韓冬燕：關心投資者 堅持長期投資

韓冬燕，碩士，曾任職於華夏基金管理有限公司，先後從事於基金清算、行業研究工作。2010年1月加入諾安基金管理有限公司，從事行業研究工作，現任投資二部執行總監。2015年11月起任諾安先進位造股票型證券投資基金基金經理，2016年9月起任諾安中小盤精選混合型證券投資基金基金經理，2017年6月起任諾安行業輪動混合型證券投資基金基金經理。

在第十四屆中國基金業金牛獎評選中，諾安基金旗下的「諾安中小盤混合基金」被評為「三年期開放式混合型持續優勝金牛基金」，據wind數據顯示，該產品在2016年取得了3.27%的回報，在480隻同類型產品中排名前十分之一。

諾安中小盤混合基金的基金經理韓冬燕表示，作為基金經理，真正的關心投資者，需要儘力幫投資者實現長期可持續的投資回報，耐心堅持，才更有可能在波動不斷的市場中長期勝出。

謹慎對待每筆投資

基金經理的工作是持續的學習、思考、決策的過程，在每一個投資決策的十字路口，都需要智慧和勇氣來作出判斷與選擇；優秀的長線投資者，都需要把一生中大量的精力投入到歷史和人類行為等廣泛的研究中，都需要以極強的自我反省意識和持續學習能力接受失敗、忍受痛苦、承認錯誤、提高自我，不斷完善自己的世界觀和投資觀，韓冬燕告訴記者，她對於這樣的學習和投資活動充滿熱愛。「基金經理可以通過投資於優秀的公司促進資源配置，可以為投資者實現財富增值從而促進和溫暖他們生命中的其它部分，這不只是一份工作，亦是我的人生情愫。」她說。

韓冬燕表示，作為基金經理，真正的關心投資者，需要儘力幫投資者實現長期可持續的投資回報，在投資中首先做好風險控制，每一筆投資決策都要有高標準。

她認為，每一種投資理念對應的投資策略都要基於「預判」，在動態變化、競爭性的市場經濟中，貌似精確的預測，實則有著大量的未知因素，因此，市場參與者們的預期經常出現錯誤，在對未來預測時，或者過於悲觀，或者過於樂觀。無論是哪一種情形，投資者都會採取過度行為，甚至出現很多投資者盲目的從眾行為。預測的局限性和投資者的過度反應共同構成價值投資策略長期有效的基石。如果現實低於預期，相對於「高熱成長股」有可能會面臨的估值和業績雙殺，價值股或者估值與成長比較匹配的理性成長股由於已經融入了適度的謹慎，會具有相當程度的下跌保護效應，並且由於較低的預期而呈現較大的上升空間。

當然，過於樂觀在市場中也是經常發生的事情，當市場呈現「盲目追高成長股」現象的階段，價值型投資策略將面臨嚴峻的考驗，但我們相信，任何市場的狂熱都會在嚴峻的現實中結束，唯有通過獨立、理性的思考，持續提高區分短期干擾因素和長期趨勢及價值的能力，立足於選擇具有深度價值的優質個股，耐心堅持，才更有可能在波動不斷的市場中長期勝出。

關注長期成長較好公司

諾安中小盤混合基金二季度在結構配置上繼續側重於估值不高、長期增長相對確定的消費品製造和醫藥領域，集中持有估值不高、長期成長性比較好的公司。

受宏觀的經濟金融因素影響，韓冬燕表示，2017年上半年的A股市場呈現指數窄幅震蕩、結構分化明顯的走勢，創業板和中小板中絕大多數公司股價均有較大的向下調整，但是中證100、上證50這些指數中的藍籌股都獲得了比較大的上漲幅度。

韓冬燕表示，長期來看，從大類資產配置的角度而言，股市的配置價值仍然在相對提升的趨勢中。從大類資產配置的角度看，資本市場的價值在相對提升的趨勢中。金融風險局部爆破，會影響風險偏好進而加大市場的波動性，但政策上只要致力於守住不發生系統性風險的底線，市場震蕩向上的趨勢就不會改變。但結構上分化會比較明顯，合理估值+確定性+好品牌，合理估值+真成長，合理估值+改革是我們基於概率和長期思維選擇的三條策略主線。

回顧二季度，市場在經濟可能階段性見頂、去槓桿的預期下，尋找確定性和低估值的「漂亮50」進行抱團取暖，市場出現了「漂亮50」VS「要命3000」的虹吸走勢。而隨著去產能、去庫存、供給側改革等經濟政策的推進，宏觀經濟大幅回落的風險已經在較大程度上得到釋放，2017年上半年經濟趨勢總體平穩，但經濟持續發展需要的結構改善和金融風險的釋放仍需要時間。金融風險的釋放需要去槓桿和穩健中性的貨幣政策，需要提升直接融資在社會融資中的佔比，股票供給的數量將持續增加。而伴隨著供給側改革和產業結構的調整，行業競爭格局朝著有利於優秀的龍頭公司提高市佔率和盈利能力的方向變化，代表經濟轉型方向的行業和公司仍然具有很好的發展機會。

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