太鋼不銹：為關鍵材料的國產化發揮著重要作用

1. 投資價值分析：周期性太強，業績波動太大，虧損與盈利周期性變換，股價也是如坐過山車，適合逆向投資，不適合長期持有。大股東持股比例很高， 2016年二季度開始盈利，基本上與鋼價走勢相當，鋼價的上漲使業績好轉，但產能過剩的情況不扭轉，盈利還是會大幅地波動。公司的技術和規模具備了行業的競爭優勢，市場佔有率領先。2017年業績也還是會和鋼價走勢相當，公司制定的目標完成的問題不大，投資價值適合從行業內對比，定位周期性股票，投資策略也同周期性股票。歡迎訂閱公眾號《一非投研》看更多精彩文章及實盤分享！

2. 經營分析：2016年

公司主要產品有不鏽鋼、冷軋硅鋼、碳鋼熱軋卷板、火車輪軸鋼、合金模具鋼、軍工鋼等。不鏽鋼、 高牌號冷軋硅鋼、電磁純鐵、高強度汽車大梁鋼、火車輪軸鋼、花紋板、焊瓶鋼市場佔有率國內第一。（市場佔有率領先說明公司還是有一定的技術優勢，在鋼鐵行業中具備投資價值，只是整個行業產能過剩嚴重，此問題不解決整個行業的投資價值都不大，只適合逆向投資，不適合長期持有。）

公司堅持以新制勝，重點產品批量應用於石油、化工、造船、集裝箱、鐵路、汽車、城市輕軌、大型電站、「神舟」系列飛船等重點領域和新興行業，筆尖鋼、高錳高氮不鏽鋼、AP1000第三代核電用擠壓不鏽鋼C 型鋼等新產品為我國關鍵材料的國產化發揮著重要作用。（筆尖鋼曾被國內媒體質疑為什麼造不出來，其實應是許多材料國內企業不是不能研發，航空都能發展，何況一些小技術，主要是經濟效益問題，自己研發的成本還不如進口。無論如何一些國有企業為許多產品國產化做出了貢獻，技術實力也在不斷提升，不知為什麼總有一些中國人自己長期看不起自己，跪著看外國的心態實在不該。）

在財富中文網公布的2016年中國500強排行榜中，太鋼不銹排名第85位，居於入選中國500強的山西省內企業之首，在入圍鋼鐵行業中排名第三位。（說明公司整體實力較強，在行業景氣度高時盈利情況良好，景氣度差時能挺住，這就是實力做出的保證。）

資源保障有力，太鋼集團具有年產1300萬噸鐵精礦粉的生產能力，在鎳、鉻、鈮、煤炭等資源方面均有投資與合作，可為公司鋼鐵生產提供可靠、穩定的資源保障。（成本上更具備優勢。）

技術裝備先進。公司先後實施了一系列技術改造和新建項目，形成了年產450萬噸不鏽鋼的能力，實現了技術裝備大型化、現代化、集約化，具有生產流程短、效率高、質量優、成本低、節能環保等優勢。（規模和技術的優勢能更好地應對不景氣的時候。）

2016年產鋼1028.18萬噸，比上年增長0.25%，其中不鏽鋼412.21萬噸，比上年增長2.58%。不鏽鋼產量實現穩步增長。 2016年產坯材962.37萬噸，比上年增長0.02%，其中不銹材377.99萬噸，比上年增長3.85%；銷售坯材965.14萬噸，比上年減少0.07%，其中不銹材380.68萬噸，比上年增長4.52%，產銷率100.29%；全年出口鋼材115.97萬噸，比上年減少9.29%，其中出口不銹材83.85萬噸，比上年增長3.30%，不鏽鋼出口量創歷史最好水平。（出口量也有一定的佔比，說明公司在國外也有一定的競爭力，產銷率也很好，整體銷量規模很大。）

不鏽鋼方面，成功開發出筆頭鋼，打破日本企業壟斷；率先向國內多個第三代核電關鍵設備提供系列不鏽鋼材料；碳鋼方面，成功開發時速350公里標準動車組輪軸用鋼，通過鐵路運行考核；成功開發取向硅鋼HiB熱卷，填補國內市場空白。（各行業整體技術實力的提升有利於國家產業升級。）

鋼材價格振蕩上漲，鋼鐵企業經營狀況普遍實現好轉，扭轉了全行業虧損的局面，但也增加了去產能的難度。2017年中央經濟工作會議提出，要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策、預算安排要適應推進供給側結構性改革、降低企業稅費負擔；鋼鐵工業去產能繼續推進，在線產能的壓減和地條鋼的整肅，對鋼市形成利好。

2017年公司的經營目標是：鋼產量1050萬噸（其中不鏽鋼450萬噸）；產銷率100%；隨著民營不鏽鋼企業陸續投產，我國不鏽鋼產能將過度過剩，不鏽鋼企業間的競爭更加激烈。同時，國內不鏽鋼原料主要依賴進口，而主要出口國採取禁止紅土鎳礦原礦出口或進行環保整頓等措施，導致出口減少；國內鎳鐵企業新建鍊鋼、熱軋及冷軋生產線，進一步加劇了國內鎳鐵資源緊張，2017年國內不鏽鋼原料短缺壓力將持續增大。公司近年來出口量呈上漲趨勢，從鋼鐵行業看，預計2017年全球鋼鐵需求量將緩慢增長，世界鋼鐵供需矛盾依然突出，全球粗鋼產能依然嚴重過剩；由於國際貿易保護增強，預計國際貿易摩擦將增多，鋼材出口難度更大。（行業產能過剩還是制約公司盈利能力的主要因素，2017年度目標實現的可能性很大，但若想公司取得成長股一樣的增長速度是不現實的，還是定位於周期性股票，逆向投資。）

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