負債193.5億卻提前還款給賈躍亭姐弟：藏在樂視「最慘半年報」中的十個秘密

賈躍亭和賈躍芳對樂視網的承諾借款全部收回。

作者劉亞瀾

被無數目光注視的樂視披露了2017年半年報。這個常規動作在投資者和輿論眼裡卻成了獲取樂視準確信息的唯一渠道。

上半年，樂視總營收55.79億元，同比減少44.56%，歸屬於上市公司的凈利潤為-6.37億元，為樂視網上市以來虧損最嚴重的半年。

對此樂視網表示，公司業績變動有三方面原因：

一是由於公司所處行業特點，當期的版權攤銷、CDN以及人力成本等營業成本並未下降，但由於受到樂視 體系關聯方資金狀況的影響，加之公司品牌受到一定衝擊，隨之客戶粘性出現波動，公司的廣告收入、終端收入以及會員 收入均出現較大幅度的下滑。

二是為了堅持精品內容的獨播策略，公司在二季度基本未對外進行版權分銷業務，導致版權分銷收入同期也大幅下滑。

三是報告期內，公司資產減值損失計提規模較大，約為2.4億元(已經第三屆董事會第四十七次會議審議通過)，其中 無形資產版權減值準備1.56億元、存貨跌價準備201.9萬元、應收賬款壞賬準備8030.7萬元，貸款損失準備42.5萬元。

樂視的說法不置可否，而樂視「最慘半年報」里還隱藏了哪些重要線索呢？

融創尚有15億元的投資款未到賬

2017年3月30日，樂視網曾公告，樂視致新通過老股轉讓和增資擴股方式，從融創中國子公司嘉睿匯鑫獲得的79.5億元融資已到賬約54.62億元，股份交割以及此事項所涉及的工商變更工作也已全部完成。截至3月30日，融資款中還差24.88億元未能到賬。

而半年報顯示，在二季度，融創對樂視致新的投資款又陸續到賬近10億元，但截止2017年6月30日，仍有超15億元的投資款尚未到賬。

根據樂視網披露的信息，其他應收賬款一欄的數字較2016年末增加了218.31%，樂視網稱，主要是報告期內控股子公司樂視致新電子科技(天津)有限公司引入投資者天津嘉睿匯鑫企業管理有限公司增加應收投資款約15.42億元所致。

但樂視內部人士在今日回應稱引入的168億已全部到賬，融創15億融資款也包括在內。

提前全部還款給賈躍亭姐弟

賈躍亭在2015年5月出具股份減持計劃，稱將減持自己所持有的樂視網股票，將其所得全部借給公司作為運營資金使用，借款用於公司日常經營，借款期限將不低於60個月，承諾時間為2015年10月30日。而賈躍亭姐姐賈躍芳則在2014年12月11日和2015年2月2日兩次做出承諾，向公司借款1.78億元和15億元，借款期限不低於60個月，免收利息，用於補充公司營運資金。

但60個月五年的時間還未過半，2016年年報就顯示，樂視網歸還了賈躍亭和賈躍芳20.68億元和9.68億元的借款，而此次則在承諾借款尚未到期的情況下，將剩餘的借款全部進行了歸還。

半年報中應付關聯方債務一欄顯示，樂視網償還了賈躍亭和其姐姐賈躍芳260萬元和4.3億元的貸款。這也就是說，樂視網還款後，賈躍亭和賈躍芳對樂視網的承諾借款全部收回。

新樂視的核心「大屏」仍在虧損

除花兒影視和樂視會員業務外，樂視致新、樂視雲和樂視網均處於虧損狀態。三者在2017年1-6月的虧損額分別為2.82億元、8030萬元和1523萬元。此外，樂視網披露的存貨金額達14.4億元。樂視網稱，2017年6月30日，存貨餘額較2016年末增加52.32%，主要是控股子公司樂視致新本期新增庫存商品所致。

事實上，「大屏」是新樂視的主要戰略落腳點。財報開頭也明確表示，作為大屏生態的流量入口的電視終端，決定著大屏生態蓄積的能量。

雖然截止報告期末，樂視超級電視等智能終端產品累計銷售已超過1000萬台，終端用戶日益增長，超級電視日活躍用戶數量接 近500萬(數據來源:樂視縱橫系統)，但與大屏戰略強相關的三大業務板塊樂視致新、樂視雲和樂視網至今處於虧損，這恐怕預示著樂視網在2016年年報中提出的「預計2017年樂視大屏成功實現扭虧為盈」的目標難以實現了。

主營業務收入下滑

由於本期樂視網廣告業務收入、終端業務收入及付費業務減少，導致主營業務收入為55.41億元，相比去年同期的110.56億元下降了44.9%。

具體來看，廣告業務收入4.06億，同比下降73.94%；終端業務收入23.61億，同比下降54%；會員及發行業務收入21.32億，同比下降31.44%，其中付費業務收入17.86億，同比下降34.09%，電視劇發行業務收入866.67萬，同比下降96%，但版權業務收入3.37億，同比增加84.05%。

不過成本也下降了

不過，受終端產品成本減少的影響，1-6月份營業成本由去年同期的85.58億元降至56.14億元，同比下降34.40%。

營業成本中，除CDN及貸款費用和工資有所增加，其餘的交通及通訊費、業務招待費、辦公費和廣告費用等均大幅度下降。

現金吃緊

現金流方面，上半年現金及現金等價物凈增加額為-6.67億元，相比去年同期的6.13億元，同期減少了208.85%。其中，受銷售回款減少影響，經營活動的現金流減少了855.71%；借款減少導致其籌資活動的現金流凈額相比去年同期減少了33.65%。

此前，樂視網關聯方資金緊張、流動性風波延及上市公司。公司表示，這對公司在金融機構的正常融資等帶來較大影響，銀行信貸等不能繼續正常發放。因公司存在的較高金額的關聯交易，關聯方資金緊張的風波，使得公司關聯方應收賬款增加，回款不能及時完成。現金流緊張將影響公司正常運營。

負債餘額高達193.5億

資產負債率居高，但相比2016年有所下降。截至2017年6月30日，該公司負債約為193.51億元，其中，短期借款餘額為21.11億元，長期借款月為29.80億元，一年內到期的非流動負債為23.59億元，資產負債率達54.14%。2016年該公司的資產負債率為67.48%。

但這符合孫宏斌關於「降低負債率就無法發展」的觀點。

樂視金融有望裝入但樂視影業還沒消息

根據樂視網介紹，目前樂視網正在與相關方商議受讓樂視投資管理（北京）有限公司100%股權的事宜。目前，樂視金融擁有支付牌照和小額貸款牌照、樂信金服平台，並配套財訊平台、財富管理及相關牌照。

樂視網稱，目前此事項相關的審計評估工作正在積極推進中，如若交易達成，將良好解決公司的部分關聯應 收款問題，並且此次投資對於樂視網在融資渠道、資金籌劃、管理等方面經驗及資源積累有重大戰略意義。

目前，樂視金融的運營主體樂信（北京）網路科技有限公司，以及數家樂視金融旗下各公司的股東均為樂視投資管理（北京）有限公司，背後股權經過穿透，實際控制人為賈躍亭和他的姐姐賈躍芳。

對於樂視影業何時裝入的事宜，財報尚未有線索。

關聯方應收賬款佔總應收賬款51.85%

樂視系龐大和複雜的關聯交易問題一直備受詬病。此次財報中對於樂視關聯交易方面的情況也有所顯示。

根據樂視網披露的購銷商品、提供和接受勞務的關聯交易情況，樂視網和樂視非上市體系之間的關聯交易發生額在報告期內顯著減少。不過，樂視網和非上市體系之間的關聯交易，仍然面臨巨額的應收款項目回收的風險。

截至2017年6月30日，該公司應收賬款賬麵價值為95.42億元，占資產總額的比重為26.70%。其中，關聯方應收賬款餘額為52.41億元，佔總應收賬款的比重為51.85%。關聯方應收賬款較2016年年末增加了14.39億元。

這主要是由於以下三方面的原因造成：公司正常業務中涉及部分關聯交易；原有業務與結算延續；上半年對樂視非上市公司體系進行切割新增部分一次性關聯交易。這些應收賬款將於2017年年末全部收回，期間由擔保人賈躍亭督促付款進度。

面臨實控人變更風險

財報顯示，樂視網實際控制人賈躍亭持有的公司股票100%被全部凍結，並且所持有公司股票質押率近100%。公司表示，若賈躍亭無法償還前述凍結和質押所涉及的債務本金和利息，前述凍結股權存在部分被強制執行的風險，樂視網面臨實際控制人變更的風險。

目前賈躍亭在樂視網的持股比例為25.67%

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