美朝開戰後果會怎樣？投資者如何提防這隻黑天鵝

美國與朝鮮之間距離爆發戰爭似乎只差一條措辭尖銳的推特，分析師們已經開始研究可能的戰爭所帶來的經濟後果以及對金融市場的影響。

凱投宏觀分析稱，朝鮮常規武裝力量能夠對韓國經濟造成巨大威脅。韓國佔全球經濟產出的比重在2%左右，若韓國GDP下滑50%，將直接拖累全球GDP 1個百分點。此外，還可能對已經因及時交付系統的引入而變得脆弱的全球供應鏈造成破壞。

曠日持久的戰爭將大幅推升美國聯邦債務。目前美國聯邦債務佔GDP的比重已經達到75%這一令人不安的高位。戰後重建工作也要付出巨大代價。若美國在朝鮮支出與此前在伊拉克和阿富汗戰後重建相同的規模，則美國國家債務佔GDP的比重將再增加30%。

韓國金融市場對美朝緊張局勢升級立即作出反應。韓國股市受到的影響最嚴重，綜合股價指數下跌逾1%，韓元兌美元也錄得相似跌幅。

不過，凱投宏觀認為，這種波動很小。該機構指出，韓國股市今年年初以來仍上漲約17%，因此，投資者幾乎沒有感到恐慌。韓元也只是回到四周前的水平。

凱投宏觀還稱，即便局勢進一步升級，對韓國股市的影響也依然有限，如果戰爭並沒有真正爆發的話。

以1962年古巴導彈危機對標普500指數的影響為例。雖然當時標普500指數在時任美國總統肯尼迪宣佈於古巴發現導彈之後下跌，但在前蘇聯領導人赫魯曉夫六天後宣布撤除導彈之前，標普500指數已經或多或少收復失地。而且，與當年早些時候美股的跌幅相比（與危機無關），古巴導彈危機所引發的初步下跌非常小。

假如戰爭真的爆發，在這種最壞情況下投資者應該持有什麼資產？凱投宏觀認為，最佳答案或許是黃金。

黃金價格周三上漲至1267美元附近，此前美國總統特朗普警告朝鮮稱，對美國構成的任何威脅都將招致「火與怒」。 另一種避險資產——日元也應聲上漲。但幅度亦很小。這可能是因為市場押注局勢升級到爆發全面戰爭的可能性很低。

然而，危機會如何演變依然存在巨大不確定性，這可能會令金價在未來幾周得益。地緣政治風險加劇甚至有可能將金價推高至1350美元上方，這是去年英國脫歐公投以來尚未觸及過的水平。

綜上，凱投宏觀認為，目前美朝局勢對金融市場的影響有限，但鑒於局勢發展存在巨大變數，持有黃金或是最佳選擇。

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