跟投數月減持豐巢 順豐高管詳解戰略布局

從80億元定增落定,到轉讓深圳市豐巢科技有限公司(下稱豐巢科技)的部分股權,近期資本運作頻頻的順豐控股吸引了市場的廣泛關注。

8月25日晚間,順豐控股(002352.SZ)披露了2017年半年報。公司實現營業收入321.61億元,同比增長23.28%;歸屬於上市公司股東凈利潤為18.84億元,同比增長7.47%。而扣非後歸屬於上市公司17.94億元的凈利潤亦完成了其重大資產重組時約定2017年28.15億元業績承諾的63.73%。

事實上,這份半年報所反映出的不僅僅是順豐控股上半年的經營業績,也折射出了順豐控股從快遞公司向快遞物流綜合服務商轉變的戰略布局脈絡。

在8月28日下午舉行的中報業績說明會上,順豐控股CFO伍瑋婷、助理CEO陳飛、董秘甘玲等高管對中報業績和公司發展戰略進行了解讀。

財報數據折射布局脈絡

順豐控股的業務可以分為傳統業務和新業務兩大類。傳統業務包括時效快遞和經濟快遞,新業務包括重貨、冷運、國際和同城配送業務。上述業務從行業分類來看均屬於速運物流,營收佔比達99.51%。

據半年報披露,時效、經濟快遞仍為公司支柱業務,營收佔比分別為67.71%和20%,較去年同期分別增長16.97%和21.63%。

重貨、冷運、國際和同城配送業務的營收佔比分別為5.48%、3.22%、2.70%和0.41%。

值得指出的是,雖然四項新業務目前貢獻的營收較低,但是均實現了較高速的增長。重貨和冷運業務同比增長分別為99.72%、85.56%,同城配送業務更是較去年同期增長超180倍。

助理CEO陳飛表示,同城配送的業務半徑為3至5公里,在「懶人經濟」和「忙人經濟」下,小半徑的即時配送需求增長很快。公司已和包括肯德基、麥當勞等品牌建立合作關係。

順豐控股發力布局的新業務在高速增長的同時,盈利情況又是怎樣的呢?

「重貨業務對利潤已有正面的貢獻。」 伍瑋婷在當日的中報業績會上坦言,目前順豐冷運聚焦於生鮮食品和醫藥。冷運的建設周期較長,目前生鮮食品業務已有平均以上的毛利率,同時佔到了冷運近一半的業務量。而醫藥業務還處在建設期,仍需要一到兩年的時間。

「總的來說,冷運業務接近盈虧平衡。」伍瑋婷說。

值得一提的是,日前順豐控股近80億元定增落定。據公告顯示,募集資金將全部用於航材購置及飛行支持項目、冷運車輛與溫控設備採購項目、信息服務平台建設及下一代物流信息化技術研發項目、中轉場建設項目。

不過,當順豐正通過發力布局新業務實現由快遞公司向快遞物流綜合服務商轉變的道路上時,半年報中速運物流毛利率的下降引起市場的廣泛關注。據半年報披露,速運物流毛利率為21.12%,同比下降2.10%。

與之形成對應的是,順豐控股上半年的營業成本為253.47億元,較上年同期增加53.55億元,增長26.78%。

「目前順豐正處於重點業務布局的投入期,在運輸設備、信息化建設等方面都在加大成本投入,由此帶來報告期內營業成本上升,利潤率降低。」 中國電子商務研究中心分析師姚建芳表示。

對於毛利率下降的問題,伍瑋婷也做了回應。她表示,毛利率的關鍵在於短期利益和長期利益的平衡。既要保證短期的利潤,又要保證形成長期利潤新的增長點。

「會在保證20%毛利率的前提下,去進行投入。」伍瑋婷說,「不用過於關注季度間的毛利率波動,而應該年和年之間的(毛利率)。」

她表示,公司已建立了科學的模型,來保證精準投入。而投入也不僅僅局限在重貨和冷運,在智能硬體、智慧服務等業務都會有所投入。

平衡長短期利益

8月25日晚間,和年報一同披露的還有一則順豐控股向關聯方轉讓豐巢科技部分股權的公告。

今年1月,由順豐牽頭,聯合申通、中通、韻達、普洛斯於2015年共同出資成立的豐巢科技獲得了25億元A輪融資。此輪融資由鼎暉領投,順豐等原股東也繼續追加了投資。其中順豐控股的全資子公司深圳市順豐投資有限公司(下稱順豐投資)跟投的金額約為5.5億元。A輪融資後,順豐控股的持股比例為30.86%。

然而,據公告披露,2017年 8月 24日,順豐投資與順豐控股大股東深圳明德控股發展有限公司(下稱明德控股)簽署了股權轉讓協議,以現金9.52億元向明德控股或其指定的第三方轉讓豐巢科技15.86%的股權。本次交易後,順豐投資持有豐巢科技的股權比例從 30.86%變為15.00%。

令市場頗為好奇的是,在完成A輪跟投的短短几個月之後,順豐控股為何選擇減持豐巢科技?

對此,伍瑋婷表示,近幾個月以來競爭格局發生了很大的變化,較2月份更加激烈。豐巢科技的發展及投入的規模和速度將會加快,資本性支出會更高。

「考慮到對公司財務的影響,為達到更好的平衡。管理層溝通以後,決定把一部分股權轉移給大股東。」伍瑋婷說。

伍瑋婷還表示,順豐控股將變為財務投資,豐巢科技可以更加獨立地去做好戰略布局。轉移股權是基於對短期和長期利益的平衡,未來公司仍將保留15%的股權。

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