精準醫療風口再起，但是投資要慎之又慎

編者按：本文來自於微信公眾號「 得厚資本 」（微信公眾號：dehouziben），動點科技經授權發布。

2017 年 7 月 14 日，精準醫療概念股華大基因（SZ.300676）正式在深交所上市。在過去 4 年內，總共有 43 家投資機構通過各種方式投資華大基因，投資金額高達 72.15 億元。但隨後華大基金卻遭遇了營業收入微增、凈利潤下滑的困境，使得其 IPO 募資的預計估值較最後一輪私募融資時 200 億元的估值大幅縮水超過 50 億元。經過計算，40 多家投資機構平均浮虧 11.83%，其中 8 家浮虧達到 22.23%，單家投資機構最高浮虧額超 4 億元。

什麼是精準醫療

精準醫療目前尚無明確統一的定義，它主要強調在治療時考慮個人的基因變化、環境影響和生活方式等，綜合運用基因檢測與大數據分析技術，基於患者的遺傳信息的診斷測試結合其他分子或細胞的分析結果找到病發的根源所在，再針對性地選擇適當和最佳藥物和療法。

中美精準醫療概念對比

美國總統奧巴馬在 2015 年 1 月提出要實施精準醫療計劃，在其 2016 年財年的計劃中，包含了以下幾樣措施：啟動「百萬人基因組計劃」、進行癌症基因組研究計劃、建立評估基因檢測的新方法、制定一系列的相關標準和政策以及採用 PPP 模式推廣。

隨後 3 月份中國科技部也舉辦了首屆「國家精準醫療戰略專家會議」，並計劃在 2030 年前投入 600 億元實施推廣精準醫療計劃；「2015 清華大學精準醫學論壇」對精準醫療給出了「清華系」的定義：「精準醫學是集合現代科技手段與傳統醫學方法，科學認知人體機能和疾病本質，以最有效、最安全、最經濟的醫療服務獲取個體和社會健康效益最大化的新型醫學範疇。」

從上述兩個計劃的對比中不難看出，美國更傾向於深入研究基因組學，蛋白組學等分子領域，並主要針對於癌症疾病；而中國的計劃更加寬泛，包括了諸多現代科技還有傳統醫學，同時還要強調有效，安全，經濟以及個人和社會效益。甚至專家表示在中國的的精準醫療計劃中，手術也應該佔有重要的地位。總之，當前中國的精準醫療計劃目標太長遠、內容太寬泛，沒有重點而明確的發展方向。

對待精準醫療的投資要慎之又慎

雖然精準醫療領域目前受到了頗多投資機構的關注和追逐，但是我認為對國內精準醫療行業的投資應該慎之又慎，理由如下：

01：缺少基因測序的核心技術

雖然基因測序技術已經獲得了較大的發展，其成本也逐漸下降，但基因測序費用仍然不是普通家庭能夠負擔得起的，原因在於我國基因測序企業在產業鏈中不具備核心競爭力，利潤被大大攤薄。

基因測序產業鏈共分為上游設備製造商、中游服務提供商和下游需求客戶三部分，整個產業鏈的核心技術環節在於上游的基因測序設備製造商，而這部分是由美國生物科技公司壟斷，同時也佔據了產業鏈最大的利潤。華大基因處於中游服務商環節，這個領域進入門檻較低，但是市場競爭激烈，利潤逐漸降低；同時華大基因曾耗資 6 億元從國外進口了 128 台測序儀，成本頗高，直接導致了其基因測序費用仍然居高不下。

02: 數據處理是目前主要的瓶頸

數據處理是建立基因測序資料庫的重要技術，也是當前國內醫療機構主要的發展瓶頸，難點如下：

信息解讀。基因測序的原始數據不能反映任何有價值的信息，必須通過生物信息學的解讀。

快速處理和存儲信息。未來基金數據會出現井噴式的增長，海量的數據需要快速處理和存儲。

保證數據安全。基因數據屬於極度隱私的信息，需要確切保證數據的安全性。

03：國內對藥物的研發進度嚴重滯後精準醫療包含兩部分：精準診斷和精準治療。目前國內的研究方向都集中在早期篩查甚至還不是精準診斷的階段，在精準治療環節的研究進度已經嚴重滯後，對於治療關鍵的致癌因子缺少有效的靶向藥物和治理方案。

高選擇性的靶向藥物。目前很多靶點致癌因子尚未研發出可用的靶向藥物，尤其是很多罕見的分子亞群，這也是當今癌症醫學最重要的挑戰。

耐藥性問題未能解決。耐藥性問題的原因有很多，比如癌細胞表面上的糖蛋白會把藥物轉移出細胞外，或者腫瘤基因發生變異克服藥物的信號通路等等。

藥物費用非常高昂。目前靶向腫瘤治療的費用現已普遍超過 10 萬元/年，大部分卻只延長患者幾個月的生命，而保險公司等拒絕給這些高昂的醫藥費用買單。

總而言之，目前中國的精準醫療行業嚴格意義上來說仍然處於概念期，發展階段集中在精準診斷甚至是早期篩查的環節，而且在全球基因測序產業鏈中不具備核心競爭力。資本對於精準醫療概念企業瘋狂追逐已經使企業的估值和市盈率遠遠超過其實際水平，當初擠破頭進入華大基因的投資機構已經告訴我們一個慘痛的教訓。

未來隨著人類對癌症認識的不斷加深，精準醫療的必要性與迫切性會不斷受到社會的關注，其發展速度也會越來越快。但是當前對於精準醫療領域的投資應該慎之又慎，如果沒有發現真正具備核心競爭力的企業，不可盲目跟風。

本文 精準醫療風口再起，但是投資要慎之又慎來自動點科技.

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