順為資本許達來：企業高估值也可能是陷阱 | 影響力投資峰會

2011 年，雷軍和許達來創立了順為資本，這家機構管理著 17.5 億美元的美元基金和 20 億元的人民幣基金，曾投資小米、愛奇藝、丁香園、羅輯思維等企業。在創立順為資本前，許達來曾在新加坡政府直接投資公司（GIC）、德意志銀行等多家金融機構任管理職位。

今日，作為 順為資本的創始合伙人，許達來在華興資本「2017 影響力投資峰會」上發表演講，分析了科技初創企業可能會面對的問題和陷阱，包括缺乏資金、技術和商業化的平衡、企業估值等。

許達來通過數據表達了這一觀點：全球的智能化程度變高，智能設備市場變大，2016 年全球智能設備達到 500 億，而米家 App 激活的總設備數達到 6000 萬，國內聯網設備的 App 用戶數量超過 1.9 億人次。

在這種背景下，科技初創企業的價值在投資界得到越來越多的認可，表現是科技初創企業在資本市場很受歡迎，科技類企業的估值不斷創造紀錄。

而順為在未來科技方面的投資可以分成三類，硬體企業方面以智米為代表、智能社交企業包括 Owlii、以及蔚來汽車、Momenta 等出行和駕駛類企業。

儘管前景非常樂觀，但是許達來作為投資方也發現科技初創企業可能會面臨一些問題。

第一，最簡單和容易理解的，科技初創企業可能面臨缺乏資金的問題，簡單講就是融不到錢。

第二，技術團隊要在技術開發和商業化中間尋找一個平衡。技術團隊的核心競爭力在於技術領先，而他們的團隊一般需要確保技術領先市場至少 3 年。但是從資本角度看，技術實現落地是初創企業能獲得投資的關鍵。相比美元基金，人民幣基金尤其如此，他們對於初創企業不賺錢的容忍度更低。

第三，角色轉變，技術型企業創始人往往此前是高度自我驅動的、效率出眾的工程師，而成為企業創始人之後，他們還需要更強的管理能力。許達來認為，如果科技企業創始人擁有戰略思維，他們的影響力會更大。

第四，團隊多地辦公的影響。雖然這種靈活的協作辦公方式越來越受歡迎，但是許認為並不是有的企業都適合這種方式。他舉例說順為投資的一家企業，研發團隊在國內，產品面向歐洲市場，因此產品銷售團隊在倫敦，業務和企業機構決定了這家公司比較適合多地協作辦公。但是，他也指出對於大部分企業來說沒有根據地，團隊的文化融合會成為比較大的問題。

最後，因為市場火熱，科技類企業估值高，雖然他們可以出讓更少的股份獲得融資，但是也可能意味著陷阱。估值過高，一方面企業業務發展的壓力也相應很大；另一方面，對於初創企業來說很多團隊主力拿期權，高估值會很快產生很多百萬富翁。而實現財務自由的團隊成員有可能會退出，去追求其他事業，對初創企業帶來負面影響。

（照片由雲攝影 V.Photos 拍攝提供）

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