中國需求嚇人 大宗商品的真正牛市正在途中

薔薇財經7月24日訊，自2016年年初開始的一輪大宗商品價格反轉向上，跟中國經濟從「L」型到有所翹尾向上有一定關係。

畢竟在2016年之前的幾年裡，除了中國房價之外，中國經濟中的實際亮點太少，大宗商品價格甚至深陷長達數年的下跌整理期，造成鋼鐵、煤炭、水泥、化工原材料、採礦加工等行業連年虧損。

物極必反，同時中國政府也積極主動的推行「三去一降一補」的政策，即去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板五大任務。這讓已經較長時間深陷虧損邊緣的大宗商品價格開啟了新一輪上漲周期，成就了整個2016年的商品價格小牛市。

然而，進入2017年，隨著政府加強對房地產市場的調控加碼，以及以「一行三會（央行，銀、證、保監會）」聯合進行的金融嚴監管，讓「去庫存」稍加放緩，卻讓「去產能、去槓桿」繼續加碼，造成短期內的CPI（居民消費價格指數）、PPI（生產者物價指數）同比和環比漲幅均出現不同程度的回落或收窄。大宗商品價格也結束了2016年的小牛市，調整近5個月之久。

但是，自6月中旬開始，鋼鐵、煤炭、礦石、橡膠、化工原材料，包括銅、鋁等之前庫存較為充裕的基礎原材料商品等，均出現不同程度的啟穩回升。即使是豆油、菜粕等農產品的價格，也受這一輪大宗商品價格帶動，不再延續原來因產量充裕和庫存積壓等負面因素影響，而開始止跌反彈。

實際上，單獨從貨幣層面來看，美聯儲持續加息預期，與中國「一行三會」的金融嚴監管，已經造成中國貨幣M2在5月、6月的實際增速上明顯放緩。與此同時，人民幣的實際升值表現，也並不利於中國大宗商品價格出現明顯走強。

然而，正是「去產能」的實際效果，優化了中國大宗商品市場中的供需格局。那些曾經的小、散、亂企業，那些曾經的高耗能、環保不達標的企業，那些生產方式落後、效率低下的企業，已經被這一次的「去產能」大改造，逐漸淘汰了。統計局公布，上半年，我國累計化解鋼鐵過剩產能595萬噸，化解煤炭過剩產能659萬噸。

由此可見，「去產能」確實是造成一定的供給減少，從而支撐大宗商品價格回升。但更深層的意義，在於優化了中國經濟結構。一方面，以犧牲資源和環境所換取的產能過剩餘，是一種極大的浪費。另一方面，市場經濟應該是公平環境下的有序競爭，而不應該是低價格、低質量的惡性競爭。

大宗商品市場的供需平衡，需要用價格激勵來實現。在嚴格的制度管理和公平的市場競爭環境下，需求的增加自然會推升供給價格。我們預測未來中國市場大宗商品價格會因為人民幣的堅挺和「一行三會」去槓桿操作的深化，而受到一定的抑制。但這種抑制僅僅是會限制大宗商品價格上漲的速度，而不會改變整體的上漲趨勢。

國際貿易越加活躍，全球貿易總量還在穩步回升中。中國在原油、鐵礦石、部分農牧產品，以及化工原材料等，都是世界最主要的需求國，而且需求量還在不斷增加。

與此同時，國際市場，特別是「一帶一路」所涉及的超30億人口的大市場，對中國的貿易需求具有更大的增長潛力。

由此，我們認為，大宗商品的真正牛市還在醞釀之中，隨著全球經濟的進一步轉好，大宗商品市場依然是一個非常安全和具有極大投資潛力的市場。

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