貓和老鼠：郭樹清批評銀行業「坐地收錢」話音未落 他們又加槓桿了

政府去槓桿的決心非常大，這是我們所有人都知道的。但是，Wind資訊的數據顯示，中國銀行業6月份大額可轉讓定期存單(NCD)發行規模幾乎達到3月份觸及的高點，去槓桿如貓捉老鼠，老鼠太多太厲害，貓又有點累有點害怕。

當年玩不過股市的郭樹清老師回歸銀監會之後，對銀行業的整頓甚至超過監管股市的決心，從3月28-4月12日發布了7個監管文件。重點是打擊坐地收錢，其實也就是說大銀行買小銀行小金融機構發行的東西套利，小銀行和地方政府一起搞大各種投資的槓桿模式。

貓不管用 老鼠繼續橫行

監管部門是市場之貓，但貓在人人愛老鼠的地方要堅持監管實在太難了。郭樹清關於不能坐地收錢的論述才過去幾個月，老鼠們又開始動起來了。其實這裡面有2個現實，第一是郭樹清在強烈監管之後，很多地方機構出現了強烈的反彈，認為以前常長期以來的問題不能一下子休克，市場一跌郭樹清應該又腦海中會想去當年股市的難度，尤其是他的後任肖剛因為熔斷而結束了自己。第二，記得老媽小時候給我說過貓三狗四，是說貓三個月能生一窩，狗是四個月，而老鼠的繁殖速度很快,每隻雌鼠每年平均繁育44.5隻幼鼠加入種群,一對成年鼠一年後會有1.5萬隻後代,可謂十世同堂,俗語說「一公加一母,三年二百五」。老鼠太快了。所以要用貓抓老鼠其實根本不現實，而且主要是現在的貓都沒見過老鼠，吃的太好，見貓還害怕呢。

華爾街日報的評論說：

在監管部門整頓槓桿投資僅僅兩個月後，最讓中國銀行業迷醉的一種加槓桿工具又攜著令人擔憂的強勁勢頭捲土重來了。

Wind資訊的數據顯示，中國銀行業6月份大額可轉讓定期存單(NCD)發行規模幾乎達到3月份觸及的高點。作為一種短期貸款，NCD近年來深受中資銀行歡迎，特別是吸儲能力較弱的中小型銀行。

在今年4月針對債務失控局面進行的一次整頓中，中國監管機構提醒銀行不要濫用NCD在資本市場進行投機性槓桿押注。但在經歷了一輪猛烈但短暫的下滑後，隨著最近幾周監管力度減弱，NCD發行量再度抬頭，本月達到人民幣1.96萬億元（合2,877.3億美元），遠高於5月份的人民幣1.236萬億元，僅略低於3月份的紀錄高點人民幣2.02萬億元。

這一局面表明，中國一些最激進和最具投機性的銀行正與決策者展開一場博弈，後者一方面希望遏制經濟放緩，但同時又想降低金融風險。

招商銀行(China Merchants Bank)高級分析師劉東亮用著名卡通片《貓和老鼠》(Tom and Jerry)做比喻，認為本月NCD發行量激增某種程度上就像一場監管機構和市場之間的貓鼠較量。

查看大圖

在中國政府加大力度為槓桿投資降溫的大背景下，先是中國央行在2月和3月做出上調短期利率的決定，接著銀監會又發出了這一警告。

不過，自從去槓桿行動使中國債券價格在上個月暴跌至29個月低點後，官方的言論和行動都發生了微妙變化。

中國官方媒體新華社6月初發表評論文章稱，政府將努力維護市場穩定。文章敦促投資者不要恐慌，顯然是為了安撫緊張情緒。

隨後一周，中國央行向金融系統投放的現金規模創下1月中旬以來單周最高水平，造成債券收益率和NCD發行成本大幅下降。

銀行發行3個月期NCD需要支付的利率周四降至4.40%，6月8日曾觸及近27個月高點5.19%。

有跡象顯示，很多銀行通過發行NCD來延展即將到期的貸款，為自己提供一條救生索以滿足頻繁的短期融資需求。

目前NCD的發行成本只比中國公司債的普遍回報率略低一點，公司債是銀行用NCD籌集來的資金購買的最常見的金融產品之一。

3年期AA級公司債收益率目前為4.77%，而安全係數更高的AAA級公司債收益率為4.48%。

NCD佔到中國本月所有新發行債券的56%，說明銀行對這種新工具的依賴度很高。2月份這一比例更高，創出71%的歷史紀錄，當時恰逢春節假期，季節性因素導致國債和公司債發行量都有所減少。

華創證券(Hua Chuang Securities)首席固定收益分析師屈慶說，政府去槓桿行動還遠未結束，只要人們借更多的錢，就意味著槓桿依然高企。

屈慶表示，除了NCD，一種名為「回購協議」的短期貸款也流行起來。

屈慶稱，這真好比貓捉老鼠的遊戲，你退一步，對方就上一步，對中國央行來說，這將是一場持久戰。

影響：更大的監管力度？ 貓厲害還是老鼠厲害？

去槓桿當然是政府重中之重，按照這個來理解，銀行如此對郭樹清不聽話的結果，引來的應該是更大的監管力度，而影響最大的應該就是槓桿的始作俑者，城商行和農商行等小型銀行，然後也會傳到給大型機構。

興業研究的一份報告數據如下：

而同業負債其實也是有規定的，尤其是數量考核上，就是你的負債不能超過1/3。而然後如果把NCD也納入負債.....

其實，再回過頭來，有人指責641老師放了很多城商等小銀行來股市圈錢，現在才知道吧，這一環是目前金融系統最薄弱的地方，而且槓桿經常由他們和地方政府一起發起，然後傳到。

點擊展開全文

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！