人民幣對美元持續升值 股票與債券資產將獲外資「增配」

專家認為，在供給側結構性改革背景下，大類資產價格仍有較強支撐

■本報記者 左永剛

「近期人民幣對美元持續升值，從短期來看將利好人民幣資產，有助於提高人民幣資產收益率，進而吸引外資流入，促進資本項下的流動趨於平衡。」8月29日，民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日報》記者採訪時表示。

8月29日，來自中國外匯交易中心的數據顯示，當日人民幣對美元匯率中間價報6.6293，較前一交易日上漲60個基點。前一交易日，人民幣對美元匯率中間價報6.6353。美元繼續震蕩走低，人民幣對美元匯率中間價升破6.63關口，創下新高。

通常情況下，在開放經濟體下，一個國家的各類資產收益高低由兩個因素決定，一是投資標的的資產收益率，二是相對其他貨幣匯率變化情況，產生的收益變化。

溫彬分析，目前中美之間無風險收益率還保持140個BP左右差距，人民幣10年期國債收益率約為3.6%，美國10年期國債收益率約為2.2%，這是一個相對穩定的收益差。因此，近期人民幣對美元升值，這更有利於支持人民幣資產價格。

談及近期人民幣對美元持續升值的原因，8月29日，一位來自券商固定收益部的研究負責人在接受《證券日報》記者採訪時表示，一方面，人民幣走強與美元指數自身持續疲弱有很大關係，另一方面人民幣走強與近期國內實體經濟企穩，進出口貿易改善，基本面逐漸向好有關。在宏觀經濟企穩的大背景下，人民幣匯率單邊貶值的悲觀預期已經得到了相當程度的修正。此外，匯率定價機制引入『逆周期因子』也起到了一定作用。」

「在上述認識的基礎之上，預計下半年人民幣資產將具有相對較高的配置價值。」該券商研究人士認為，首先，總體來看，人民幣走高有利於穩定國內流動性，對各類資產估值水平修復都是有好處的。其次，從各類資產來看，考慮到人民幣走強疊加金融開放穩步推進，外資可能逐步增加配置A股，從而使得A股風格更加偏重於業績；流動性邊際改善下，債券市場在短期利率債和高等級信用債方面仍然具有較高配置價值；而供給側結構性改革背景下，大類資產價格仍有較強支撐，重點領域企業資產負債表修復過程也不會停止。

「去年年底，由於人民幣貶值預期的存在，資本外流比較突出。隨著人民幣貶值預期的消退，以及人民幣資產收益率的提高，有助於吸引外資流入，增加配置人民幣資產。這有助於資本項下的流動趨於平衡。」溫彬強調。

(左永剛)

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