中廣天擇IPO：一個地面頻道突圍的解剖樣本

娛樂 08-09

雖然2015年的第一次IPO申報因為股災戛然而止，但今年3月9日向證監會重新遞交招股說明書，7月24日審核通過，作為一家泛文化行業的國企，相比同行，中廣天擇的上市之旅已經算是順風順水。

其實大家都知道湖南廣電的製作團隊全國一流，但如果落地到長沙這個地面廣電，許多人則不免生出疑問。實際上，作為一家地面頻道的控股企業，中廣天擇給眾多衛視輸出了《星動亞洲》、《說出我世界》等節目。從區域到全國之路，在當下地面頻道生存困境的普遍性中，中廣天擇無疑帶有一定的解剖意義。

據娛樂資本論了解，早在數年前，中廣天擇就不只為長沙廣電提供節目，還把《非常故事匯》《X檔案》《情動八點》等日播、周播欄目通過直接節目銷售或時段播映權銷售的方式推向其他地區頻道，2016、2015年分別帶來8335.56萬、8555.4萬元的收入。

接著中廣天擇又通過覆蓋全國的銷售網路推齣電視劇播映權運營業務，分省採購電視劇二輪播映權，通過地面頻道分銷，並提供相關編排、宣傳服務，截止2016年底已經與23家電視台建立合作，2016年帶來營收9920萬元。其中，外包運營雲南衛視算是行業大手筆（類似的有湖南經視運營青海衛視、長江傳媒運營陝西衛視），據悉雲南衛視當年就貢獻了4251.6萬元。

雖然這些業務相對《星動亞洲》《朗讀者》這樣的大型綜藝節目來說較為細碎，但日周播欄目2016年的毛利率為37.89%，電視劇播映權運營的毛利率為32.81%，盈利穩定，業務類型在全國範圍內獨一無二。

來自地面頻道的業務不僅讓中廣天擇在早期階段順利成長、擴張，在某種程度上也是它得以快速上市的原因之一。面對新興媒體的衝擊，全國3000多家地面頻道如何生存，已經成為中央及地方政府的一大問題。中廣天擇以市場化的手段介入，集中分發節目、電視劇版權、播映權，不失為一種既保護國有資產又能激活市場經濟的解決方案。

2014、2015、2016年營業收入分別為1.9億、2.8億、4.5億，中廣天擇近幾年的收入規模不斷擴大。而來自本地長沙廣電的交易額不到10%。

在娛樂資本論看來，中廣天擇能突破全國，一方面既是得益於湖南良好的電視氛圍，另一方面也是因為湖南廣電體系過於強大，而長沙又只是一個700萬人口（含400萬鄉村人口）的中等城市，不得不生生逼出了一條沖向全國的血路。

它的情況其他地面頻道能複製嗎？或許，這仍是一個問號。

1、從長沙廣電起家，建立覆蓋近360家地面頻道的日周播節目時段銷售網

本次中廣天擇的發起人為長沙廣電、天圖興盛、天圖創投、國信弘盛、天繹文娛、先導創投、天圖興華、天圖興瑞和天圖投資，共9名，均在中國境內。要明確的是，發行後，長沙廣電持股50.38%。

根正苗紅，沒毛病。

根據中廣天擇發布的招股書，2016年他為安徽衛視定製的《星動亞洲》第二季的營業收入為9641.51萬，《情動八點》《觀點致勝》《知音人間》等日播、周播欄目的營業收入為8335.56萬，《說出我世界》《怒放霸王花》《叢林法則》《天方晏談》等受託製作視頻節目帶來的營業收入為1.7億，電視劇播映權銷售帶來營業收入9920.8萬。

在4.5億的總收入里，8335.56萬的日播、周播欄目似乎微不足道，但卻是中廣天擇開始的地方。

2007年4月，長沙廣電、天繹文娛共同出資設立中廣天擇的前身——長廣天擇。此後根據2009年國家廣電總局下發的《關於認真做好廣播電視制播分離改革的意見》，長沙廣電在2011年通過對長廣天擇的兩次增資，將除新聞外的、國家政策允許的電視節目製作業務的相關設備、節目版權、人員注入長廣天擇。

中廣天擇在承繼了《知音人間》、《X 檔案》等電視節目的製作業務的基礎上，後續又開發了《非常幽默》《方圓之間》等新品牌的電視節目，而長沙廣電就此喪失了除新聞資訊以外的節目製作能力，成為中廣天擇的固定客戶。

從2012年到2016年，長沙廣電與中廣天擇之間銷售電視節目的交易金額分別為3695.71萬、3333.40萬、2819.85 萬、2798.98 萬、2896.86 萬。這種穩定的合作模式為中廣天擇開拓其他業務儲備了充足的現金流。

一方面，因為人才流失、業績下滑，很多地面頻道已經維持不了日常節目的運作，而中廣天擇的《知音人間》《X 檔案》等欄目因為足夠的貼近老百姓，受到了其他地面頻道的歡迎。

要知道，山東齊魯頻道的《拉呱》、河南都市頻道的《都市報道》、貴州公共頻道的《百姓關注》、浙江教育科技頻道《小強熱線》、北京科教頻道中午時段法治節目帶等常年在省內收視排名靠前，說明民生類和生活類應該是地面頻道較受歡迎的類型。而中廣天擇繼承了湖南廣電人性格中的生龍活虎，雖然它很難做當地的新聞節目，但其他專題類節目等方面一直靠前。

截止2016年，直接購買中廣天擇日周播節目的客戶達到102家，以時段為基礎的播映權銷售客戶從154家發展到360家。湖北廣播電視台、大連廣播電視台、烏魯木齊電視台、北京電視台、昆明廣播電視台等地面頻道均為中廣天擇日、周播節目的客戶。

「我們有一個叫做節目購的節目交易平台，上面不僅有我們自己製作的節目，其他電視台也可以上傳自己的節目樣片。只要客戶覺得節目好，就可以直接下單。通過這樣的平台，可以讓節目的邊際收益不斷擴大，同時客戶購買的價格也很便宜。」中廣天擇董秘周智告訴小娛。

另一方面，客戶群的不斷擴大也促使中廣天擇開發出更多不同品類、主題的欄目，向更多的地面頻道進行推廣。根據招股書，2014-2016年中廣天擇製作各類視頻節目共計逾1.2萬期，平均每日節目製作量超過6小時。

員工構成中，超過56%的員工為策劃製作人員，有13.28%的員工為銷售人員。而500人的人員規模，在河豚君看來，可比不少每年需要政府撥款數千萬、貧困地區的市級電視台人還要少。

通過各種節目類型的鍛煉，中廣天擇的節目製作開始走向衛視頻道，一開始只是《士兵突擊》《衝上雲霄》等承製節目，慢慢開始運營類似《星動亞洲》這樣的大型綜藝節目。另一方面，藉助自身在地面頻道中的影響力，開始進行電視劇播映權運作。

2、發力電視劇播映權運營業務，建立地面頻道電視劇聯盟

一般地面頻道的電視劇多是獨立採購衛視頻道播完的二輪劇或多輪劇，自行編排。而中廣天擇打造的電視劇播映權運營業務，將電視劇播映權運營業務與時段銷售相結合，打造「電視劇聯盟」。

由於2013 年至 2016 年，相當於「承包」的電視劇播映權運營業務合作電視台數量分別為1家、12家、17家、23家，已經形成一定的規模採購效應。

通過與地面頻道簽訂提升電視劇時段收視效果的綜合服務協議，中廣天擇基於頻道定位和受眾分析結果，為其選購電視劇，並提供供編排、宣傳等一系列服務。

「我們有一個專門的研究小組，根據不同地區的受眾對電視劇進行重新剪輯、宣傳，針對性地提升電視台的收視率。如果有不同地區的電視台需要採購同一部電視劇的地面播映權，還可以有一定的價格優勢。」

考慮到同一部電視劇在不同地區電視台(一般為省級區域)的播映權為獨立採購，每部電視劇在單個省級區域(或衛視平台)授權播出的採購成本也是獨立核算。因為了解各區域電視台的不同特點，其採購的電視劇播映權一般在6個月內就全部播出完畢，存貨較少。

2013年至2015年這一業務的總體毛利率穩定在 45%左右，電視劇播映權運營業務毛利分別為 46.3 萬元、760.6 萬元、2291.5 萬元，隨著合作電視台數量的增加，收入實現了增長較快。

2015年末雲南衛視的面向全國組團招聘總監班子，與前者合作過綜藝節目《士兵突擊》的中廣天擇成功入選。自2016年8月起，中廣天擇開始運營雲南衛視的電視劇，雲南衛視按月向公司支付購劇費用。截止2016年底，4個月帶來4251.62 萬元的收入。

但是由於雲南衛視播出的衛視二輪電視劇較多，採購價格高，18.23%的毛利率將之前45%的毛利率拉低到了32.81%。

接下來隨著互聯網對電視台的衝擊更加劇烈，或許有更多衛視頻道、市縣級電視台加入到「電視劇聯盟」，而中廣天擇也在招股書中披露將投入2.2億擴大電視劇播映權運營項目。另一方面，中廣天擇也在2016年參與投資電視劇《家有兒女》《情報》，正在向上游拓展。

2017年第一季度，城市台7.7%的份額較2016年同期進一步縮減了1.16%。而進一步觀察單個的競爭主體，可以發現這種下滑遍布在多數城市台頻道，75%的城市台收視出現下滑，僅25%維持了現狀或獲得有限增長。

不過，對於中廣天擇而言，地面台遇到的集體困境，或許也是其「危」，和「機」。一位電視評論人告訴娛樂資本論：「現在頻道資源在中國仍然是稀缺的，當不少地面台運營困難時，自然會去尋求市場的力量。」

3、挺進頭部內容，《星動亞洲2》功虧一簣

某種程度上說，中廣天擇圍繞著地面頻道形成了一條龍服務，從節目時段到電視劇編排和宣傳面面俱到。但大部分人熟悉這個公司，還是因為《星動亞洲》《說出我世界》這樣的大型綜藝。

2013年來，各大衛視發力創作大型綜藝，綜藝製作公司十分稀缺，中廣天擇作為一家節目製作公司也順勢發展，先是受託製作了《衝上雲霄》《私人訂製》等中小型綜藝，而後開始走向《星動亞洲》《朗讀者》等大型綜藝。

只是遺憾的是，大投入並沒有帶來高回報，特別是《星動亞洲》系列。製作成本高昂，衛視招商困難，媒體對這檔節目一開始的強勢關注讓後續的訴訟、拖款顯得尤為尷尬。

2016年中廣天擇營業收入比2015年增長1.7億，利潤卻只比2015年增長了543.89萬，應收賬款卻從2015年的5004萬增長到1.07億，其中《說出我世界》帶來新增2355萬的應收賬款，早在年初播畢的《星動亞洲》第二季則有1400萬應收賬款。

根據中廣天擇與安徽衛視的《星動亞洲2》製作及宣傳協議，安徽衛視需向中廣天擇付7000萬製作費及600萬宣傳費，扣除收視率考核費280萬，最終中廣天擇向安徽衛視的銷售收入為7320萬(不含稅)。

同時，中廣天擇以8000萬的價格代理《星動亞洲》第二季在安徽衛視播出時段的廣告經營權和收益權。但因為中廣天擇指定第三方海堯公司負責節目的招商運營。中廣天擇以8000萬的價格平價轉讓《星動亞洲》第二季的廣告招商，同時付給對方1000萬的宣傳服務費。但因為海堯公司沒有在節目開播前完成4100萬的獨家廣告冠名招商，所以最終海堯公司付給中廣天擇的代理費為2900元。