ICO火熱亂象引監管，或可能直接取締

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與創業者一同見證明日朝陽

文 ▏赤兔驛站 楊濱宇

今日，據媒體報道，中國有關監管部門將對ICO採取行動。在監管、法規體系準備好將ICO納入之前，甚至不排除直接取締的可能。是否取締的方案正在研討之中，央行、證監會均參與其中。

ICO （Initial coin offering），即初始加密代幣發行，是一種基於區塊鏈技術為項目籌措資金的常用方式，早期參與者可以從中獲得初始產生的加密數字貨幣作為回報。由於代幣具有市場價值，從而可以支持項目的開發成本。

☆ ICO的優勢

ICO作為一種創新的融資模式，優勢很明顯。

從融資者角度看

首先，ICO可以降低融資門檻。與IPO、VC等傳統融資方式相比，ICO目前不需要經過證監會的監管審查，縮短了融資鏈條，為許多不具備上市資格，沒有銀行貸款資質或者缺少風投資源的區塊鏈初創公司提供了新的融資渠道。ICO目前融資額已超越區塊鏈方面的風險投資，成為區塊鏈行業的主要融資渠道。截至2017年5月，2017年以來區塊鏈上的風險投資約額是1.07億美元，而ICO高達1.25億美元。

其次，傳統IPO從約見投資人、企業方案到項目路演和反覆的盡職調查配合需要耗費大量的時間和精力，而採用ICO融資則可以減少、淡化這些步驟。今年7月，唯鏈在各大平台發公告介紹ICO項目詳情，8月18日晚上8點開始銷售代幣，全過程結束僅耗時2分15秒，共募集了總市值超過2000萬美金的代幣。

從投資者角度看

首先，ICO參與門檻較低，沒有投資經驗的小白用戶也可以參與。如今虛擬貨幣以狂飆勢頭一路向上，投資ICO的回報也很豐厚，廣闊的增值空間吸引了越來越多的投資者參與其中。「一睜眼，賬戶里多了兩個億！周圍的兄弟們身價都漲了幾百萬！」不少剛剛進入ICO圈的投資者都是被這樣的故事所包圍。

其次，採用ICO融資可以加速資金流動。傳統私募基金對於一個創業公司投資的退出時長平均在3到5年，但是ICO投資者往往只需數個月的時間，等待該ICO代幣上市便可完成資金退出。

據國家互聯網金融風險分析技術平台近期發布的《2017上半年國內ICO發展情況報告》，今年上半年，國內已完成的ICO項目共計65個，累計融資規模26.16億元，累計參與人次高達10.5萬。

☆ ICO的泡沫風險

曾有一位ICO資深玩家說過：「ICO的暴利已經超過了販毒。」在當下這樣一個執著於賺錢盈利的功利環境下，幾十倍甚至百倍的收益率讓「一夜暴富」似乎不是夢想，刺激著眾多ICO新晉投資者和投機者的紛紛入局。

但是當前的ICO項目良莠不齊，有犯罪分子利用ICO融資平台進行詐騙、洗錢、非法集資等犯罪活動；也有發起人是看到市場一片火熱，利用並不值錢的項目背景進行圈錢的。真正實打實幹想要做事情的項目卻很少。再加上ICO融資模式缺少審核步驟，容易導致投資者不理性投資或者項目跑路無法追回等風險。

天使投資人孫江濤曾表示過擔憂：「ICO泡沫過大的話，一旦釀成重大社會事件，對於行業的打擊是非常巨大的，2000年互聯網泡沫就是前車之鑒。」他表示，希望監管政策儘快落地，推動行業良性發展。

☆ 相關監管政策難以落地

另一位著名天使投資人薛蠻子曾在談到ICO現狀的時候說到：「我歡迎監管，主張適當的監管。ICO最開始是科技界極客的眾籌，最近才擴展為一個公共的募資渠道。這中間一定是要有監管的，我希望監管把那些壞項目給篩出去，完全空對空的東西是不能允許的。」

但是自ICO進入中國已經有四年之久，有關監管部門卻遲遲沒有採取行動。對此，火幣區塊鏈研究中心表示，目前ICO項目的監管難點主要有3點。

首先，發起融資的機構沒有審核機制，融資金額與項目發展需求是否匹配難以評估及監管。其次，目前進行ICO融資的部分機構不會主動披露資金使用情況，目前也沒有針對ICO項目的資金披露法則，對項目發展進程及資金去向難以監管。最後，ICO項目多為全球化項目，目前較難實現對國外項目的跨國監管。

所以，在相關監管機制短期內無法實施的情況下，ICO更適合投資機構等具有鑒別能力的投資人。普通散戶投資者對項目的評估和選擇不夠慎重，投機心理也較重，若要正確參與ICO，則需要有鑒別能力的投資機構對ICO的標的項目進行評估和審核，則能有效抑制當前ICO泡沫。

☆ 需要投資機構的評估和審核

6月22日，比特幣交易平台火幣網出品了《2017年火幣區塊鏈資產評估報告》，由清華大學五道口金融學院互聯網金融實驗室學術支持。該報告公布了全球第一個區塊鏈資產量化評估模型—— SMARTChain。當前所發的火幣SMARTChain為Beta版本，從5個維度選取近30個量化因子進行量化評估，每月更新一次，提供給全球數字資產一級市場和二級市場的投資者，對全球區塊鏈行業產生指導價值，幫助投資人全面認識項目，以免上當受騙。

火幣網COO朱嘉偉表示：「後期，我們將更新針對ICO項目的評估報告。目前火幣網上線數字資產的標準十分嚴格。火幣網也希望所有的同行能夠慎重地甄別ICO項目團隊、公司、項目的估值，到底是不是值得讓所有的散戶投資者進行投資。ICO項目的投資者門檻和交易平台上線ICO交易品種的標準這兩點十分重要，這兩點控制好了有利於ICO的發展。」

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