樂視下一步：賈躍亭或將徹底出局？

幾乎所有媒體在談到樂視危機時，使用的都是「資金危機」的表達方式。事實上，樂視危機絕不啻資金的問題，根子在於頂層設計就錯了。如果你認為樂視危機只是資金問題，那是因為你還沒有認清樂視危機的本質。

6月28日的樂視網年度股東大會，一不小心泄漏了很多機密，以至於不得不緊急叫停網路直播。

樂視股東大會到底泄漏了什麼「不足與外人道也」的秘密？

首先，賈躍亭說「非上市體系的資金問題遠比我們想像的要嚴重」。

本來，外界普遍猜想樂視資金危機非常嚴重，沒想到賈躍亭說「比想像的還要嚴重」，可見嚴重程度到了什麼地步。

事實上，融創中國等注入168億資金半年之後，樂視三大板塊（樂視網、樂視致新、樂視營業）經營仍然不見起色，大家已經懷疑樂視可能還有更多的坑沒有暴露出來。現在從賈躍亭的表達看，很有可能是這樣。

比如賈躍亭說，「我們收到97億資金，事實上還款150多億元」。所以，孫宏斌那150億的注資，並沒有讓樂視三大板塊業務好轉。

關於資金問題，賈躍亭還說了句令人啼笑皆非的話：「我們在歸還金融機構的欠款之後，我們目前仍然沒有獲得金融機構的後續資金支持，多數還是觀望態度。」接著他又說：「我們現在與金融機構交流之後獲知，事實上我們應該把獲得資金投入到業務之上，而不是直接歸還金融機構的欠款。」賈躍亭的意思是：我們被金融機構耍了。

其次，賈躍亭說，「汽車是資金問題的首要因素，手機業務是第二因素」。我相信這一點出乎不少人意外，大多數人以為是手機業務造成了樂視今天的局面。

如此說來，樂視資金危機的根源在於賈躍亭自身，須知，樂視汽車業務是由賈躍亭親自主導的。不幸的是，樂視手機扮演了「替罪羊」。

樂視致新總裁梁軍也有爆料，他說：「今年上半年樂視電視負增長」。

應該說，這是一個猛料。很多人以為樂視電視情況不錯，比如某諮詢機構發布的數據稱，「2017上半年，互聯網電視品牌整體出貨量同比增長36%，樂視電視出貨量增長15%。」雖然低於平均增速，畢竟還是實現了正增長。現在看，才知道這個調查機構的數據有多扯淡！

事實上，前不久梁軍剛剛宣布「激進的樂視又回來了」，試圖給人傳遞樂視只做第一不做第二的決心。

樂視電視銷售慘淡，早有跡象。今年的「618」大促，樂視電視在天貓的銷量排名第四，低於夏普、小米電視；在京東商城，樂視電視甚至沒有進入銷量前十名。

在更早的「414」電商節，樂視電視銷量僅為去年同期的70%。

在股東年度大會上，賈躍亭特別說到汽車板塊：「樂視汽車板塊要快速完成A輪融資，儘快拿出量產車」。

顯然，這仍然是賈躍亭一貫的表達方式：承大諾，畫大餅。早在今年年初，賈躍亭既對外宣布，「樂視汽車融資很快就會到位」。半年過去了，仍然是「要快速完成融資」。

怎麼快速完成融資？怎麼儘快拿出量產車？賈躍亭都沒說。

賈躍亭還說：「樂視要用兩三年時間二次創業」。首先，我得承認，賈躍亭有二次創業的心態，是值得肯定的。問題是，如果賈躍亭不能深刻反省樂視危機的根源，恐怕不會有二次創業的機會了。

資金危機是表象，頂層設計錯了才是根源

2016年11月，樂視體系爆發資金危機。兩個月後的2017年1月中旬，以融創中國為主的168億資金出手相助，尤其孫宏斌那句「樂視缺多少錢我解決」的話，讓很多人覺得這次樂視有救了。

但是，接下來人們慢慢發現，情況可能不像人們想像的那麼簡單。在隨後差不多半年時間裡，樂視三大塊並沒有傳出向好的消息。相反，樂視體系不斷爆出危機事件，甚至在四月份還發生了第二次資金危機。人們不禁要問：樂視究竟哪裡出現問題？為什麼如此巨量的資金注入仍然不能讓它好轉？

資金到底去了哪裡？賈躍亭說：「實際上，樂視非上市公司體系資金比危機剛爆發時更緊張，截至目前融資到的130多億人民幣，其中有30-40億進入了上市公司體系，94億元付給了老股。本來想劃撥給非上市體系94個億，理論上應該能徹底解決資金的問題，顯然結果不達預期」（註：賈躍亭這段話表述的邏輯混亂，不知所云）。總之一句話：錢到賬之後沒有用來發展業務，用來還債了。

「融資陸續到賬後，從2016年開始樂視整個體系開始償還貸款。目前償還貸款額已經達到150億左右，絕大部分都是償付給了金融機構。」但是，還貸並沒有讓樂視取得信用機構的信任，反而造成了業務層面繼續缺錢。對此，賈躍亭非常後悔，認為「應該把獲得資金投入到業務之上，而不是直接歸還金融機構的欠款」。

至此，大家需要思考一個問題：如果一個公司爆發資金危機，無論外部注入多少資金都不能讓這個公司恢復正常，這還是單純的資金問題嗎？顯然不是。

那麼，是什麼問題？

只要你持續關注樂視企業，並願意深入研究它的競爭力結構，你便不難發現，樂視模式決定了它永遠缺錢，因為它幻想一下子締造出一個森林而不是一個花園（即所謂的「樂視生態」），這違背了企業發展的基本邏輯。

總有人感佩於賈躍亭的精神，並一廂情願地認為「萬一實現了呢」。事實上，要實現樂視生態只有一種情況，那就是：樂視擁有永遠也花不完的錢。

事實上，賈躍亭正是這麼認為的。曾幾何時，他最得意的一句話就是，「只要模式好，錢不是問題」。正因為對對自己設計的生態模式太自信了，以至於燒起錢來毫不吝嗇。

因此，樂視危機的根源，在於樂視生態模式本身，在於賈躍亭的個人認知。

我早在2016年12月12日接受國際金融報採訪時說過：「樂視必須下重拳才能治大病，即必須瘦身，徹底砍掉汽車產業，並適當收縮其他產業，比如手機、體育等。」我說，未來3年之內，汽車產業是樂視的吸血鬼，必須砍掉，捨不得也要舍。今天，我仍然堅持這樣的判斷。

因此，樂視危機絕不啻資金的問題，樂視危機的根源在於頂層設計就錯了。如果你認為樂視的問題只是資金危機，那是因為你沒有認清樂視危機的本質。

賈躍亭勇有餘而謀不足，最大短板是缺乏系統管理能力

資金危機持續不斷，總不能就這麼聽之任之，樂視的辦法是什麼？

在6月28日的股東大會上，賈躍亭開出的藥方是這樣的：

1、「非上市公司板塊的資產變得更加聚焦，非核心的，不能產生強化反的，就考慮儘快的轉讓資產。」

2、「這次再回籠的資金，一定優先用到業務當中來，快速使非上市公司的業務恢復正常。上市公司會經歷一個短期的調整期，非上市公司需要大的反轉，無論是樂視手機，樂視體育，還是易到，希望在未來兩三個月之內，讓大家逐步看到樂視這次的決心，到底怎麼把有限的資產獲得最大的價值。」

3、「未來聚焦幾大塊：第一，上市公司體系，我們會把給上市公司帶來重要支撐的，以及對上市公司未來發展帶來潛在幫助的資產，怎麼和上市公司產生密切的協同。第二，汽車體系，在未來樂視的生態當中，怎麼樣讓上市公司自成完整的生態體系，非上市公司能夠資源聚合，在獨立發展的同時，很好的和上市公司協同。第三，汽車板塊怎麼快速的完成A輪融資，盡最快速度的量產。」

這就是賈躍亭的解決之道！

不得不承認，這些說辭太空洞了。你看，幾乎全部建立在「再回籠資金」、「融資成功」、「轉讓資產甚至股權」等假設之上。

須知，以樂視目前的狀況，融資難度非常大，成功的可能性非常小。仍以樂視汽車為例，年初賈躍亭就對外講融資即將到位，半年過去了仍無下文。

但我認為，賈躍亭現在的瘦身思路是對的。過去五年，樂視瘋狂做加法，現在到了必須做減法的時候。

有人說你不應該質疑樂視模式，你要肯定樂視創新精神。其實，我對任何創新都抱持敬畏的心態，在我看來樂視模式違反了企業經營的基本邏輯。須知，管理一個企業，好比少數幾輛車在一條高速公路上行駛，塞車的可能性不大；管理一個生態，好比許多車在一條高速公路上行駛，其中一輛車拋錨就有可能導致整條高速公路大堵塞。一個企業就是一個系統，這個系統節點越多，管理難度越大，癱瘓的可能性越大。樂視生態就是一個有眾多節點的管理系統。

你看，現在的樂視恰恰是「汽車」拋錨了，導致整個樂視體系運轉困難。

就在孫宏斌決定投資150億元給樂視的當天，我在接受媒體採訪時就說過，「這絕不意味著樂視危機的結束，樂視危機仍將持續」，我這麼肯定地說，是因為我看到樂視危機的根源仍在。

賈躍亭作為樂視體系的創始人、掌舵者，其理想主義色彩濃厚，勇有餘而謀不足，最大的短板是不具備系統管理能力。

樂視做汽車，成功的可能性接近零

未來的樂視就是兩大塊，「上市公司板塊+汽車」。

這句話三個月之前孫宏斌就講過，三個月之後賈躍亭又講了一遍。

我們有理由這樣認為，未來一段時間，樂視將逐步將樂視手機（含酷派手機）、樂視體育、樂視金融、易到等板塊剔除出局，因為這幾部分均不包含在「上市公司板塊+汽車」之內。

為什麼給樂視帶來最大麻煩的汽車，反而成為賈躍亭堅決保留的選項？

這和賈躍亭的個人情懷有關。你看，賈躍亭把他做汽車的出發點描述得多麼令人感佩：「樂視之所以造汽車，是因為我一次一次被窗外的霧霾所震撼」。

當然，更和樂視已經在汽車產業上投入了大量資金有關，現在的樂視汽車進退兩難，賈躍亭決定硬著頭皮走下去。

但是，汽車這條路實在太難走了。

正因為這條路太難走，所以，樂視汽車當初組建的豪華團隊，至今已走得所剩無幾。

汽車屬於典型的「技術+資金」雙密集型產業，姑且不說樂視有無技術儲備，單說樂視的資金投入能力，我們看樂視（賈躍亭）具不具備做汽車的條件。

做汽車，就倆字：燒錢。

錢從哪裡來？對於賈躍亭，只有兩條路徑：一是自掏腰包，二是外部融資。目前看，這兩條路都難走得通，首先是賈躍亭自己已經沒錢了，股價大跌，股票質押，口袋裡的現金基本上花光了，你讓他哪裡掏錢去？其次是整個社會對樂視都喪失了信心（這是為何樂視網遲遲不敢復牌的原因），明明是一個坑，誰還往裡面跳？

你可能會說有人跳啊，比如像融創中國的孫宏斌。是啊，我估計今天的孫宏斌已經後悔了當初的選擇，他不是說「缺多少錢給多少錢」嗎？給了嗎？如果樂視汽車也不能從外部融資，那麼樂視做汽車的錢從哪裡來？沒有錢樂視做什麼汽車？

因此，樂視做汽車，看起來更像賈躍亭的情懷，而非一個企業家的理性選擇。

放在全球格局下看，樂視做汽車從技術到資金都不具備任何優勢，不是你具備互聯網思維就能做好汽車。

如果賈躍亭非要繼續做汽車，則樂視體系將不可避免地受到樂視汽車的牽累。

這實際上正是孫宏斌所擔心的，為什麼他要求必須在樂視三大塊和非上市公司之間實施切割？原因就在這裡。

放不下汽車的情懷，賈躍亭就得繼續承受巨大資金壓力。我上面已經說過，繼續融資「此路不通」，即使能融到一點有限的資金，也無法滿足「燒錢」的需要。

最後的結果是什麼呢？堅持做汽車的賈躍亭，在債務重壓之下不得不出讓上市公司控股股權，我認為這種可能性非常大。

換言之，未來，「姓賈的樂視」逐步走向瓦解，只剩下「姓孫的樂視」。

孫宏斌可不管你什麼生態不生態，這是賈躍亭的情懷，不是孫宏斌的情懷。對於孫宏斌來說，樂視三大塊活下來是當務之急。

對於樂視的未來，孫宏斌和賈躍亭的看法並不完全一致。在6月28日的股東大會上，賈躍亭有一番這樣的表述：「上市公司和非上市公司如何能夠協同？如何能夠生態化反？這是我們在高度關注的事情，其實樂視的成功在於互聯網生態模式，不同的產業之間打破產業邊界所創造的全新的價值，看似上市公司和非上市公司是兩個體系，其實我們會把非上市公司當中有價值的資產逐步整合到一起。」

顯然，賈躍亭對樂視生態仍然情有獨鍾，他甚至認為「樂視生態模式是成功的」，折射出賈躍亭對樂視危機的認知還很膚淺。

寫到這裡，突然想起在2017年1月15日樂視與融創中國聯合召開的記者會上，賈躍亭堅稱樂視危機的爆發「背後有黑手」。

其實，從來沒有哪一個企業的危機是因為外部原因所致，摧毀一個企業的力量從來都是來自內部。如果非要說樂視危機的背後有黑手，那這個黑手就是賈躍亭自己。

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