康師傅統一業績冰火兩重天，5塊錢以上速食麵成兩家新戰場

有意思的是，儘管康師傅的財報不錯，但今日股價仍跳水，摩根士丹利給出康師傅「減持」評級。

文 | Evelyn 杜

在連續三年業績下跌後，康師傅恢復增長了，統一仍舊很慘淡，但它們的前途都一樣不明朗。

近日，兩大速食麵巨頭接連發布了2017年上半年業績報告，可謂是冰火兩重天。康師傅營收和凈利雙雙增長，營收同比增長4.2%至285.677億元，凈利潤為7億元，同比增幅達55%；而統一則是未改變業績連續三年下滑的頹勢。

儘管這份半年報顯示了截然不同的業績，但我們對比康師傅和統一近幾年財務數據，發現速食麵和飲料的錢越來越難賺了。統一能否扭轉業績下滑的局面，以及康師傅能否繼續保持增長，還是未知數。

營收：康師傅止跌，統一繼續下滑

從營收的體量上看，康師傅一直領先統一，營業收入是後者的兩倍還多。根據兩者最新的業績報告，康師傅的營收為人民幣285.68億元，同比上升4.2%；而統一的收入則為108.86億元，同比下降7.1%。

從2014年起，統一和康師傅的營收就進入負增長的狀態。康師傅的降幅更為誇張，一度營收減少了14.2%，而統一的跌幅都在10%以內。

康師傅從2016年下半年開始業績有所回暖，在2017年上半年重回業績增長狀態。統一在2015年-2016年上半年有短暫的回升，隨即又呈下跌趨勢。從目前的走勢來看，兩個品牌要回到曾經動輒20%-30%的高營收增長似乎在短期內沒什麼可能。

飲料業務

從營收構成上來看，兩個品牌都是以飲料業務和速食麵業務為主，飲料營收佔比都略高一籌。整體走勢上看，康師傅飲料的營收佔比呈上升趨勢，上半年營業額同比上漲5.8%；而統一2017年上半年的飲料業務佔比為60.60%要低於2013年同期的67.70%。

康師傅將飲料業務的增長主要歸功於，果汁和高端礦泉水迎合了中國一二線城市消費者追求健康的消費升級潮流。其代理的功能飲料佳得樂也在運動健身的熱潮下賣得不錯。此外，康師傅還在財報中提及，與星巴克合作的瓶裝奶茶市場的反響也不錯。

比較而言，曾經推出了不少爆款產品的統一飲料有點賣不動了，2017年上半年其營業營業收入大跌11.4%至65.98億元。想當年，憑藉一款小茗同學，統一創出了半年5億元驚人的銷售額。而後統一卻沒能推出繼續吸引年輕人的產品，導致銷售額迅速下滑。

速食麵業務

2017年上半年，康師傅的速食麵業務表現要比統一出色一些。康師傅速食麵營業額同比增長1.75%，統一的速食麵業務同比下滑1.4%至39.54億元。

但從這幾年的整體走勢上來看，兩個巨頭的速食麵營收都有所提高。但這個提高並不是由「量」帶來的，據世界速食麵協會數據，2016年中國速食麵需求量為385.2億份，與2013年相比下跌了77億份，跌幅高達16.6%。

儘管銷量減少，兩大品牌都瞄上了搭上「消費升級」風的城市中產階級，在高端速食麵上找到了些許平衡。高端速食麵不僅能扭轉以往速食麵企業的「廉價不健康」形象，還因高溢價使得公司收入增加。

康師傅稱，旗下五元以上的中高端面正在被市場接受，比如針對年輕家庭回歸廚房，講究精細生活趨勢，推出的「鍋煮拉麵」和「DIY面」系列產品。而統一方面則依靠湯達人，在售價5元及以上市場領域保持領先。《北京商報》援引統一內部數據，如今5元以上的速食麵營收已佔到21%，去年同期僅為12%。

5塊錢以上的速食麵已經成為兩家必爭的新陣地了。

毛利率受物料採購價格上升影響，兩家公司雙雙下降

受到原材料成本上漲等問題，統一和康師傅在毛利率上出奇的「一致」，都有所下降。2017年上半年，統一的毛利率為33.60%，而康師傅則為29.10%。

康師傅和統一都把毛利率下降歸結為了大宗原物料採購價格上升，導致產品毛利率下降。但從側面可以說明，目前兩家公司能夠滿足消費升級需求的高溢價產品佔比並沒那麼高，很多還都是大眾化的產品。

針對高端產品不足的問題，統一態度很堅決。其董事長羅智先表示，統一要將精力放在高端產品上，做湯達人和滿漢大餐，而傳統泡麵不太會花太多精力了。而康師傅雖然要把力氣用在高端上，但是仍不想放棄低端大眾線。其在財報中表示，傳統紅燒牛肉麵等經典款產品仍會大規模鋪貨。

而在凈利方面，統一曾兩度虧損，在2017年上半年恢復盈利，而凈利率則是大起大落。康師傅雖然一直都能盈利，但是盈利水平也呈下降態勢，凈利潤比起2013年下降了近一半。

從這張凈利潤圖其實可以看出，速食麵和飲料業務的賺錢能力越來越差了。雙方也正在出售資產，回收現金，囤糧備戰。2016年，統一出售過旗下今麥郎和健力寶的資產。今年7月，又把中國大陸的星巴克合資公司股權轉讓回了美國星巴克的手中，預計可套現88億人民幣。過去一年，統一裁員近4000人。

而據中金公司的研報稱，康師傅今年初已經將西安空置的速食麵廠和飲料廠賣出去了，還計劃在今年三季度繼續出售江門、南寧等地飲料廠。據統計，康師傅員工數由2013年的8.05萬人，減少到2016年的6.51萬人。有意思的是，儘管康師傅的財報不錯，但今日股價仍跳水，摩根士丹利給出康師傅「減持」評級。

面對變化越來越快的消費者，康師傅業績回升雖值得高興，但能否延續增長，牢牢抓住年輕人的心還是未知數。而統一更是如此，復甦之路道阻且長。

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