好文分享：一文教你如何準確測算成長股的未來業績

分享文章，講的是價格區間和估值論

-------------------------------------------------------------------------

說到投資成長股，最核心的分析就是對公司不斷成長的業績進行測算，以獲得公司未來幾年的營業收入，凈利潤和估值，測算公司的業績準確與否直接關係到對公司分析的結論，因此，這個基本功要做好。

一：成長股的定義

成長股，顧名思義，就是某個行業的小公司通過發展，如增加產能，兼并重組，募資擴廠等手段，成為行業中具有較強競爭力的公司，更有甚者，在激烈的競爭中，不僅存活下來，而且壯大為行業的龍頭，如果這個行業是幾天無上限的廣闊行業，那麼這個公司就會從成長性公司蛻變為白馬或者藍籌型公司。

以上是天齊鋰業歷年的營業收入和扣非凈利潤數據圖，可以看出，公司近5年營收同步增長，近3年扣非凈利潤也在增長，並在2016年實現了成長股渴求的爆髮式增長。如果我們站在2015年的時間點，能夠測算出之後公司幾年業績的話，我們對該股的投資勝算無疑就大了很多。

二：成長股業績測算的幾個要點

1.公司行業必須足夠大

如果公司足夠優秀，成長性強，但是行業天花板顯而易見，那麼這樣的公司以後做大做強就很難，雖然市值小，但也發展不起來。比如說：九華旅遊，次新股，市值只有40億元，是安徽地區的旅遊龍頭企業之一，從公司招股說明書中我們可以看到，該公司雖然處於旅遊這個大行業中，但是公司的營收基本全部來自於九華山景區的索道，纜車，和客運公司，每年上山旅遊的人數基本都處於景區接待能力的極限值，索道，纜車，客運都是滿負荷運載狀態，很顯然，公司的營業收入和凈利潤就幾乎無法提高了，因此這樣的典型的地域性公司市值和股價是很難提高的，對這樣的公司，業績預算就沒有什麼意義了。

2.公司產能要不斷提高

如果公司要成長，就必須賣出更多的產品，產品從哪裡來，無疑企業的生產能力必須足夠強大，這樣配合銷售，公司的營收和利潤才能不斷提高。以當升科技為例，2016年公司高鎳正極材料產能為1萬噸，包括2000噸鈷酸鋰，6000噸532,2000噸622.但是到2017年，新建立的生產線會增加4000噸622正極材料，2017年年底公司正極產能達到1.4萬噸，也就是2017年的營收比2016年可能增加40%。當升科技2017年3月擬募集不超過15億元，進行1.8萬噸高鎳產能建設，項目建設周期45個月，第一期產能可能2017年年底啟動，2019年開始陸續投產，屆時公司隨著新能源車行業的發展營收將比2016年至少增加100%。只要公司產銷率保持基本恆定，而產能又是可以確定的，因此公司在未來1-3年內的營收是非常準確的測算。

3.利潤表

營業利潤表（凈利潤除以營業收入）反映了公司的賺錢能力，通過對公司近幾年的營業利潤率進行分析，如果利潤率是逐年提高，說明公司的產品不斷改進，市場前景非常好，如果是逐年下降，說明產品競爭加劇，產品需要改進以增加競爭力。

一般來說，只要利潤率保持基本恆定或者增加都很方便我們進行業績預算。

三、成長股業績預算案例

我以鋰電正極材料廠家當升科技為案例講解如何測算公司2017年或以後的產能和利潤：

根據近三年的複合產能增長率35%計算，2017年正極材料產量為10822噸，按照正極材料利潤1.9萬元/噸測算，2017年正極材料利潤2.06億元，如果正極材料價格波動，可以根據市場很方便的進行修正（2017年的自然產能已經飽和，後續不能再增長了）

新增產能：由於2016年新上馬的4000噸622正極材料正式投產，到2017年年底公司正極產能額外增加4000噸，那麼2017年額外增加的4000噸產能帶來利潤0.76億元。

募資產能：公司2017年3月擬募集不超過15億元，進行1.8萬噸高鎳產能建設，項目建設周期45個月，第一期產能可能2017年年底啟動，2019年開始陸續投產。後續，我們需要繼續跟蹤季報和年報，如果2019年全部完成建設，順利投產，那麼測算2019利潤就要加上這18000噸的正極材料帶來的利潤3.42億元。

測算2019年利潤如下表（注意隨時根據實測價格調整單位盈利）

四：短期業績和未來業績預算的區別

上面重點講解的是成長股的未來業績測算，但是如果只是測算今年或者未來六個月之內的業績，就只需要根據季報或者中報的財務表現測算就可以了。比如說，測算當升科技到2017年底的扣非凈利潤：公司預告2017年1-6月份，歸母凈利潤為1.35億-1.45億，其中轉讓星城石墨股權8741萬收益，因此實際歸母利潤為4300萬-5500萬，一季度歸母凈利潤1800萬，二季度利潤為2500萬到3600萬，取均值3050萬元。公司歷年營收具有一定的季節特性，二、三季度差不多，四季度和一季度相加的均值又和二三季度近似，因此大致測算全年扣費凈利潤：1800+3050+3050+4300=12200萬元，即2017年全年扣非凈利潤1.22億元，小於前面測算利潤2.06億元，後者沒有扣非

短期業績主要受制於市場因素，成長股最重要的還是未來的預期的測算和跟蹤，一旦發現某些地方不及預期，就需要及時調整業績測算表。做出修正。

點擊展開全文

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！