三星暫時成了全球最賺錢的公司，因為手機生意里最賺錢的不再賣手機

三星的盈利機器在剛剛過去的第二季度超過蘋果，成為全球經營利潤最高的公司。

根據本周四，三星電子發布的財報。截止 6 月底的三個月內，三星凈利潤增長至創紀錄的 96 億美元（10.8 萬億韓元），比華爾街分析師的平均預期高出 10 億美元。

不考慮投資併購等主業無關的開支，只看經營業績的話，三星的經營利潤達到 126.7 億美元，比去年同期多了 72%。

這個數字比分析師對蘋果同期利潤的預期高出 20 億美元。

多年來，蘋果一直維持著全球最賺錢公司的排名。它的第二季度財報將在北京時間下周二公布。

現在距離 Note 7 爆炸事件還不到一年，三星實際掌門人李在鎔還因行賄等罪名羈押在看守所里，準備下月受審。這個動蕩中的公司是如何成為全球最高效的賺錢機器？

靠 Galaxy S8，三星手機業務有了些好轉，但賺錢不是靠它

三星集團在韓國國家經濟生活中扮演著極大的角色，其各種附屬公司的總收入約佔韓國 GDP 15%。但其中大部分來自三星電子——世界上最大的智能手機製造商。

第二季度趕上了 Galaxy S8 的發售，這是 Note 7 事件之後三星發布的第一款旗艦機，承載著公司的希望。

4 - 6 月，三星一共賣了 9300 萬部手機，取得約 257 億美元銷售收入，是最大收入來源。

三星表示「由於 Galaxy S8 和 S8+ 智能手機的強勁銷售，三星的收入大幅增加。」 公司移動通信業務負責人 Koh Dong-jin 表示，從 4 月份開始，S8 和 S8+ 手機的累計銷售額比 S7 高出 15％。

這不難理解，因為這就是三星這麼多年拿出來最好的手機。

一整塊曲面屏幕佔據了手機正面 84% 的面積，讓它跟其它手機徹底不一樣。

三星 S8。圖/Android Central

三星曲面屏已經做到第四代，S8 也再無以往幾代的生硬，曲面跟機身融為一體，弧度更自然。

比如 The Verge 對 S8 的評價是 「S8 和 S8+ 不完美，但已經太他媽接近了。」這基本代表了大部分評測的態度。

橙色是營收增長率，藍色是凈利潤增長率。圖/華爾街日報

此前 Android 手機最大的問題就是同質化太嚴重，賣 5000 元的三星和賣 2000 元的小米使用起來沒本質區別，一樣可以聊微信、玩王者榮耀。

而 S8 的不同讓三星手機業務恢復了增長。它的手機銷售額達到 256 億美元，比去年同期增長了 10%——那是 Note 7 事件之前。

但手機的利潤反倒比一年前更差了。三星手機業務利潤率繼續下滑，而且已經持續三個季度。如果跟去年同期比，利潤卻少了 5%。

因為 S8 銷量上漲的代價是高補貼。

今年三星給經銷商留足了利潤空間，從而允許它們對 S8 降價銷售。比如 S8 在韓國的建議零售價為 93.5 萬韓元，約合 5800 人民幣。而購機時刨去經銷商或運營商給消費的補貼和優惠之後，在韓國買一台 S8 大約需要 4700 元。而經銷商的進價比這個要低很多，它們往往以更低價格出售，儘快回籠資金。

三星還跟美國運營商做「買一送一」的活動。今年 6 月 25 日前到 T-Mobile 買 S8 的話三星再送你一台。另從淘寶海外代購店來看，現在花不到 4000 元就能買到一台水貨 S8。

現在距離 S8 發售才 3 個月而已。

在全球幾個主要市場，S8 都沒能讓三星甩開競爭對手。

2016 年 8 月。三星在西歐最大五個市場，德國、法國、西班牙、義大利、英國市場份額第一。

但到了 12 月，在義大利和西班牙，三星正經歷最嚴重的一次市場份額下滑—— 義大利跌 7.6%、西班牙跌 5.6%。

在整個歐洲，蘋果的市場份額也已經於去年第四季度超過三星。

美國本土，蘋果用戶數量遠超過三星，全美近 7000 萬人用 iPhone，比三星多了 50%。

Scientiamobile 數據顯示，截止到今年 5 月，美國人用的最多的手機是 iPhone 6、iPhone 6s、iPhone 7、iPhone 7 Plus 和 iPhone 5S。三星 S7 排第 7、S8 排第 30，三星的整體手機市場份額呈下滑趨勢。

中低端市場的情況就更糟了。三星中低端產品沒有漂亮的曲面屏帶來差異。這一季度三星收入多了，銷量卻基本維持上一季度的水平，主要因為中低端手機銷售不利。這裡主要是中國廠商的進攻。

在中國這個最大單一手機市場，截止到今年第一季度，華為、OPPO、vivo 是中國智能手機銷量最高的三家公司。三星在「其他」一類里。三年前，三星以 30% 市場份額佔據第一。

印度是三星低端機型最大的出貨地，它從 2013 年取代諾基亞成為印度市場老大，至今還是當地賣得最好的手機品牌。

但它的領先優勢已經沒有兩年前那麼明顯 —— 2014 年，三星的市場份額比 2-4 名加起來還多。如今，中國品牌佔據印度一半以上市場份額。華為、小米跟三星的差距縮小到個位數。

高端市場被蘋果拿下大半，新興市場新增中低端市場份額被中國廠商抓走，三星的手機業務還沒有恢復。

而且屏幕的優勢不會永遠都在，越來越多顯示屏工廠已經開始籌備曲面屏生產。

但手機前景的悲觀並沒有影響三星的賺錢能力，因為它的半導體生意實在是太好了。

半導體和顯示屏為三星貢獻一半以上利潤

今年 4-6 月，晶元部門的利潤突破歷史新高，達到 86 億美元，是一年前的 4 倍。比較營業利潤，三星超過英特爾成為最掙錢的半導體公司。

這一季度三星半導體業務的利潤相當於百度、阿里、騰訊利潤之和的兩倍，也大致是華為整個上半年營業利潤的兩倍。

2014 年以後，互聯網手機的營銷路數結束了。各家想辦法要賣更貴的手機。一個通行的做法是堆砌規格更高的硬體。

為了提高市場競爭力，各大廠商的旗艦手機都在用翻倍的速度更新著內存容量。

2500 元價位的手機快閃記憶體容量，從 2014 年標配的 16GB 到現在 64GB，多了 3 倍。這幾乎是所有國產旗艦手機的寫照。蘋果 iPhone 7 也將 16GB 和 64GB 高低配置快閃記憶體搭配，改成 32GB 和 128GB。

從 2016 年下半年開始，國產品牌手機出貨量在全球各大市場持續大幅增長，以及 iPhone 7 的熱賣都增加了快閃記憶體產能的大量消耗。內存也是類似的情況，今天的絕大多數手機內存都是 4GB 起。更激進一些廠商 6GB 起步。

但與此同時供給卻在收縮。

三星、海力士等半導體企業正逐步升級內存工藝，製程則繼續收縮到 20 納米節點，導致良品率下降。因為供應缺乏，快閃記憶體、內存價格上漲。根據 IC Insights 的預計，2017 年內存價格漲幅將達到 39%，快閃記憶體漲幅也有望達到 25%。

三星在內存領域佔據巨大的市場份額。圖/華爾街日報

全球半導體產業收入都在漲，而在全球晶元產業的高度集中下，在半導體領域經營多年的三星佔據了 50.2% 的市場份額。電腦市場也有類似的趨勢，固態硬碟開始普及，這也為三星帶來更多收入。

顯示屏業務是三星另一項本季度利潤大漲的業務，漲幅超過 1100%。OLED 現在仍是一種稀缺資源，它是目前唯一一種能把手機屏幕做成曲面的量產顯示屏材料。三星佔據 95% 市場份額。

但這種瘋漲可能是周期性的，不會一直持續。

決定在 iPhone 8 上使用 OLED 的蘋果已經先後向三星預訂了兩批 OLED 屏幕，訂單總量高達 1.6 億片。這跟蘋果的供應鏈以及庫存管理模式有關。

每年 9 月一直到 12 月底的聖誕假期，是蘋果新 iPhone 銷量最大的時候。蘋果會為此提前大量採購原料，確保屆時有相對充足的貨源供應給消費者。這就相當於三星趕上了蘋果一個大的採購周期。過了聖誕季，蘋果的採購可能就沒有那麼激進了。

三星在半導體優勢來自它持續 20 年的投入

一直以來，AMOLED 都被當做是未來的顯示技術。它的特點是自發光，通過 RGB 不同的發光體顯示組合來顯示不同顏色。因為不需要背光，可以把屏幕做的更薄，而且省電。

LCD 則是通過背光單元發光，透過液晶控制打開關閉，然後透過不同的 RGB 彩色濾光片，顯示不同的顏色。因為存在背光單元，LCD 然整體厚度要比 AMOLED 厚一點，也沒法做成彎的。

但在很長一段時間內，手機廠商並不喜歡 AMOLED 這種材質的屏幕。因為 AMOLED 色彩顯示效果過於飽滿、殘影問題頻出，以及材質內次像素髮光壽命很短，導致不得不使用 Pentile 排列的方式，使屏幕的顆粒感嚴重。

蘋果在 iPhone 4 上提出視網膜屏幕的概念以後，一些有自研半導體部門的廠商，比如索尼，為了追求更高解析度直接選擇 LCD 作為發展方向。AMOLED 增加解析度的速度跟不上 LCD，就只有三星一直在堅持研發。

但 2015 年以後，幾乎每個品牌中端以上的手機都是視網膜屏幕了。給手機用更高屏幕解析度需求到頭，沒有必要在一塊 5-6 英寸的屏幕上用 4K 顯示屏——人眼看不出區別，徒增成本和能耗。

當現在幾乎所有廠商都開始想著更薄、而且能彎曲的 AMOLED 屏幕的時候，三星的先發優勢轉換成可觀的利潤。其顯示業務這一季度的盈利為 15.3 億美元，同比增長了 157%。

進入 2015 年，OLED 出貨量明顯上升。

三星一個顯示屏部門的利潤，比騰訊整體利潤還高。這是三星長期投資的結果，使它現在可以靠差異化賣硬體，然後掙錢。接下來為了滿足爆發的 OLED 市場，三星顯示還計劃投資 210 億美元建設全球最大的 OLED 工廠。

晶元業務也是如此。三星很早就就在半導體和屏幕領域進行投入。

1996 年一場大火幾乎燒光了三星電子的廠房。公司重建，並瞄準可以長期為公司帶來利潤的發展路徑。

之後數筆大規模投資都跟半導體業務有關：2011 年 36 億美元投建奧斯丁晶元廠、2012 年追加 40 億美元；2014 年韓國本土投資 147 億美元半導體廠。

但三星在是享受著搶先布局市場所帶來的利潤時，晶元行業的風險並不比手機行業少。

三星越來越偏向晶元業務，但遠離消費者是有風險的

因為晶元行業利潤受市場需求影響較大，從 2014 年 10 月到 2016 年 6 月份，由於電腦市場供過於求，內存合約價格下滑了 62%。三星的半導體業務利潤也隨之下跌，2016 年第四季度利潤環比減少了 23%。

現在這種風險還可能存在。在接受 CNBC 採訪的時候，Susquehanna Financial Group 半導體部門副總裁 Mehdi Hosseini 當時預計內存價格今年 9 月到頂，他預計三星還可以享受兩個季度的業績增長。

不過三星自己不這麼認為。企業對高端晶元增加的需求，幫助公司擺脫智能手機周期性衰退的拖累，並預計今年這些企業仍將會大幅增加晶元支出，使公司收益。

今年 5 月，三星決定將晶元代工業務獨立出來。目標是未來五年內成為僅次於台積電的全球第二大晶元封裝廠。

現在，三星越來越依賴晶元業務了。

但目前全球市值最高的五個公司，蘋果、Google（Alphabet）、微軟、亞馬遜、Facebook，無一例外都直接接觸用戶。

半導體公司雖然重要，但一直都不是價值最高的公司。當 PC 失勢，用戶沒那麼在意 CPU 品牌後，英特爾的增長也被幾個科技巨頭甩開。

用戶一定買手機這件事不會變，但手機廠商向誰買存儲器，是會變的，用戶也沒那麼在意。比如蘋果就一直堅持向多家公司採購主要零件，現在也在和 LG 等公司合作投資 AMOLED 顯示屏，減少對三星的依賴。

如果只有半導體，三星可能無法維持今天的規模。

可以肯定是手機生意的錢，現在大部分是給渠道和供應鏈賺走了

硬體生意最重要的是差異化。無論更好的軟體體驗、更好的品牌，還是硬體產品本身。

但現在 Android 廠商的軟體相互間差距越來越微小。產品上的差異化更多到了硬體，這也是為什麼三星生意好。

市場調研公司 IHS 預計，今年整個儲存晶元行業的營收將同比增長 32%，可能會超過 1040 億美元。

隨著高端手機採用三星主導的 OLED 顯示屏技術，三星在這些機型里佔據的硬體成本可能達到 60 美元，近 1/3。這比蘋果以外的任何公司，從一部手機上能拿到的凈利潤都要多。

不只是三星賺了錢，其它晶元和屏幕公司生意也不錯。

京東方今年一季度財報扭虧為盈，從去年同期虧 13 億元變成盈利 24 億元。京東方的 5.5 代 AMOLED 屏已經投產，6 代屏將於明年投產。

圖/國元證券

鎂光公司主營包括內存、快閃記憶體在內的多種半導體產品。由於內存價格上漲以及快閃記憶體出貨量增加，鎂光在過去幾個季度的收入呈爆炸式增長。此前大多數投資者認為鎂光將會再次經歷另一次繁榮和蕭條周期，就像 2013 - 2014 年快速增長以及隨後在 2015 年崩潰的情況一樣。

晶元公司以外，營銷費用是另一大開支。

以三星自己為例，第二季度它的銷售成本高達 284 億美元，超過收入的一半。三星的晶元業務不需要營銷，284 億美元的絕大部分用在了往各渠道推銷手機上。

國內的公司也沒少花，現在中國一二線城市的機場都是 OPPO、vivo 廣告。手機廠商分給經銷商的提成也可以超過售價的 1/4。曾經號稱不花一分錢做營銷的小米也開始請代言、上廣告牌和綜藝節目。

但像三星、蘋果這樣的公司在做營銷的同時，每年花上百億美元投入研發，三星建晶元廠、建屏幕生產線，蘋果自己設計晶元、設計手機生產所需要的加工工具。

它們這麼做是為了確保產品差異化，然後可以把產品賣出更高的價格。現在不是手機公司賺不到大錢，而是控制不了產業鏈太多方面的手機公司賺不到打錢。

因為沒有這能力的公司，他們的錢大多去了供應鏈和渠道商。

現在，全球最大手機公司賣手機賺的錢還不到賣零件給其它手機廠得利的四成。

題圖/視覺中國

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