中金：維持永達汽車「推薦」評級目標價11.2港元

最新 07-05

智通財經5日訊，中國國際金融今日發表研報稱，預計永達汽車(03669)2017 年上半年盈利超6 億元，同比增長57%以上，2 季度有望延續增長勢頭。

關注要點

新車銷售收入增長有望提速，得益於豪華品牌;銷售結構優化，ASP 增長。中金預計永達汽車的新車銷售收入增速超20%，主要驅動力在於豪華品牌(如寶馬和捷豹路虎)銷量增長迅速。2017年上半年，永達汽車的豪華車銷售大幅超過了中高端車銷售，銷售結構得到優化，提升了產品組合，因此ASP 和毛利率均實現增長。寶馬新5 系也有望增強永達汽車額盈利彈性。

金融服務提速，有效的融資管理能力繼續降低成本。永達汽車為其金融服務構建了先進的風險控制體系，有助於業務的健康運行，並能夠維持較低的壞賬率。中金認為，公司的金融服務即將進入快速發展階段。此外，永達汽車有效的融資管理有助於公司將財務成本控制在較低的水平。

售後和代理服務有望得到顯著提升，新收購的4S 店將開始貢獻增速。中金認為公司的售後服務有望保持高增速，得益於其精細化管理提高了周轉效率，以及新服務的不斷發展。公司的金融和保險代理業務以及二手車服務也有望帶動強勁的增長趨勢。此外，永達汽車新收購的4S 點將釋放盈利能力，開始貢獻中長期增速。

估值與建議

中金表示，維持2017 年和2018 年的盈利預期。維持推薦和目標價11.2港元(對應14.3 倍的2017 年市盈率)。