「產量見頂」一定能提振金價？這或是黃金投資的最大誤區！

投資者或許已經發現，關於黃金產量見頂的報道經常被各大媒體定期拎出來遛一遛。諸如「金礦供應已在2016年見頂」或「金礦供應即將在2017年攀至峰值」的言論不絕於耳，屢屢讓黃金多頭笑逐顏開。不過，貴金屬資訊網站SunshineProfits.com專欄作家塞爾倫（Arkadiusz Sieroń）持不一樣的看法，他認為「黃金產量見頂論」往往是有漏洞的，投資者不應該以此判斷是否投資黃金。

為什麼說關於「黃金產量見頂」此類預測是不可靠的？事實上，影響黃金供應的因素非常多，其中包括未來金礦探明儲量的多寡以及技術水平的變化。因此，人們很難甚至不可能準確預測黃金產量是否會達到峰值。

下圖展示了1997-2016年黃金產量（藍線）、黃金總供應量（綠線）和金價（黃線）的走勢。可以看出，自從2008年以來，黃金產量便持續上升，高盛此前關於「黃金產量或將在2015年見頂」的預測無疑是失敗的。

塞爾倫指出，如高盛等大型投行是基於「X年內已知可開採黃金儲量」進行預測，關鍵詞是「已知儲量」。然而，已知可開採黃金儲量不是一成不變的，會隨著新增探明儲量的增加、勘測技術的進步而不斷上升。因此，基於當下已知可開採儲量做出的預測難以經得起時間的推敲。

另外，即使黃金產量真的見頂，也不見得一定會提振金價。從某種程度上說，黃金產量下降和黃金總供應量下降是兩碼事。黃金一直以來以特定的形式儲藏起來，譬如保存在各大央行的金庫，或者是黃金ETF裡面，世界上現存大量的黃金儲備和供應。而每年新增的黃金產量預計僅佔全球黃金總供應量的1%-2%，少到可以在倫敦市場一周內便轉手出去。因此，黃金產量變化對黃金供應量的影響微乎極微。

究其原因，黃金具有特殊性，與其它大宗商品有著本質上的區別。如果原油供應斷絕，全球將會陷入癱瘓；倘若銅供應斷絕，全球工業將遭受災難性的打擊。由於原油和銅是每日必須使用的大宗商品，一旦原油運輸通道被截斷或銅礦工人罷工，油價和銅價通常會應聲上漲。

然而，黃金則大不相同，一來黃金並非人們每日必需的消耗品，二來黃金的庫存流動比（stock-to-flow ratio）相對較高。傳統的理論——供求關係影響價格似乎不大適用於黃金，而每年黃金產量多寡也無法直接推動金價漲跌。

總而言之，投資者入手黃金的理由有很多，例如為了避險或者讓投資組合多樣化。不過，如果投資者基於對黃金產量見頂的預測來購入黃金，並盼望該筆投資能帶來可觀收益的話，那麼很有可能會大失所望。一方面這種預測往往是不合理的，另一方面黃金產量下降通常不會直接影響金價。投資者在預測金價漲跌之際，需要關注的是黃金持有者拋入市場的實際供應量，而不是黃金年度產量。

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