半年融資近 13 億美元的 ICO，究竟發展到哪一步了

隨著數字貨幣興起而衍生出的新型融資方式——ICO（首次代幣發行），近來呈現出越來越「瘋狂」的發展態勢。去年一年融資總額僅為兩億元的 ICO，今年上半年就已增長至近乎 13 億美元，而且最近更是在短短一個月內又新添 6 億美元。

據不完全統計，今年新興科技公司利用 ICO 籌集到的資金已經超過依賴風險投資的區塊鏈項目。那麼這種新興融資方式到底有什麼「魔力」，現在又發展到哪一步了？金融科技分析公司 Autonomous NEXT 最近發布的區塊鏈 ICO 相關報告或許能給你答案。

這篇名為《代幣狂熱》（Token Mania）的 78 頁長報告，以獨特的視角分析了 ICO 現狀，並指出了這種新型融資模式將會給企業和投資者帶來什麼風險和挑戰。「我們希望能給深入金融服務領域的人提供基礎知識。」Autonomous NEXT 的全球金融科技戰略總監 Lex Sokolin 說道。

顛覆性的眾籌模式

像 Kickstarter、AngelList 這些基於獎勵和股權的眾籌平台，讓初創公司的融資渠道不僅僅來源於傳統風投公司，還能以更開放、接觸範圍更廣的方式來籌集支持公司發展的資金。而 ICO 也與之相似，投資者可獲取相應的回報——代幣；但不同的是，區塊鏈公開透明、去中心化、點對點傳輸等特點，讓 ICO 能夠進一步降低投資者的准入門檻，使得全球範圍內的任何投資人都能參與進來。

（圖片源自：Autonomous NEXT）

在研究報告中，分析師將其比作一個賭場，「想像一下，缺錢的人想開設賭場。為了融資，賭場在開放前出售自己的塑料籌碼，讓購買者在開業後可以使用它並創造出一定經濟價值。此外，購買者則可以根據賭場的預期價值、玩家的參與程度和玩家們是否交易塑料籌碼等等，來決定自己是否要參與進來——這就是 ICO 的世界。」

從「先天優勢」以及最近的發展態勢來看，ICO 似乎對風投、公募這些傳統融資方式構成了一定的威脅。為此，Index Capital 投資公司的創始人 Neil Rimer 表示：「作為投資公司，我們不只是幫助人們籌集基金，還會提供很多有用的幫助和建議，我認為這些需求是 ICO 無法替代的。」

魚龍混雜的市場現狀

隨著比特幣以及區塊鏈技術的興起，其他類型的各種數字加密貨幣如井噴式的持續增長——截至目前為止這些競爭幣的總數已達 870 種，而且比特幣在整個加密貨幣市場的份額也從 2013 年的約 90%降至如今的 40%。

各加密數字貨幣在市場總額中的佔比（圖片源自：Autonomous NEXT）

而數字加密貨幣市場的快速及多樣化發展，則讓 ICO 項目從幾年前的寥寥無幾發展為如今的數十個（比如：幾個星期前 Tezos 和 EOS.IO 兩家初創公司依靠 ICO 籌集到兩億多美元）。不過，並不是所有入局的初創公司都看中 ICO 獨特的眾籌方式，有一部分只是為了逃避監管或「撈金」而選擇的。

今年發起的 ICO 項目（圖片源自：Autonomous NEXT）

「不幸的是，現階段許多 ICO 純粹就是一個騙局。募資公司只是利用人們對數字加密貨幣生態的新鮮感和興奮感，並抓住目前這類市場缺乏可強制執行的監管保護措施，來實施行騙。融到資金後，那些在文書中承諾要推行的計劃根本不會落地。」報告作者 Lex Sokolin 如是寫道。

所以說，這塊市場中存在詐騙風險。

金融創新 VS 金融泡沫

就像上面所說，ICO 是伴隨著數字加密貨幣市場的發展而興起的。2014 年時規模尚不到 2600 萬美元，2015 年是一度下滑至 1400 萬美元。但隨著 2016 年下半年數字加密貨幣市場熱度升高，ICO 的規模出現了爆髮式增長——2016 年融資規模達到兩億美元，而 2017 年僅用半年時間就實現了六倍的快速增長。

ICO 近年情況（圖片源自：Autonomous NEXT）

比特幣價格走勢（圖片源自：MaiCoin）

這些驚人的增長速度，引起了外界對於「ICO 是否炒作而來？」、「ICO 會不會形成泡沫」等等爭論。雖然現如今這些問題還沒人能說清，但是毫無疑問的是，ICO 已經成為初創公司的「新寵」，而且其中因此獲益的例子也比比皆是，比如以太坊。

此外，作者 Sokolin 還將 ICO 的現狀與 1999-2000 的互聯網泡沫進行對比，並表示——在上世紀那場泡沫中，雖然有 86%的科技公司經歷了十年的低迷期，但是倖存下來的大多成為了今天的巨頭，比如亞馬遜。所以說，「即使現在魚龍混雜，但作為一種新興的資產種類，ICO 以後或將對資本市場產生難以忽視的影響。」

各國對 ICO 的接受程度

ICO 的火熱引起了各國政府的關注，不過它們所持有的態度有所差異。

報告認為，瑞士和新加坡方面表現的較為積極——它們都將加密貨幣定義為資產，而不是證券或者說支付工具；並且推出如加密貨幣公司無需任何特定許可書或審批等便利政策來為數字貨幣市場創造良好的發展環境。

相比之下，在美國、俄羅斯和英國 ICO 就沒有那麼受歡迎了。雖然它們沒有明確的表示反對這項技術，但是想要在這些地區發售代幣並不是易事。就拿美國來說，50 個洲都有各自的相關法規，想要統一或整合管理很難。「美國複雜的監管環境意味著國內很少試驗項目。」

總的來說，ICO 近來的成績單（也就是表面數據）是可觀的，但是這種新型融資模式目前才剛「出生」沒多久，還有諸如無完善的法律法規等問題亟待解決。所以，對於投資者和企業來說，入局需謹慎。

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