大漲超200點！人民幣匯率竟突然勢如破竹 六大看點一個不能少

人民幣對美元比價反彈正勢如破竹，較上周五夜盤收盤大漲226個基點！今年以來，人民幣對美元中間價已經累積升值了4.35%。

這個數字，比當下餘額寶的年化收益率還高出不少。

圖為餘額寶年化收益率情況

從微觀層面看，如果一家企業在今年初借入美元，而現在歸還人民幣，僅匯兌收益就會非常豐厚。事實上，除銀行發行美元債勢頭強勁外，包括恆大、碧桂園、佳兆業、綠城中國、中國金茂在內的多家房企，都在上半年抓緊了美元債的發行窗口期進行融資。

從宏觀層面看，發行一年期以下外債得到了政策的大力支持。上半年，中資企業發行的美元債數量同比增長近10倍，發債規模大約增3倍，其中一年期美元債比重接近80%。由此也可以看到政策的預見性和前瞻性。

與此同時，資產美元化規模隨著各種限制措施的出台正日益萎縮。分析人士認為，美元短期內「翻身無望」，隨著企業和個人追趕人民幣上漲風潮，強勢人民幣可能得到進一步支撐。

看點一：離岸市場更看漲人民幣

中國外匯交易中心的最新數據顯示：8月28日人民幣對美元匯率中間價6.6353，較前一個交易日大漲226個基點，創下2016年8月19日來新高。

在強勢中間價的帶動下，人民幣美元即期匯率今天開盤報6.6415，並一度升值到6.6310，同樣創下一年來新高。而更多反映國際投資者預期的離岸人民幣對美元則一度升至6.6389。

從漲跌幅數據來看，今年以來，人民幣對美元中間價已經累積升值了4.35%，即期匯率則升幅更大，達到了4.40%。目前，人民幣已經收復了2015年811匯改後將近一半的「失地」。

看點二：美元短期翻身無望

上周末，傑克遜.霍爾全球央行年會是市場關注的焦點。

本次年會，美聯儲主席耶倫、歐洲央行行長德拉基以及日本央行行長黑田東彥這「三巨頭」在 2014 年後首次再聚首，但對於投資者所關注的貨幣政策前景問題，三位央行行長卻並沒有給出更多新增信息。

由於耶倫的講話只是從宏觀審慎角度的角度來看待金融監管，並沒有對貨幣政策對於金融監管的意義進行評論，打消了市場對於寬鬆金融環境需要貨幣政策進一步收緊的擔憂，因此在耶倫講話後，美元指數出現了下行。

瑞穗銀行資深外匯策略師張建泰：

美元短期內「翻身無望」，本周離岸人民幣或沖高至6.61，今天中間價強於市場預期，顯示中國央行在目前的定價機制下正在容忍人民幣走強。

華僑銀行駐新加坡經濟學家謝棟銘：

隨著企業和個人追趕人民幣上漲風潮，強勢人民幣可能得到進一步支撐。過去兩年來，中國人大量買入外匯，一旦進行結匯將為人民幣上漲提供更多動能。

中信建投黃文濤：

下半年美元指數反彈，可能還需要依賴於美國經濟與通脹數據重新回暖，使得市場對於美聯儲加息與縮表進行重新定價。

看點三：負債美元化的中國企業受益最多

如果一家企業在今年初借入美元，而現在歸還人民幣，僅匯兌收益就會非常豐厚。顯然，對於發債主體的匯兌損益而言，今年負債美元化更具吸引力。

那誰是負債美元化最多的企業呢？

今年上半年，中資企業發行美元債1334隻，規模總計1682億美元。相比2016年同期，發債數量增長近10倍，發債規模大約增3倍。

值得注意的是，其中一年期美元債比重接近80%。

從境外借入一年期以上資金需要得到發改委的批複，一年期以下外債則不需要，因此在境內融資環境趨緊下，為搶時間窗口與簡化發行流程，短期海外融資放量。

2017年上半年，發行期限在一年以內的美元債數量和佔比明顯增多，共985隻，佔總發行量的73.84%(2015年此佔比為零，2016年下半年開始增長，佔比升至27.2%)。

看點四：銀行發行美元債勢頭最猛

在中資美元債市場，銀行長期以來是最活躍的市場參與者，境外融資成本相對較低，且其資金募集主要用於支持境外業務擴張。今年以來，央行、發改委和外匯管理局對企業的跨境融資政策進一步放鬆，尤其是銀行類金融機構。

民生證券管清友：

今年以來，銀行發行美元債有兩個增量動力。首先是來自於政策層面的推動，通過簡化海外發債程序來鼓勵外匯流入。央行、發改委和外匯管理局對企業的跨境融資政策進一步放鬆，尤其是針對銀行類金融機構。

其次，資本金要求強化的情況下，銀行業資本消耗高的業務可能面臨較大的壓力，資本的稀缺性將日益凸顯，未來銀行境外發行補充資本金動機增強。以上因素共同推動2017年銀行海外發行中資美元債熱情高漲。

看點五：房地產企業緊隨其後，恆大規模最大

上半年，包括恆大、碧桂園、佳兆業、綠城中國、中國金茂在內的多家房企，都在抓緊2017年美元債的發行窗口期進行融資，通過借中長期的美元債，償還當前的短期債務，調整債務結構，優化債務期限和借貸成本。

彭博數據顯示，今年初至7月25日，中國內地房企在境外總計發行60隻債券，發行總額為292.38億美元，創下了歷史房企美元債融資規模紀錄。

從發行規模來看，恆大為首，自今年5月以來，恆大總計發行三期美元債，合計發行規模達66億美元，創近年來中國企業在債券市場融資規模新高。其次是佳兆業，境外發行債融資規模為35億美元。

看點六：資產美元化正在日益萎縮

在負債美元展現出各種好處的同時，與此相對應的是，資產美元化隨著各種限制措施的出台正日益萎縮。

從企業來看，國際知名會計師事務所普華永道8月24日公布的統計數據顯示，上半年內地企業海外併購金額較去年下半年減少近13%。

普華永道的報告稱，雖然期內的交易數量上升近8%，但交易金額減至644億美元，如果扣除國家主權基金的大額併購金額，實際下跌幅度更高達33%。

從個人層面看，最典型的是QDII美元債券基金。在40多隻債券QDII中，今年以來，有7隻產品的收益率超過3%，分別為華夏海外收益、嘉實新興市場、鵬華全球高收益、華夏大中華信用精選、華安全球美元、博時亞洲票息美元和南方亞洲美元債。

其中，博時亞洲票息美元和南方亞洲美元債為明確投資亞洲區美元債的產品，年內收益率在3%-4%之間。相比而言，其他多隻美元債基金的表現更弱，有3隻投資亞洲美元債的基金份額今年收益甚至為負。

與此同時，為了通過限制對外投資進而防止資本外流，外匯局QDII額度早已暫停發放，也直接導致QDII基金出現了暫停申購或調減申購限額。

今年以來，已有多隻QDII基金調減申購限額，甚至出現暫停申購的情況。東方 財富Choice數據顯示，在目前百餘只QDII基金中，共有12隻QDII基金正處於暫停申購狀態，包括嘉實新興市場、國泰全球絕對收益、交銀中證海外中國互聯網指數等；更多基金則是處於暫停大額申購狀態。如廣發全球農業指數於8月16日發布公告表示，自該日起暫停單日單賬戶通過申購及轉換轉入累計超過100萬元人民幣或14萬美元的大額業務。

轉載自:券商中國

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