat能夠以多快的速度改善為廣告商提供的新選擇，以及它能否抵擋Facebook競爭，分析師們有了不同的觀點。這家銀行3月稱，Snapchat的股票值得買入，並且設定了28美元的目標價。如今，這些分析師們保持中立，表示股票價值為16美元，這可相當於180度的大轉彎。

摩根士丹利並非唯一一家對Snap表示懷疑的華爾街銀行。根據彭博社的數據，第一波的Snapchat股票研究之後，分析師給出的平均目標價格為接近24美元，現在是20.46美元。

奇怪的是，Snapchat還是3月1日的那家公司，當時投資者都渴望以23倍於2017年營收預期的瘋狂市盈率擁有這隻股票。Snapchat現在仍然有一群忠實的粉絲，但是遠遠比不上Facebook的粉絲規模。它仍然是一家燒錢的公司，用戶增長正在放緩。它仍然是一家有創意、被模仿的傳媒和娛樂公司，馬克 ·扎克伯格(Mark Zuckerberg)還是想把它掐死。

不是什麼新鮮事

直到不久前，投資者一直都選擇忽視Snapchat每日新增用戶數量的放緩。

Snapchat每日活躍用戶數量同上季度相比的變化

就在2017年3月前，人們還心甘情願地對Snapchat的缺點視而不見，但現在不行了。到底是什麼變了？

不僅如此，Snapchat上市後的第一份盈利報告成績平平。此外，7月末，一下子會有超過11億股Snapchat股票可以自由出售，這肯定會為股票價格造成壓力。此外，投資者整體上也在重新評估科技股票，或許首當其衝的就是年輕的科技公司。

現在有人擔心股票投資者對科技公司過於追捧。就新上市的科技公司而言，沒有一家看起來萬無一失。沒有人認為Blue Apron肯定會是贏家，但現在看來它肯定已經不是了。優步的混亂狀況似乎不會對其業務產生太大影響，但它顯示出，無論估值如何，年輕公司都無法免於成長的煩惱。

在Snapchat的這波恐慌背後，有幾件事令我擔心該公司的股價並不是暫時性波動。摩根士丹利的分析師們轉變態度之前，他們跟參與廣告業務的人談過，後者表示，他們很難開發出能夠製造良好投資收益的Snapchat廣告。哎呀，Snapchat遇到的最好的事情之一，就是廣告商們對Snapchat的熱情。如果廣告商的態度變了，那可不是什麼好事。

還有Snapchat股票數量的大規模增長。目前可以自由交易的股票不到2.3億股，到月底將激增到超過11億，包括由Snapchat高管、員工、早期持有者和其他人擁有的股票(就像許多新上市的公司一樣，Snapchat有一個鎖定期，在此期間多數持股者不得出售股票)。並非每個人到時候都會出售Snap股票，但是你必須考慮到更大的供應量令股票交易扭曲的可能性。

我不想誇大一個才上市幾個月的公司股票下跌的嚴重性。但Snapchat的遭遇也並非毫無意義。這是包括Airbnb、Pinterest、優步和滴滴出行在內的移動科技明星公司群體的IPO首秀。在業務模式和可持續能力方面，Snapchat和它的小夥伴們既有驚人的潛力，也有難以否認的缺陷。

當然了，每家公司都不盡相同。但Snapchat的例子已經表明，投資者現在更在乎瑕疵而非潛力。如果要預測投資者可能如何對待它的同類，這可不是個好兆頭。

（本文內容不代表彭博編輯委員會、彭博有限合夥企業、《商業周刊/中文版》及其所有者的觀點。）

編輯：章錦越、格根坦娜

翻譯：王湛

立即獲得關於TA的更多信息！

機場健身丨廉價iPhone丨睡眠丨美國山寨

麥肯錫丨摩托車崛起丨日本百元店丨塔吉特危機

......

點擊展開全文

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！