前腳IPO後腳重金理財的悖論
市場雙面,幾家歡喜幾家愁。當一些上市公司負債纍纍流動枯竭時,一些上市公司卻資金富裕花錢發愁。激進的就收購項目、投資擴張,儘管好項目難得;保守的就購買保底型理財產品,主營不脫實只是難發展,就虛可增值不能不作為。實業不易,轉型有風險,發展有瓶頸,所以我們對上市公司紛紛加入理財隊伍也表示理解,只是看到一個個剛剛上市的公司也重金理財時,就有些許苦澀滋味。
先看幾個例子,例子太多,幾乎天天見,就看這幾天的。志邦股份(603801)於7月18日公告,擬使用暫時閑置自有資金不超過5億元購買銀行保本型理財產品,使用不超過3億元的暫時閑置募集資金,用於購買安全性高、流動性好的保本型銀行理財產品。公司6月30日上市,IPO發行4000萬股,每股發行價23.47元,實際募集資金凈額約8.49億元。又如,金麒麟(603586)7月17日公告,擬使用額度不超過2.97億元的閑置自有資金購買理財產品,而在之前的5月31日,該公司也公告過擬使用額度不超過2.97億元的閑置募集資金購買金融機構理財產品。
今日(7月19日)晚間,京泉華(002885)發布董事會決議公告,為提高公司資金使用效率,擬使用不超過2億元閑置自有資金購買保本收益型或低風險類短期理財產品;為提高公司閑置募集資金使用效率,擬使用額度不超過1.5億元的暫時閑置募集資金購買安全性高的銀行保本型理財產品。
京泉華是6月27日上市的,IPO發行2000萬股,每股發行價15.53元,扣除各項發行費用後,實際募集資金約2.57億元,全部用於4個募投項目(4個項目的投資總額還做的和募資金額一分不差)。從股票投資的角度看,公司閑置資金至少就有2億元,幾乎可以滿足募投項目,事實上募集的資金也閑置了,其中一大半的1.5億元要去買理財產品。如果考慮股票價值,完全不需要募資發行,以致增加股本而攤薄每股收益,降低股票估值。
矛盾的根源是,現有法規下,要上市就要先IPO,要IPO就要有募投項目。上市能提升公司的估值,魚躍龍門,身價突變。公司上市目的除了發展需要的募資外,還有原始股東高收益套現的需求,或取其一,或兩者兼有。對一些公司來說,即使現有資金能滿足持續發展,為了能上市也要刻意IPO,勵志宏圖受困錢緊的標準模樣。至於募投項目,虛虛實實,湊數還不容易。
作為直接融資的重要手段,IPO以支持公司發展為己任,發展就是融資;公司以IPO為跳板上市,上市不一定為了融資,IPO融資只為上市。資本市場支持實體經濟,戰略準確無疑。IPO支持公司發展,這個一半是實助,一半是強加。IPO長長的排隊公司中,比融資更迫切的是估值重估和套現;更迫切的融資,總在隊伍以外。
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