三類股東重大突破！證監會首次公開明確這一問題

擬上市公司股東名單中的資產管理計劃、契約型基金和信託計劃被俗稱為三類股東，長期以來，擬上市公司又有被要求清退三類股東的不成文規定。今年3月中旬，上交所發布了《新三板掛牌企業IPO需要注意什麼問題？》的問答文章，首次正式將三類股東問題擺上了檯面。但也並未給出明確指引，無法滿足各方對「權威、公開、明確」的要求。

不過，近日「三類股東」問題得到重大突破！證監會在對萬馬科技IPO反饋意見披露中，明示了「三類股東」的審查方向，給了其他新三板擬IPO企業一個明確指示。

證監會首次公開明確穿透至自然人或國資主體

6月30日，證監會官方網站披露萬馬科技股份有限公司（以下簡稱「萬馬科技」，834864.OC）的創業板IPO申請文件反饋意見，其中明確提及三類股東需穿透核查至自然人或國資主體，以下是反饋意見中節取的原文：

三類股東囧境：已進入死循環

目前，對於新三板市場和掛牌企業來說，三類股東的問題好似如鯁在喉。新三板的掛牌企業數量在3月30日達到11000家後，新掛牌公司的數量就開始明顯放緩。這直接導致的結果就是三類股東，特別是新三板主要投資者的契約型基金短時間內難以淘到心儀的股權，流動性本就不高的新三板市場再遭打擊。

存在三類股東問題的新三板股東和三類股東們的日子目前也不好過。對於掛牌企業來說，回購所需資金必然是巨大的，清理成本高昂。尤其是對於一些在2015年牛市時高價完成定增的企業，現在市場股價遠遠低於定增價。任何購買價格回購或轉讓的方案，都幾乎不可能被股東接受。

另一方面，由於眾多擁有掛牌企業股權的三類股東及其背後投資機構和出資人往往還存在分歧。更應值得重視的是另外一種令人難以想到的局面：轉板企業會對於三類股東問題的清退，成為一些別有用心之人的發財之路，一些在二級市場買入股權的三類股東利用掛牌企業急於轉板的心態對擬IPO企業進行「敲竹杠」，即在回購股票時索取高額回報，這更將極大地提升了企業的清理成本。

儘管今年以來個別存在「三類股東」的企業成功IPO，多家轉戰IPO的掛牌企業亦獲得證監會發審委反饋，但「三類股東」問題在企業IPO時依然不樂觀，若無法穿透核查到出資人，仍可能成為「攔路虎」。

有分析表示，此次萬馬科技反饋意見更進一步地要求「法人或機構股東的股權結構情況（直至自然人或國資主體）」，對關心「三類股東」問題各方來說，無疑更具有參考價值。

萬馬科技：排隊372天獲反饋，未出現「三類股東」的身影

資料顯示，萬馬科技是一家主營業務為通信與信息化設備的研發、生產、系統集成與銷售的公司。2015年12月9日，萬馬科技正式掛牌新三板。

2016年6月23日，萬馬科技宣布IPO申請獲證監會受理，並在2016年6月27日起停牌。到2017年6月30日獲得證監會反饋，萬馬科技用了372天。

掛牌至今一年半的時間，萬馬科技零交易，未在三板融過資。22位股東中僅一位機構股東，其餘均為自然人股東，並沒有「三類股東」的身影。

從業績來看，萬馬科技2014-2016年分別實現營業收入2.48億元、3.8億元和3.71億元，同期凈利潤為389.18萬元、3200萬元和3691.57萬元。據招股書披露，萬馬科技本次IPO計劃募集資金2.79億元，其中1億元用來補充流動資金，佔比35.84%；其餘將投向通信及信息化設備生產建設和研發中心建設項目。

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