被股東拋售的美圖，中期財報能挽回投資人信心嗎？

新聞 08-24

8 月初，在中期財報未出前，美圖股票曾遭受主要股東如創新工場、老虎基金、啟明創投和 IDG 大拋售。上述 4 家機構累計減持美圖股票 7.28 億股，套現超過 61 億港元。此前，因為美圖董事長蔡文勝之子瘋狂套現，美圖股價幾次跳水。

這一系列的減持事件向外界釋放了一個信號：美圖的的投資人不看好這家公司的發展前景。在這一情況下，美圖的中期業績報告能否展示其未來盈利能力則受到業內的關注。

互聯網收入有所上升，但賣手機依然是營收重點

8 月 24 日，美國發布了 2017 年中期業績公告。報告顯示，美圖期內的總收入同比增長 272.3%，至人民幣 21.798 億元，遠超 2016 年人民幣 15.786 億元的全年總收入。

其中，美圖智能硬體業務收入增長 247.1%，至人民幣 19.330 億元，佔總收入達 88.7%。而互聯網服務及其他分部業務收入同比增長 762.0% 至人民幣 2.468 億元，在總收入的佔比達到 11.3%，而去年同期為 4.9%。

特別值得注意的是，此次財報，美圖的互聯網服務及其他分部的表現比較出色。除了收入大增 762.0% 之外，該部分自 IPO 以來第一次實現正毛利，產生毛利人民幣 3891.8 萬元，毛利率為 15.8%。而去年同期毛損人民幣 3422.7 萬元。

美圖上市前將商業變現分為四個方向：智能硬體、在線廣告、互聯網增值服務和電商。在中期財報里，美圖沒有公布電商的發展數據。

美圖：一家賣手機的互聯網公司？

依賴於美圖多款工具產品和龐大的用戶量，利用在線廣告獲得收入於美圖是一個基本且正確的做法。但實際上，美圖的在線廣告收入情況目前並不好看。

根據美圖中期報告披露的數據，其在線廣告的收入為人民幣 8263 萬元，雖然較去年同期增長 219.0%，但在總收入（ 21.798 億）的數值下，其佔比只能說是微弱。

另外，雖然美圖的互聯網服務及其他業務收入在總收入的佔比有所提升，達到 11.3%，但從 2013 年到 2016 年，這一項收入分別佔總收益的 40.3%、12.2%、10.1% 和 6.6%。也就是說，不論是廣告還是其他增值服務，目前該項對美圖營收的貢獻依然不多。

高度依賴硬體銷售一直是美圖收入結構的短板。2017 年上半年，美圖由於互聯網服務及其他分部佔總收入比例提高到 11.3%，這使得智能硬體對總收入的貢獻度下降到 88.7%。但整體來說，賣硬體依然是美圖營收的關鍵。

根據公開數據，截至 2013 年、2014 年、2015 年以及 2016 年，美圖智能硬體的收入分別為 2.79 萬台，27.76 萬台，38.78 萬台以及 74.83 萬台，分別佔總收益的 59.7%、87.8%、89.9% 和 93.35%。美圖手機 4 年累計銷量為 144.16 萬台，只是，如果我們以美圖月活躍用戶總數（截至今年 6 月 30 日達到 4.813 億人）作為參照，轉化率並不高。