汽油漲價「獨角戲」：「颶風營救」緣何厚此薄彼

美國煉油產業的心臟地區——墨西哥灣地區正遭受2005年以來最強大的「怪獸級」颶風肆虐。

上周四中午官方數據顯示，美國已有近10%的南部墨西哥灣離岸原油開採產能，以及15%的天然氣生產暫停或被關閉，德州原油產銷運全面受到影響。

短期產量干擾一度令上周五汽油價格漲至四個月新高，本周一汽油期貨仍延續強勢。相較而言，原油期貨近期卻橫盤整理。

「颶風對煉油行業和港口的威脅相比對石油或天然氣產量的影響更大。」分析人士提醒，美灣石油行業經過多次颶風的「洗禮」，其應對能力已大幅提高，大部分石油設施的關停是有預防性質的，要關注其是否會對市場產生更多的脈衝性影響。

煉油產區「颶風」肆虐

8月25日，颶風「哈維」(Harvey)以130英里的時速登陸美國得州沿岸地區，這是美國自2005年以來最強大的「怪獸級」颶風，數十萬民眾被迫避難。

颶風帶來的短期產量干擾，一度令RBOB9月汽油價格在上周五亞盤時段上漲4.6%至1.7406美元/加侖的四個月新高。不過，周五美股交易時段，即月汽油價格重新回落，甚至完全抹去了前一交易日「颶風危機」下的漲幅。

據有關消息，一夜肆虐之後，四級颶風「哈維」26日減弱為熱帶風暴。不過美國國家颶風中心警告，颶風中心的破壞力才剛要開始，包括德州休斯頓在內的多個沿岸城市，接下來幾天都會出現大雨，降雨量可能超過40英寸。

據華泰期貨介紹，颶風席捲的地區提煉量約達500萬桶，波及的產能高達226萬桶/日，埃克森、Citigo、Flint Hills、瓦萊羅、殼牌以及菲利普66紛紛關停涉及煉廠，部分宣布不可抗力，同時，馬拉松石油煉廠由於天氣以及洪澇原因降低了煉廠加工負荷。

美國安全與環保署的數據顯示，工作人員從105座海上生產平台上撤離，導致墨西哥灣地區38萬桶/日的產能關停。據彭博統計，Eagle Ford盆地關停產能在30—50萬桶之間，「哈維」總體影響了美灣地區近100萬桶/日的原油產量。

原油運輸方面，14艘油輪將近700萬桶的進口原油出現滯港，不能在德州碼頭卸貨，目前Corpus Chirsti港處於關閉狀態（去年其進口量達到22萬桶/日）；Freeport港口在8月24日起已處於關閉狀態並至少持續4天，去年原油進口量為13萬桶/日；休斯頓港已暫停所有船隻接卸，其去年進口量高達57萬桶/日；Sabine Pass港口也暫停使用，Brownsville港口周六重啟。此外，Kinder Morgan宣布關閉部分受影響管道，如south Taxes管道，BNSF宣布由於洪澇，其裝卸工作將延遲24—36小時，科洛尼爾管道稱目前暫未受到影響。

受此消息影響，汽油期貨RBOB9月合約在本周一亞洲盤早間再度飆升，截至目前漲幅收窄至3.23%。不過，原油期貨市場卻表現十分平淡，近兩個交易日呈現橫盤狀態。

本是同根生 待遇何不同

同樣是惡劣天氣，為何汽油期貨和原油期貨分化如此明顯？

「雖然『哈維』對德州原油產銷、運輸產生了全面影響，但對原油來說，短期供需兩弱，此次颶風將分別對本地生產、進口各造成100萬桶/日的影響，而煉廠關停226萬桶/日，也造成需求的下降，因此供需兩者大致相抵，導致原油尚不至於發生短缺或者過剩，庫存的影響也暫不明朗，而美國能源信息署（EIA）未釋放美國戰略原油儲備（SPR）也說明了這一問題。不過，考慮到美灣是美國最大的煉化中心，對短期成品油市場的影響巨大，尤其是目前汽油可能發生階段性短缺，汽油裂解持續走強。但需要注意的是，美灣石油行業經過了多次颶風『洗禮』，其應對能力已大幅提高，大部分石油設施關停是有預防性質的，因此，要關注其對市場是否會形成更多脈衝性影響。」華泰期貨原油及商品策略組組長潘翔指出。

高盛亦表示，「哈維」颶風對煉油行業和港口的威脅相比對石油或天然氣產量的影響更大。受衝擊風險最大的地區其煉油能力為640萬桶/日，占目前美國整體煉油能力的35%。

CFTC報告顯示，截至8月22日當周，投機者持有的原油投機性凈多頭減少18025手合約，至445448手合約。

金石期貨分析師黃李強表示，首先，每年的七八月份，墨西哥灣都會出現颶風，只是級別大小而已，市場對此早有預期。其次，墨西哥灣附近的油井及煉廠對於颶風天氣的應對已非常成熟，颶風對於油井和煉廠裝置的影響相對有限，只是會在短期內迫使煉廠暫停生產。再次，颶風天氣影響最大的還是煉廠，而煉廠關閉使原油需求下降，從而對原油價格產生利空作用。最後，颶風天氣只會在原油供給短缺或者平衡時對價格產生較大影響，而目前處於供給大於需求階段，因此，颶風天氣對於原油的影響成為了次要矛盾。

脈衝式行情 且行且珍惜

「從需求端來看，原油需求以及餾分油需求相對旺盛，需求水平均高於歷史同期，但汽油需求相對較弱，與去年同期水平相當，這也意味著原油需求並未完全轉化為成品油需求。」方正中期期貨分析師隋曉影表示，9月以後，隨著夏季消費旺季的結束，油品需求將季節性下降，同時煉廠開工水平也將回落。

從歷史數據來看，隋曉影表示，庫存將在9月底或10月初以後重新步入上升通道，也就是說，當前美國油品庫存持續下降的趨勢可能並不能維持多久，加之產量持續攀升，四季度市場供應壓力將重新加大，國際油價也將承壓。

月間價差方面，WTI原油期貨維持升水結構，但近月及遠月月差均有所走弱；Brent原油期貨維持貼水結構，1-2行及1-6行月差繼續走強。

黃李強表示，目前原油市場基本面整體呈現供大於求局面，雖然在成品油消費旺季的刺激下，庫存呈現下降態勢，但由於消費旺季臨近尾聲，後期需求下降基本已是必然。不過，好的一方面是美元持續走弱對於價格形成了支撐。

「後期原油的走勢並不明朗。一方面，美元指數低位對於其形成了支撐；另一方面，後期供需格局好轉的概率不大，向上動力不足。因此，後期原油價格維持震蕩的概率較大。」黃李強說。（王朱瑩）

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