朱立南聚焦戰略實效顯現 聯想控股營收利潤實現雙升

2017年8月29日，聯想控股對外發布2017年上半年業績，營業收入和歸母凈利潤雙升，上半年聯想控股營業收入1424.82億，同比上漲6%；歸母凈利潤26.87億，同比上漲4%。

戰略投資領域，五大板塊營業收入均實現正向增長，金融服務、農業與食品板塊與去年同期相比,營業收入分別上漲204%和64%，是表現較為突出的板塊。財務投資領域三大基金多個指標均表現良好，歸母凈利潤貢獻21.33億元，聯想之星新募集基金3.57億，君聯資本新募集金29.4億、弘毅投資新募集基金36.35億，在管資產規模已經達到1000億左右。

從營業收入增速超過歸母凈利潤，以及戰略投資不同板塊的表現來看，聯想控股半年報呈現出實業驅動、動力換擋、穩中有變的特點。雖然整體業績並沒有實現很高的增速，但仔細觀察聯想控股上市以來的一系列財務數據表現，可以看出在中國經濟結構轉型的大背景下，「戰略投資+財務投資」雙輪驅動的業務模式對公司資本結構的優化一直在繼續，整體而言聯想控股各條線業務推動的主線一直是以資本推動實業發展，把握中國經濟增長帶來的商業機遇。

在發布2016年財報時，聯想控股高層曾表示，其戰略投資將更加聚焦於金融服務、創新消費與服務和農業與食品三大板塊，而從這一份中報來看，這三大聚焦板塊的營收也都實現了較大幅度的增長。

營業收入增長最為迅速的金融板塊上半年實現收入16.88億。多年來聯想控股在金融領域的廣泛布局和投入已經取得實效。成立超過5年的正奇金融上半年營業收入同比上漲約31%，達到5.9億；2015年底成立的君創租賃，營業收入同比上漲接近200%，達到3.02億；剛拆分的考拉科技，營業收入也達到7.96億。可以看到，在金融板塊，聯想控股的運營能力已經越來越成熟，考慮到在金融板塊聯想控股的資本運作一直在持續，新進資產的不斷加入有望帶動金融板塊成為IT板塊之外聯想控股新的支柱。

農業與食品板塊受消費升級的拉動，一直是聯想控股近年業績表現比較突出的板塊，上半年該板塊實現營業收入20.08億，同比上漲64%，歸母凈利潤1.25億，同比上漲346%。作為典型的長周期行業，聯想控股在該板塊的持續投入顯然已經進入到收穫期，佳沃集團目前業務已經涵蓋水果、動物蛋白、品牌飲品、深加工食品等領域；去年收購的澳大利亞最大的海鮮供應商 KB Seafoods在貢獻6.84億營業收入的同時，更成為澳洲最大連鎖超市的最佳年度供應商。在該板塊，聯想控股旗下企業呈現出品牌和渠道持續優化的態勢，尤其是與國際化布局的結合未來有望持續供給更大盈利。

創新消費與服務板塊實現收入12.22億元，同比增長30%。拜博口腔基本完成全國化布局；投資剛滿一年的德濟醫院上半年問診達到7.4萬人次，同比上漲37%，營業收入1.05億，同比上漲超過70%；增益供應鏈營業收入4.67億，同比上漲26.9%。聯營公司方面，享有實際權益24.78%的神州租車營業收入36.12億，同比上漲21.66%。整體而言，在創新消費與服務板塊在中國內地消費升級的帶動下，各企業均以規模擴張為業務主線，核心能力開始形成。

IT板塊和新材料板塊是目前聯想戰略投資領域被外界認為比較偏傳統的兩大板塊。IT板塊營收1346.72億元，同比上漲8%，仍是聯想控股營業收入的主要來源。新材料板塊營業收入達到25.88億同比基本持平，歸母凈利潤4.64億，同比上漲277%。

戰略投資領域外，聯想控股雙輪驅動另一大重要動力財務投資領域，歸母凈利潤上漲達到127%。隨著中國內地資本市場融資功能恢復，新股發行常態化，聯想系基金的退出渠道也全方位打開。過往收益表現一直處於前列的聯想系基金在這一財務周期持續為母公司貢獻利潤，並不讓外界意外。

中報中所披露的聯想控股今年的一系列資本動作，也能清晰的看出其戰略聚焦的步伐。戰略投資首家央企混改試點企業東航物流並成為其第二大股東，聯想控股在參與國有企業改革同時，也深度參與現代物流業，其與聯想控股旗下多項產業的整合尤其值得期待。同樣在創新消費與服務板塊，聯想控股還戰略控股國內規模前三的連鎖幼兒園三育教育，布局學前教育領域，這顯然是二孩政策下搶佔優質資源的選擇。而引入國科控股8.5億元戰略投資聯泓新材料，則明顯是對接優質創新資源，經過這一輪資本結構的優化，聯泓新材料有望形成新的技術防火牆，直接推動業務競爭力提升。

作為實業起家的投資控股公司，聯想控股多年來的業務發展軌跡也清晰的顯示出，其一直是面向實業領域進行直接投資，並通過增值服務提升所投企業的價值。從這份半年報也能看出，營業收入增速超過利潤增速，甚至多個板塊利潤增速下滑的數據，均顯示聯想控股多個板塊已經處在實業擴張期，為贏得市場認同都在經歷拼消耗、拼內功的考驗。事實上，這樣的數據也充分說明，在消費成為中國經濟主要動力的結構轉型中，聚焦實業是一場持久戰，是企業的活路也是險路，無論是資金、管理還是具體的運維，都要再度爬坡面對煎熬。

具體到聯想控股這樣一家在多個行業廣泛布局的控股型企業，事實上在近年來一直都在面對在不同經濟周期不同板塊發展不均衡的難題。在資產配置上聯想控股顯然正在謀求快速培育出大體量可持續的利潤增長點，這一舉措能否成功，也將成為外界觀察聯想控股業務進展的重點。

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