7日機構強推買入 6股極度低估

金通靈:業績符合預期 看好高增長趨勢

類別：公司研究機構：國信證券（002736）股份有限公司研究員：楊敬梅日期：2017-07-06

17年中報業績大幅增長,超出市場預期。

金通靈（300091）發布上半年業績預告,2017上半年公司預計實現凈利潤6800萬元-7500萬元,同比增長93.21%-113.09%。上半年業績大幅增長,超出市場預期。

公司定位於節能環保服務業,小型高效汽輪機及生物質發電是近兩年的重要增長點。

公司專註於流體機械領域,以高端裝備製造為龍頭,布局農業綠色能源、軍工市場,同時依託高效汽輪機為核心的小型發電島成套技術開拓新能源、可再生能源等業務。其中小型高效汽輪機及生物質發電是近兩年的重要增長點,而軍工及燃氣輪機則是未來3-5年的重要增長點。

預期正在兌現,訂單有加速的趨勢。

2016年全年實現訂單21.83億元,2017年到目前為止,公司共實現公告訂單21.67億元,公司訂單快速增長,且增幅在加快,未來業績高增長可期。

標誌性項目已經或很快完工,為訂單增長打下良好基礎。

4月,公司控股子公司鋒陵特電1000KW微型燃氣輪機移動電源車順利完成安裝試車工作;6月,公司承建的首台套德龍鋼鐵1×40MW高溫超高壓分缸再熱煤氣發電工程項目通過72小時試運轉,初步統計各項參數達到或超過設計要求;林源的生物質氣化發電項目也可能與近期併網,如參數達到設計要求,將會為生物質發電行業帶來革命性變革。上述項目的完工,將為公司在生物質發電、餘熱發電、軍工等各領域的業務拓展打下良好基礎。

風險提示。

項目進度低於預期的風險。

維持「買入」評級。

我們預計2017/2018/2019年,公司將分別實現營業收入12.24/16.44/21.98億元,同比增長29.4%/34.4%/33.6%;凈利潤0.99/1.67/2.58億元,同比增長113.0%/69.5%/54.1%;每股收益0.19/0.32/0.49元。維持買入評級。

招商銀行:而立招銀 迎風輕馳

類別：公司研究機構：華金證券股份有限公司研究員：王剛日期：2017-07-06

投資要點

2017年銀行業關鍵詞:企穩、分化:2016年下半年以來,隨著宏觀經濟的階段性好轉,銀行體系的資產質量的風險暴露暫告一段落,銀行息差也隨著降息重定價壓力的釋放而漸漸企穩;但進入2017年尤其是二季度以來,情況發生了一些變化,導火索是銀監會關於「三違反、三套利、四不當」的清查,包括對同業業務、表外理財等多項業務的限制規定,這對於過往幾年依靠非存款性負債快速擴張規模的銀行無疑是一劑殺手鐧,此時具備存款先天基礎優勢的國有大行受到青睞,同時在股份制銀行中,招行因其先天的零售銀行優勢(主要反映為低成本的負債結構),再次在市場中脫穎而出。

多次轉型奠定零售龍頭低位:國內銀行因其高度同質性備受詬病,但招商銀行（600036）零售標籤烙印已極為清晰,我們回溯其發展歷程,認為其幾次轉型極為關鍵,2004年,上市不久首次轉型確立零售方向,奠定零售根基,ROE大幅提升;2009年第二次轉型,肅清內部構架,主抓降本增效,成本收入比快速回落;2014年,田行長上任後提出「一體兩翼」「輕型銀行」戰略,開啟輕型銀行領跑模式。我們認為之所以招行能夠多次在關鍵時點順利轉型,與其具備「蛇口基因」的大股東和專業化的管理層是分不開的,2016年,公司零售稅前利潤佔比已達53%,成為公司的核心業務,零售客戶總資產為5.5萬億(yoy+16.4%),零售客戶數9106萬戶(+19.3%),客戶數遠超同業,並且仍然在快速的增長中。

零售銀行.跨越周期的利器:目前招行之所以備受青睞,外因上看過去銀行業粗放式的資產擴張已難以為繼,監管套利的空間正漸漸收窄,在宏觀經濟增長仍面臨壓力的背景下,招行零售銀行、輕型銀行本質正契合這一「風口」,並且也隱含了未來銀行業競爭中強者恆強的預期;內因上看,同業中零售轉型者並非招行一家,但無論是其極低成本的零售存款(20160.9%)、零售凈利息收入的佔比(53.2%)以及表外非息收入佔比(29.12%)均顯著領先同業,並且其輕型銀行的本質從資本充足率、成本收入比以及ROE的角度都能找到詮釋,這些都無疑是公司作為零售銀行跨越周期的利器。

資產質量企穩.消除後顱之憂:2012年以來,宏觀經濟增長面臨調結構、增速換擋壓力,儘管招商銀行零售業務收入及利潤貢獻已然很高,其對公端的貸款仍不免受到影響,信用成本的提升對利潤表的拖累仍然存在。但從2016年來看,這一情況已出現改善跡象,收入端增速大幅下滑的背景下(降息帶來資產重定價),利潤增速反而逆勢回升,這主要反映為不良資產壓力的出清,我們從賬面不良、撥備覆蓋率、逾期、不良形成率等多個角度印證了這一看法,並且展望未來,在全球經濟普遍呈現復甦跡象的背景下,國內經濟也出現階段性企穩(並且中大型企業更為明顯),疊加公司對過剩產業貸款的壓縮、戰略新興產業的傾斜,短期不良壓力預計已基本釋放。

投資建議:基於我們的預測,我們認為未來三年招商銀行ROAE可以維持在15%以上:考慮到資產質量風險漸漸趨於淡化後,公司的業績有望保持穩定的增長,預計2017/2018/2019年ROAE水平分別為15.68%、15.74%、15.92%,凈利潤增速分別為12.01%、11.63%、13.11%,我們認為其合理估值應在1.5XPB2017左右,對應6個月目標價27.72元/股,首次覆蓋給予買入-A評級。

風險提示:宏觀絆濟增速大幅下滑;監管進一步趨嚴;不良貸款集中爆發。

平高電氣:中標特高壓大單 業績成長可期

類別：公司研究機構：群益證券(香港)有限公司研究員：群益證券(香港)研究所日期：2017-07-06

結論與建議:

公司今日發布公告,中標淮南-南京-上海1000KV交流特高壓8.61億元、國網第二次變電站設備0.59億元及三次變電設備2.3億元,本次總計中標金額11.91億元。今年以來累計中標金額近26億元,2017年將是特高壓交付高峰年,公司業績有望繼續增長。

預計公司2017-2018年分別實現凈利潤14.31、16.97億元同比增長17.30%、18.66%,EPS1.05、1.25元,當前股價對應2017-2018年PE分別為13X、11X,考慮公司中長期高成長確定性高,估值有提升空間,維持「買入」建議,目標價17元(對應18年PE14倍)。

2017年迎來特高壓交付高峰期:截至6月底,隨著±800千伏酒泉―湖南特高壓直流工程投運,國家電網已經有「六交七直」13條特高壓投入運行,還有「三交七直」正在建設,有近4條預計能在17年底投運。特高壓承擔著優化能源結構,改善大氣環境的重任,建設步伐不會停,整個十三五將建成22項特高壓交流和19項直流工程,總投資額超過6000億。

服務「一帶一路」主力軍:近年來公司先後中標印度斯如瓦蘭、波蘭日多沃、寮國色貢等大規模國際項目,獲得外方一致好評,並在2017年印度國家電網供應商大會中評為GIS設備優秀運行商,目前印度市場訂單累計超過10億元,隨著一帶一路的深入,今年國家電網將開工巴西的兩條特高壓線路及巴基斯塔中巴經濟走廊專案,平高電氣（600312）作為進軍海外市場的主力軍憑藉過硬的產品必將抓住機遇,實現跨越式發展。

配網業務發展良好:2017年1-4月,公司配網新增訂單近11億元,同比增長41%,開局良好。十三五期間國家將啟動2億元的配電網建設計畫及7000億的農網改造工程,公司通過收購大股東配網資產、加速整合產業資源,有望在即將到來的爆發市場中拔得頭籌。

盈利預測:預計公司2017-2018年分別實現凈利潤14.31、16.97億元同比增長17.30%、18.66%,EPS1.05、1.25元,當前股價對應2017-2018年PE分別為13X、11X,考慮公司中長期高成長確定性高,估值有提升空間,維持「買入」建議,目標價17元(對應18年PE14倍)。

中材科技:葉片環比改善 玻纖持續景氣

類別：公司研究機構：長江證券（000783）股份有限公司研究員：范超日期：2017-07-06

業績高增長主要源於玻纖紗景氣回升。玻纖紗業績高增長,一方面受益於行業供需改善帶來的量價齊升,另一方面受益於新線投產帶來的三重優化---規模擴大(產能提升至70萬噸)、產品結構優化(10萬噸新線以熱塑為主)、成本改善(新線產線佔比提升至60%)。電子紗方面,去年4季度以來漲價顯著,除下游覆銅板領域需求回升外,前幾年景氣下滑帶來的供給退出也是重要原因。無鹼紗方面,需求改善源於熱塑、風電、出口等多領域景氣回升,近期玻纖紗庫存已降至低位(約1個月)、部分品類迎來漲價,且具備進一步提價的基礎。預計漲價效應會體現在下半年,疊加去年下半年玻纖紗價格的低基數,全年業績高增長可期。

葉片Q2環比顯著改善,印證風電市場改善。上半年風電葉片業績受到短期政策及季節性擾動,出貨有所下滑,但Q2較Q1訂單執行顯著改善,一方面是季節性改善,另一方面是北方棄風現象改善,風電裝機需求有所恢復,預計下半年訂單執行繼續改善,全年業績預計穩定增長。

氣瓶業務初步實現盈利,同比大幅減虧。氣瓶經內部整合後經營效率顯著提升,疊加需求回升,上半年已實現盈利,預計全年業績將大幅改善。

鋰電池隔膜放量在即,終於等到你。公司老線對CATL、比亞迪（002594）、億緯鋰能（300014）、沃特瑪等主流電池廠商均有小批量供貨,產能不足亟待新線投產。目前兩條生產線設備安裝基本完成,生產線進入調試階段,預計下半年投產1.2億平米,明年上半年投產1.2億平米。考慮到其產品定位、目前的良率和客戶基礎,新產線有望成功落地,板塊業績將迎規模放量。

最好的成長期,讓歷史告訴未來。最好的成長期:最近幾年是公司玻纖產能擴張和置換高峰期,不僅帶來了成本的快速下降,也進一步提升高端產品結構佔比,因此盈利仍具備較大改善空間。讓歷史告訴未來:從追趕者到龍頭,風電葉片走過的路,鋰電池隔膜已邁出第一步。預計2017-2018年EPS為1.06、1.26元,對應PE19、16倍,買入評級。

陝西煤業:2季度業績環比微增 動力煤龍頭標的持續看好

類別：公司研究機構：長江證券股份有限公司研究員：王鶴濤日期：2017-07-06

公司公告預計2017年上半年經營業績與上年同期相比,將實現大幅增長,實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為540,000萬元到570,000萬元。

事件評論。

2季度業績預計27-30億元,環比小幅上升。2017年上半年公司業績較上年同期大幅提升,主要是煤炭售價同比上升,陝西榆林煙煤末坑口價上半年均價449元/噸,同比上漲259元/噸;另外,16年上半年公司剝離虧損礦井助力行業高景氣下業績彈性釋放。2季度淡季需求下滑,疊加供給端加速復產,港口供需階段性過剩,但坑口煤價環比變動不大,2季度公司預計實現歸屬凈利潤27-30億元,環比上升2-13%。

旺季供給剛性耗煤提升,煤價仍將強勢。過往5年7月電廠耗煤環比至少提升6%,預計7月中旬以後耗煤明顯上升是大概率事件。雖然加快推進優質產能釋放政策再次出台,但短期對供給影響有限且有待觀察。環保影響下去年以來礦上庫存被大幅壓縮下蓄水池功能大幅減弱,短期供給整體剛性疊加旺季需求改善,缺口有望持續存在,近期趨勢下行的港口庫存對此有所驗證,7月煤價大概率仍將上漲。

下半年供給上升空間有限,全年煤價中樞高位。今年1-5月煤炭需求小幅增長,往後看地產投資端大幅下行壓力並不大,流動性拐點對於實體端影響相對有限,全年需求預計仍維持小幅增長態勢。供給方面,新增產能在上半年基本投產,2季度復產完畢後下半年供給上升空間有限,整體來看供需處於弱均衡。產業鏈庫存1季度補庫基本完成後整體不高,全年供需弱均衡下庫存對供需變化調節弱化,煤價中樞維持高位。

動力煤龍頭標的,短期受益於動力煤旺季行業景氣度提升,中長期受益於行業集中度提升,維持「買入」評級。公司資源稟賦行業領先,16年剝離虧損礦井後輕裝上陣,在行業盈利逐步修復下業績彈性較好,短期受益於旺季動力煤景氣度提升,中長期將充分受益於供給側改革下的行業集中度提升。兩對地處陝北礦區在建礦井小保當礦、袁大灘礦保障後續優質產能釋放,我們預測公司17、18年EPS分別為1.03、1.07元,對應PE分別為7.4、7.2倍,維持「買入」評級。

千方科技:交通信息化龍頭企業 外延打造業績增長新引擎

類別：公司研究機構：華金證券股份有限公司研究員：譚志勇,朱琨日期：2017-07-06

交通信息化龍頭企業,2016年營收增速達52%:在傳統信息化業務穩步發展的基礎上,公司實現了在視頻產品、物流金融、智能網聯汽車三個領域的重大戰略布局,提升了智能交通、商用車聯網領域的競爭力,助力公司佔據未來智能網聯汽車產業的制高點。2016年公司經營業績快速增長,實現營業收入23.45億元,同比增長52.03%;歸屬於母公司所有者的凈利潤3.36億元,同比增長14.65%;近三年整體業務收入增長穩健。公司不主要競爭對手(上市公司)易華彔、銀江股份（300020）、皖通科技（002331）的毛利率相比,毛利率處於領先水平,顯著高於銀江股份、皖通科技。

積極實施外延布局,打造公司業績增長新引擎:公司不千方集團、建信投資共同控股的交智科技完成對宇規科技100%股權收購,將產業布局向上游延伸,形成產品+集成+市場的於動能力,將進一步穩固公司在智能交通領域的行業領先地位;公司聯合國開思遠、重慶運澤及千方集團共同設立重慶市千方小額貸款有限責任公司,構建產業+金融的模式,一方面滿足物流生產不消費過程的小額資金需求,提供實現資金流不實物流、信息流相結合的產業信貸服務,另一方面結合公司智能交通立體化出行業務優勢資源,提供綜合性交通金融服務;公司通過設立創新中心、產業基金、產業聯盟,牽頭智能網聯技術示範區的建設工作,公司未來有望依託創新中心以及示範區建設實現V2X技術標準制定的主導,同時合作巨頭實現相關智能駕駛技術融合,佔領未來的智能網聯汽車技術產業制高點。

投資建議:我們預測公司2017年-2019年的凈利潤分別為4.32億元、5.11億元和6.09億元,年均複合增長率約20.2%;EPS分別為0.39元、0.46元和0.55元。6個月目標價16.38元,給予買入-A評級。

風險提示:宏觀經濟發展不及預期,使行業需求增速下降;行業競爭加劇風險;新業務發展不及預期。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！