政策給A股「背書」：監管層「政策協調能力」決定這波上漲走多久！

證監會「給舊問題收尾」的階段基本結束，立馬就迎來了新時期「維穩」的新挑戰！

8月25日，「沉默」多時的劉主席在「由中國證監會提議召開」的「證券交易所一線監管國際研討會」上發表講話。

結合此前證監會在官網上連發三文，表示「行情穩定、估值合理、非常態措施退出」，博覽研究員認為，這次「研討會」算得上是證監會給自己一年多來「維穩」工作（給前幾年的暴漲暴跌收拾爛攤子）「基本成功」的一個「結案陳詞」（否則，那還有什麼時間和心情與談「一線監管」問題？），而更有力的佐證，則是在救市「不計較經濟成本」的國家隊，終於迎來了「整體浮贏」，加上國家隊在二季度開始「介入」創業板，不用再頻繁「拉抬」上證50來給主板「P圖、美顏」，一個「舊時代」看來是結束了；

而舊任務剛結束，新挑戰就撲面而來：如何在「去產能+嚴環保」反覆刺激黑色系、周期股上漲的大背景下，防止「暴漲暴跌」再次出現？又避免「過度監管」引發新的「處置風險的風險」？監管機構能否和去產能、嚴環保的職能部門加強溝通協調，減少對金融市場的「過度刺激」？

這恐怕是新時期，賦予劉主席、郭主席，這些「新核心時代改革促進派」的新任務和新挑戰！

……

市場的挑戰已不限於監管部門間的協調，更要加強與實體經濟管理部門間的溝通

針對8月25日上證指數的長陽，相關研報從資金層面進行了分析。本文在8月21日《銀監會、證監會相繼表態：A股「兩大政策環境」將發生變化！》一文的基礎之上，著重從市場對監管層（包括但不限於證監會）舉動的政策解讀方面，對8月25日的長陽以及後續可能出現的市場分化等相關問題進行分析。

博覽研究員認為，8月21日至25日以銀行為代表的金融板塊的上漲，說明市場將銀監會8月18日的表態作為了炒作大金融的「政策背書」，其中包括對「資管新規」即將出台的猜想。除此之外，發改委、環保部以及有關地方在「去產能」方面的表態，則被市場認做炒作去產能周期股的「政策背書」。這兩種市場認知，構成了8月25日長陽的原因之一。而它們也成為銀證保及煤炭、鋼鐵、有色板塊接下來仍可能繼續向上，並使市場再現分化行情的原因之一。

在此基礎上，8月25日由中國證監會提議召開的「證券交易所一線監管國際研討會」以及26日有關救市資金已全面贏利的消息，或將進一步被市場作為炒作金融與去產能周期股的「政策背書」。

接下來，投資人要考慮的是，如果後期6大板塊出現短期暴漲，監管層（包括但不限於證監會）將持何種態度的問題。從目前監管層的舉動看，暴漲是其不願看到的。但6大板塊的上漲在市場看來，是有「政策背書」的，且實體經濟管理部門的積極舉動，會進一步刺激市場對相關領域的「漲價預期」，故而，不排除市場表現出「得意忘形」。

因此，要保持A股的「穩中求進」勢頭，以優異成績迎接「盛會」，要看監管層在新一輪政策協調方面的新作為了。這次，不僅是金融監管部門的協調，而是實體經濟管理部門與證監會之間的協調。

市場認為的「政策背書」推動資金主動做出分化選擇

8月21日，博覽研究員通過對銀監會、深交所兩者的新表態，提出A股「兩大政策環境」將發生變化！市場在政策方面，有進一步做積極想像的可能。隨後一周中，以銀行為突出代表的大金融板塊連漲5天，「宇宙第一大行」創歷史新高。這似乎說明，市場將銀監會關於銀行業「亂象得到初步遏制，競爭趨於理性經營指標持穩」這一表態看作了對金融業政策環境向好的重要背書。同時，相關研報中對「資管新政」即將出台的猜測，或許也是資金做多銀證保的一個原因。

除此之外，發改委、環保部以及相關協會、有關地方在「去產能」方面的表態（如下圖），則被市場認做炒作去產能周期股的「政策背書」。

雖然上述表態中有一些影響相關期貨炒作的舉措，有關協會也有給市場降溫之意，但從相關板塊的表現看，這些都被市場視為監管層的「揚湯止沸」，而不認為是「釜底抽薪」。市場還普遍注意到，自第四批中央環保督察啟動以來，環保執法力度空前提升。消息稱，截止8月24日，各地已有1113人被約談，1797人被問責。故而，市場更看重的是煤、鋼、有色等行業的供給量將出現進一步收縮的預期。

在上述情況下，接下來，只要監管層（包括但不限於證監會）不採取「釜底抽薪」的「狠手段」，資金就會在其所認為的「政策背書」影響下，向銀證保以及煤炭、鋼鐵、有色板塊主動抱團。

關注證監會與實體經濟管理部門的政策協調

就在此時，8月25日由中國證監會提議召開的「證券交易所一線監管國際研討會」以及26日有關救市資金已全面贏利的消息，或將進一步被市場作為炒作金融與去產能周期股的「政策背書」。

為什麼這樣說呢？

8月15日，證監會官網在國際部頻道連發三文（如下圖），文章大意是「行情穩定」、「估值合理」、「臨時性干預政策退出」。一個星期後，救市資金已全面贏利的消息釋放出來。 這說明，自劉主席上任以來進行的股市維穩工作，取得了重大成果。正因如此，中國證監會有條件「提議召開」相關國際研討會。

也就是說，本次會議在某種程度上，是證監會對自己自2016年以來維穩工作的一種肯定。而在6大板塊上漲之時，證監會做如此舉動，也說明其對掌握市場運行有充分自信，並認為當下的市場以及個別板塊的運行是可控和可接受的。而這，可能被市場作為又一種「政策背書」——證監會既然覺得可控，就說明現在炒6大板塊是其允許的。

然而，要考慮的是，如果後期6大板塊出現短期暴漲，監管層（包括但不限於證監會）將持何種態度的問題。從目前監管層的舉動看，暴漲是其不願看到的，否則不會有前述的「揚湯止沸」。

對於假設中6大板塊可能出現的短期暴漲，其看上去是資金是否懂監管層心思的問題，但如上所述，6大板塊的上漲在市場看來是有「政策背書」的，資金的運行實際上是對政策傾向的迎合。

某種程度上，從發改委在去產能的堅決態度，到環境部在環保督察上「一日千里」的風格，不禁讓人想到3月底4月初金融領域中多部門的「監管競賽」。這勢必進一步刺激市場對相關領域的「漲價預期」。

所以，接下來，保持A股的「穩中求進」勢頭，以優異成績迎接盛會，要看監管層在新一輪政策協調方面的新作為了。這次，不是金融監管部門的協調，而是實體經濟管理部門與證監會之間的協調。僅僅只靠證監會通過提高期貨手續費、特停（雄安新區概念出現之初為抑制炒作而採取過，不排除未來將同樣的方式用在6大板塊之上）等手段抑制炒作，對保持A股當中「穩中求進」態勢是有負作用的。一旦出現類似「412行情」，各方都不好看。

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