8月28日選股：業績穩步增長，環保趨嚴利好公司發展

清新環境（002573）

業績穩步增長，環保趨嚴利好公司發展

營收穩步增長，利潤增速受毛利率下降及財務費用拖累

2017年上半年，公司營收同比增長42.63%，主要是因為鋁能清新業績大增（2016年5月底成立，報告期實現收入2.24億元）以及博惠通的並表，分產品來看，大氣治理業務實現營收13.90億元，同比增長28.89%，其他業務（節能類）實現營收1.60億元，同比增長1924.11%。實現歸屬於上市公司股東的凈利潤3.16億元，同比增長17.44%，凈利潤增速小於營收增速主要是因為毛利率下滑（同比減少3.35個百分點至34.97%）以及財務費用影響（借款增長導致財務費用增長646.89%至8665.21萬元）。

憑藉技術優勢獲取訂單，煙氣治理龍頭不斷鞏固

運營方面上半年公司新投產江蘇徐礦2*300MW脫硫除塵改造和河南神火1*600MW超低排放工程2個BOT項目，6月份簽訂的中鹽吉蘭泰2*135MW脫硫除塵改造項目目前在建。建造業務方面，完成建設火電機組66台（14894MW），燃煤鍋爐86台（18055t/h），工業控制10台（1756t/h），公司在大型火電機組超低改造方面保持領先優勢。同時超低排放政策仍在不斷由東部向中西部推進，由大型火電機組往中小機組及燃煤鍋爐逐漸展開，公司憑藉技術優勢獲取訂單，龍頭地位不斷鞏固。

火電超低排放+非電行業提標治理，環保趨嚴利好公司發展

2015 年12月環保部等三部委聯合發布的《全面實施燃煤電廠超低排放和節能改造工作方案》：到2020年前（東部2017年、中部2018年）全國所有具備條件的電廠實現超低排放，而2016年中國環境狀況公報數據顯示：2016年全國燃煤機組累計完成超低排放改造4.4億千瓦，僅占煤電裝機容量的47%，未來還有53%的改造空間，隨著考核期限臨近，預計煤電行業超低排放將加速推進。

近期環保督查力度持續加大，非電行業的煙氣治理的需求逐步凸顯。2017年6月13日環保部發布關於徵求《鋼鐵燒結、球團工業大氣污染物排放標準》等20項國家污染物排放標準修改單（徵求意見稿）意見的函，對鋼鐵、建材、有色、火電、鍋爐、焦化等多個工業行業全面增加無組織排放控制措施要求，從2019年1月1日起執行，其中京津冀地區「2+26」城市從2017年10月1日起執行。同時提高了鋼鐵行業大氣污染物特別排放限值，新增平板玻璃、陶瓷、瓦磚等行業的大氣污染物排放標準。非電行業的提標治理十分緊迫，行業即將迎來高速發展期，公司有望憑藉技術和經驗優勢受益。

股權激勵和員工持股奠定安全邊際，2017員工持股彰顯信心

1）2016年7月12日，公司向11名激勵對象授予296 萬份預留股票期權，預留股票期權行權價格為17.49元；2）7月18日公司2016員工持股計劃（中金公司清新1號集合資管計劃）完成購買股票2286.13萬股，購買均價17.44元/股，同時目前股價19.75元，奠定一定安全邊際。同時公司近期公告2017年度員工持股計劃草案：擬籌集資金總額上限為1億元，按2:1的優先劣後比募集總規模不超過3億元的集合信託計劃，此次員工持股計劃涉及人數不超過1000人，占公司員工總人數的44%，員工持股計劃參與人數、總金額都比較高，彰顯出員工對公司發展充滿信心，同時激勵機制到位，利於公司長期發展。

盈利預測和投資評級：維持「買入」評級。我們預計公司2017-2019年EPS分別為0.97、1.25、1.59元，對應當前股價PE分別為20、16、12倍，維持「買入」評級。

風險提示：公司項目開拓及推進進度低於預期風險、公司海外拓展不順的風險、其他業務拓展不及預期的風險、宏觀經濟下行風險

一致預期

以上圖片來自於讓投資更簡單的金貝殼專業版APP

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