業績爆發、高管減持，《戰狼2》之後北京文化要將保底方案進行到底？

《戰狼2》票房超過40億，讓保底方北京文化一戰成名，市值飆漲50億，但一紙高管減持公告帶動次日股價接近跌停，起伏之間，也是外界對這家公司真正實力的好奇。

北京文化2017半年報顯示，報告期內實現歸屬上市公司股東凈利潤3865.74萬元，同比增長279.44%，扣非後凈利潤3390.1萬元，同比增長302.55%；影視文化業務收入為11,348.19 萬元，相比上年同期增長45.05%，主要因為世紀夥伴和星河文化子公司的並表收入。

受《戰狼2》主題炒作影響，北京文化的股價一度扶搖直上，然而北京文化副總裁杜楊、陳晨、鄧勇以及董事丁江勇、財務總監於曉萍的減持公告讓第二天股價近乎跌停，這股跌勢直到這份還算不錯的半年報發布都未能有所減緩。

一位傳媒分析師認為，其實北京文化前幾天的大幅上漲相當一部分是一種投機的現象，在炒作《戰狼2》的主題，相較於從電影中預計獲得1.5億(按照40億票房計算)的保底分成收益，股價變動帶來的50億左右的市值增長已經偏離了正常值。對於影視製作公司來說，項目的風險非常高，今年投中了《戰狼2》來年不一定還會投中。一般上市公司如果沒有意外會希望股價溫和變動，波動幅度過大多少會影響資本運作，還要引來監管的注意。

對於高管減持，該分析師認為或許是一種較為明智的做法，減持的比例僅佔比0.19%，幾乎不會影響管理層的穩定，一方面減持可以高位套現一部分資金，另一方面，引起了股價下跌，可以打擊一部分投機的人。

目前從市值來說，北京文化（130.87億，8月11日）相對華誼（254.14億）、光線（257.28億）等一線傳媒上市公司還有不小的差距，不過，此次保底8億保底《戰狼2》已經賺得盆滿缽滿，接下來還有5億保底《二代妖精》、30億豪賭的《封神》三部曲等項目，能否有更好的表現還需要拭目以待。

藝人經紀表現突出

電視劇板塊虧損

從北京文化半年報來看，影視與藝人經紀業務收入的同比增長主要來自於子公司星河文化、世紀夥伴的並表，其中《親愛的婚姻》《超感》《南方有喬木》《媽閣是座城》《我們的征途》五部影視劇為主要的收入貢獻來源，主要為星河文化藝人蔘演影視劇所帶來的收入，2017年上半年熱播的檢察反腐題材電視劇《人民的名義》主演男、女一號陸毅和柯藍，均為子星河文化旗下藝人，未來也將為北京文化其他版塊提供資源支持。

不過，相較於藝人經紀板塊的盈利，主攻影視傳媒的

世紀夥伴凈利潤為-1395.3萬元，由於世紀夥伴的電視劇項目，主要在下半年進行收入的確認，從電視劇項目來看，2017年全年，公司電視劇《滄海絲路》已經確認播出檔期，在進行製作或發行的項目還包括《武動乾坤》、《勇敢的心2》、《王子咖啡店》等，在報告期內的12部電視劇中，著名導演張黎擔任總導演或者總監製的多達5部。按照世紀夥伴與北京文化的對賭協議，2017年需要實現的凈利潤為1.5億。

而在電影板塊，

截至本報告期末，公司參與投資、製作、發行電影18部，其中：《有房有車》、《流浪地球》、《印度葯神》、《找朋友》、《封神》系列為新增加項目。除了已經上映的由范偉、賈靜雯主演的《有完沒完》、吳京自編自導自演的《戰狼2》，部分項目處於籌備或者開拍中，其中《刀背藏身》已經送審，《南極絕戀》、《歲月忽已暮》、《二代妖精》、《芳華》、《有房有車》《印度葯神》處於後期製作階段。

北京文化下半年/已經上映電影項目

在綜藝和新媒體板塊，由北京文化投資製作的《高能少年團》、《開心俱樂部》均已上線，豆瓣評分分別為5.6分、7.6分，口碑基本合格。而在新媒體板塊，北京文化參與投資製作的網大《美少女戰隊之覺醒阿瓦隆》已經上線，另有參與投資製作網路電視劇5部，均為新增項目，半年報顯示，隨著新媒體行業市場持續蓬勃發展，北京文化將擇機投資製作優質網生內容，增加盈利點。

自2013年起，北京文化就啟動向影視娛樂業轉型，先後收購了摩天輪文化傳媒、世紀夥伴、星河文化。公司以「一橫一 豎，構建大娛樂產業模型」為戰略重點，整合上下游產業資源，進一步拓展和增強電影、電視劇、藝人經紀、綜藝、新媒體等業務，如今看來已經頗具成效。

《二代妖精》接棒《戰狼2》

保底發行就像買期房

雖然保底發行在2016年廣受詬病，在今年上海電影節上，光線傳媒董事王長田更是直言保底發行多數以不愉快合作而告終，但《戰狼2》大獲成功不得不讓大眾的目光重新聚焦這種電影商務合作的模式。

根據，北京文化去年8月的公告顯示，公司為《戰狼2》提供8億元的影片保底票房收入，影片總票房不高於8億元時，發行方票房分成比例總和為12%(其中北京文化6.6%)；影片總票房收入在8億元至15億元之間的部分，發行方票房分成比例為25%(其中北京文化13.75%)；影片總票房在15億元以上的部分，發行方票房分成比例為15%(其中北京文化8.25%)。

《戰狼2》今年票房一路飆升，目前票房已經突破40億，成功將《美人魚》拉下神壇，成為中國電影票房冠軍。按照《戰狼2》取得40億票房計算，最終北京文化的保底分賬收益大概在1.5億左右，接近北京文化去年全年歸屬股東扣非後凈利潤。

事實上，這已經不是北京文化第一次保底成功的案例，之前北京文化保底《心花路放》，後者作為2014年國慶黃金檔的一匹黑馬，最終以11.67億元斬獲2014年的國內電影票房冠軍。

《戰狼2》之後，同樣由北京文化5億保底的《二代妖精》目前正在後期製作中，該劇由肖洋導演，劉亦菲、馮紹峰主演，陳國富監製，工夫影業、北京文化、騰訊影業、東威影視等聯合出品。

目前來看，《二代妖精》從題材到演員都面臨不小的質疑，似乎遭遇了《戰狼2》上映之前「不被看好」相同的境況，不過，北京文化董事長宋歌在接受新京報採訪時顯得頗為自信，並表示對如何實施保底發行有完整的考量，「我們怎麼確定要不要保底？第一，我們對這部電影有信心，判斷它不會賠；第二，我們能通過很多手段把電影再繼續分包出去，從而控制風險；第三，我們的發行實力強大，能保證電影更好地推出。」

北京文化電影事業部總經理張苗則

把這種保底發行模式比作買期房，「何時完成發行核心條款的決策，主要取決於對影片品質和未來市場的信心。就如買房，如果在對市場和房屋品質都有信心的情況下，選擇期房的風險和成本，總體上優於買現房。」張苗認為，宣發提早介入、資源提前規劃的做法對全產業鏈的電影平台型公司是有戰略意義的。

此次《二代妖精》的保底方案和《戰狼2》頗為相似，7473萬元的保底票房將以20%、30%、20%、30%的比例，在協議生效、影片關機、首次看片和取得公映許可證後四個時段分批支付。保底規則的設計頗為精細。這部電影也被視為北京文化綁定金牌監製、導演陳國富，以獲取行業資源，不過張苗否定了這一點，認為雙方的深度合作是毋庸置疑的，但「綁定」二字欠妥，合作方式也是要根據不同電影項目的特點去決定的。

除此之外，北京文化在電影項目上還有豪賭30億、對標《指環王》的《封神》三部曲還處於籌備階段，《封神一》暫定2020年暑期公映。