科達股份發展戰略規劃綱要發布點評：短期聚焦全行業營銷服務，中長期構建營銷雲搶佔長尾市場

聯繫人：施妍

事件：科達股份發布了《科達股份發展戰略規劃綱要（2017-2020）》，提出現階段將鞏固與擴展公司的頭部客戶與頭部媒體資源，充分將現有的移動互聯網營銷優勢拓展深入到互聯網、汽車、快消等多個行業；而中長期，公司則是要著重緊抓國際趨勢，搭建營銷數據與技術能力形成競爭壁壘，打造全能力的數字營銷集團。

點評：

兩次併購完成數字營銷領域全營銷鏈能力閉環構建。公司從2015年開始進行業務轉型，先後收購收購百孚思、上海同立、華邑、雨林木風和派瑞威行等五家公司100%股份，涉足互聯網營銷行業，2016年互聯網營銷業務占收入比重從2015年的51.0%進一步上升至68.1%。2017年收購愛創天傑85%股權、智閱網路90%股權及數字一百100%股權，完成數字營銷領域全營銷鏈能力閉環構建。

短期緊抓頭部客戶、頭部流量，將移動數字營銷優勢深入拓展到互聯網、汽車、快消等行業。科達股份擁有互聯網、汽車、快消等不同行業的頭部客戶資源，如騰訊、京東、唯品會、捷豹路虎、上汽通用、脈動、維達、金立手機等，同時是眾多頭部媒體的核心合作夥伴，如騰訊鉑金代理商、百度KA核心代理商、小米核心代理商、今日頭條核心代理商。短期內，公司有望通過打造KA客戶全案營銷、交叉銷售、集中採買等方式實現移動營銷能力在不同營銷節點的嫁接，提升全行業營銷服務能力。

中長期搭建營銷數據與技術平台，構築競爭壁壘。在公司發展過程中，不斷通過頭部客戶服務深化、自身技術與數據積累進一步強化，形成數據層和應用層的營銷產品，結合全行業營銷服務能力和全營銷鏈閉環生態形成行業解決方案，構建科達營銷雲，構建商務能力＋數據能力＋技術能力＋服務能力的全能力營銷集團，最終打造以營銷數據和技術為競爭壁壘的綜合解決方案創新者，在公司頭部市場之外拓展長尾市場。

維持「增持」評級。我們維持盈利預測不變，預計2017-2019年凈利潤分別為6.0、7.5、8.2億元，對應EPS分別為0.62、0.78、0.85元/股（暫不考慮股票回購），對應PE分別為22、18和16倍，我們看好公司基於自身頭部客戶和頭部流量在全行業營銷服務能力的提升，以及公司構建科達營銷雲的生態，給予「增持」評級。

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