現在還是不是互金創業的最好時代？

作者：薛洪言，蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任；微信公號：洪言微語

近日，寫了幾篇網貸相關的文章，有個讀者朋友留言稱，「一直想不明白，一些創業公司憑什麼能在互聯網金融上站穩腳跟，P2P性質是有巨大客戶量和消費場景的巨頭在玩」。在這位朋友看來，「P2P的兩大難點，獲客來源（取決於先有場景）和風控控制（取決於數據），都是巨頭玩的」，我的回復則是「獲客不需要藉助什麼場景，理財自身即是場景；而風控所需數據，實戰中的真實借款人借貸數據遠比場景中的行為數據要重要」。

這個問題很好，其實，在互聯網金融的幾個細分業態里，第三方支付、眾籌、消費金融等，基本都是巨頭的天下，唯獨P2P領域，成交量排名前20的平台，基本都是創業企業的天下。

其實，創業企業在P2P行業的成功，很大程度上取決於巨頭的主動「退避三舍」。否則，憑藉BAT和蘇寧、京東等電商平台的場景和客戶優勢，有意進入的話，後發亦可先至，草根巨頭要成長起來談何容易。此外，寬鬆的監管環境給予的創新靈活性，資本支持、移動互聯網用戶的快速增長等也都功不可沒。一句話，天時地利人和，缺一不可。

只是，現在來看，創業企業的黃金時期已經結束了，互金行業步入巨頭之戰階段。

寬鬆環境下的無序「創新」

世上本沒有路，走得人多了，也就成了路。創業企業在沒有牌照的情況下做理財和貸款等核心金融業務，本來也是沒有路的，參與的平台多了，也就有了P2P這條路。早期的P2P頂著互聯網金融的光環，在政策層面是相對比較寬鬆的。缺乏明確的規矩，沒有信息披露機制，也沒有行業進入門檻，P2P成為創業者布局「垂涎已久」的金融領域的最佳入口。

雖然都頂著「P2P」的帽子，但不同平台在具體的業務模式上風格迥異，多種模式同台競爭，行業很快步入「無序創新」和蓬勃發展的階段。

極個別平台嚴格遵循了P2P的「點對點」精神，主要服務具有一定風險承受能力的投資者和在傳統金融機構貸不到款的小微借款人；

一些P2P平台募集資金用於自身或關聯企業貸款；

一些平台乾脆虛構借款項目，直接玩起了旁氏騙局；

一些平台早期謹慎經營，但缺乏經驗導致壞賬率高企，為了維繫運營，漸漸也走上「用新進入投資人的錢償還老投資人本息」的旁氏之路；

絕大多數平台則把投資人資金混在一起，構建資金池，然後以點對點的名義貸給借款人，和銀行運作模式並無本質差異。

激進創新和大膽探索，成為早期P2P行業的重要特徵，不能適應這種玩法的，也就別想進入這個行業。

激進行為「嚇跑」巨頭

在無序競爭中，大膽、激進的操作模式更容易獲得成功，也就有了「劣幣驅逐良幣」的現象。事實上，2013年前後，不乏因風控過嚴或不提供本息保障而導致平台倒閉的新聞。以至於後來，本息保障事實上成了行業標配，超級貸款人模式一度風行，同時，因缺乏第三方資金託管，幾乎每家平台頭上都懸著「非法吸收公眾存款」的潛在法律風險。

早期的P2P行業內流行這麼一句話：「99%的平台都可以以『非法吸收公眾存款罪』立案偵查定罪，老老實實暫時無妨，不老實分分鐘便可獲罪」。所以，不難理解，行業發展早期，運營一家P2P平台是需要勇氣的，太敬畏金融風險的人反而做不來。

面對這種行業環境，互聯網巨頭選擇了觀望與置身事外。一方面是不想趟這個渾水，畢竟巨頭們擔不起「非法吸收公眾存款」的風險；另一方面，P2P涉及的理財端和放貸端，互聯網巨頭已經分別有所布局，上線以貨幣基金為代表的寶寶產品布局理財業務，同時申請小貸牌照開展貸款業務，P2P這種中介模式也就沒有太大的吸引力。

巨頭的置身事外，沒有誰拿到BAT投資，也沒有誰能藉助巨頭的客戶和流量資源，行業內的創業企業反而處於同一起跑線上，這才逐步孕育出了一批草根龍頭。

草根龍頭成長之路：「優雅」的拋棄大額標

沒有了互聯網巨頭的打擾，在「亂象」中保持定力並採取正確戰略布局的平台逐步成長起來，剩者為王，成為行業龍頭。在此過程中，大額標模式可謂功不可沒。

近日，大額標的清理成為行業熱點，無論是交易所產品的下架，還是大額標代表性平台紅嶺創投宣布退出行業，都意味著網貸行業中的大額標模式已經划上了句號。不過，在行業早期，若嚴格秉持小額普惠的定位，平台極易遭遇資產端與資金端流量不匹配的難題，是很難發展壯大的。

某種意義上，草根龍頭多是通過藉助大額標，然後再「優雅」地拋棄大額標才發展起來的。

通常，資金端獲客比較容易，只要打出較高的收益率，附以本息保障的條款，就不怕吸引不到投資者。畢竟，行業早期，尚沒有所謂的行業龍頭自帶光環，吸引投資人主要就是憑藉高息。

而資產端的消費金融獲客並不容易，基於風控的考慮，一般是線性緩慢增長，難以滿足資金端獲客促銷帶來的短期流量增長，大額標便成為流量調劑的最佳緩衝器。

所以，若沒有大額標的緩衝作用，平台要麼因為資產獲取趕不上資金端流量的快速增長，而時常陷入資產荒，可投資標的秒光，影響用戶體驗，慢慢萎縮；要麼為了適應資金端流量要求，而放鬆借款人准入門檻，風控壓力大增，陷入高不良，元氣大傷，完善的消費金融風控模型也無從談起。

正是因為大額標的緩衝作用，所謂專註小額借款標的的P2P平台才能在小額借款人獲取上保持定力，一步一個腳印地進行大數據風控探索完善，直至行業監管來臨時，「優雅」地放棄大額標而不至面臨嚴重的資產荒。

行業下半場：巨頭之戰模式開啟

當前，P2P領域也已沒有草根企業逆襲為龍頭的機會，互聯網金融行業步入下半場，巨頭之戰模式開啟。

場景、客戶、數據、資金、金融科技等，缺一不可，巨頭之間尚需要開放合作獲取可持續競爭力，單一業態內企業（即便是龍頭）已無力參與競爭。對創業型企業而言，要耐心等待下一次模式創新和顛覆潮的來臨了。

只是，等多久，沒人知道。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！