歐洲經濟中，暗藏火藥箱

天下 08-07

歐洲經濟連續兩個季度增長率為0.5%，已經開始了復甦過程，各方面都傳來好消息，連穆迪評級都對「歐洲壞孩子」——希臘，提高了評級。

但是，這一切都是假象。當下，歐洲政府利用金融手法，把壞賬不斷轉移或者躲藏起來，這才是及歐洲經濟的本質。

▋ 歐洲經濟，暗藏火藥箱

早前歐洲央行行長德拉吉（Mario Draghi）指出，歐元區經濟復甦加強，通縮已被通脹取代，歐元匯價出現上升勢頭，故鬆口暗示，量化寬鬆將逐步準備退場。

歐盟已經連續兩個季度，GDP增長0.5%，表面上看一片大好，無論是歐元升值、就業率提高、希臘評級上調，都是好消息不斷。

我倒是認為，歐元區經濟前景看似樂觀，但銀行業壞賬問題堆積如山，歐盟各國政府，往往以救援貸款及基金救援，並非採取有效解決方案，幫助銀行真正落實減債，這明顯是治標不治本的「政治化妝」藝術。

縱觀整個歐元區的銀行壞賬問題，義大利銀行是可能引爆歐洲經濟，其中一個火藥箱，該國銀行業的不良債務，占歐元區達三分之一。

之前歐盟批准義大利政府，對錫耶納銀行（Banca MPS）施以援助，以便銀行徹底重組。按照改革方案，該銀行要把261億歐元（約人民幣2065億元）的不良債務，轉移出資產負債表，其中部份，將轉交義大利銀行業援助基金Atlante II。

圖片說明：義大利百年歷史的錫耶納銀行，如今問題纏身，成為義大利金融的最大炸彈。

然而，我記得早在歐盟決定拯救MPS（錫耶納）之前兩周，義大利政府就關閉了兩間業務經營不善的銀行（Popolare di Vicenza和Veneto Banca），並把它們的優質資產，出售給Intesa Sanpaolo SA，這項交易行為，足以顯示義大利政府，變相繞過歐盟，對銀行施以拯救架構的規定，並反映出兩個不爭事實：

（一）義大利政府的政治現實，及施行金融政策的種種限制，都讓金融救援變得困難重重；

（二）歐盟要解決義大利銀行業壞賬問題的路途，遙遠且艱辛。

▋ 銀行毒素，沒有完全清除

事實上，我對歐元區經濟的前景，仍是憂心的，回顧幾年前，不少機構投資者紛紛從義大利銀行體系抽離，部分原因是源於義大利經濟狀況不透明，官方披露的金融等信息不夠準確。

因此，德拉吉身為義大利央行前行長，也曾被市場指為希臘債務危機的元兇，其行事作風屬於「技術型官僚」，如今義大利銀行，是歐元區內壞賬累積的重災區，故德拉吉的「義大利風格」，能否引領歐盟走出困局，的確非常值得市場關心。