6年老股民：A股唯一不「騙人」的指標，學會了股市就是取款機

上周以來在以銀行為首的金融板塊的帶領下，上證指數終於突破3300點關口，滬深兩市出現普漲行情。此次銀行股的上漲並非單純的風格輪動，而是有較為堅實的基本面基礎，主要體現在資產質量以及息差的改善方面。與此同時，受金融監管影響，銀行板塊內部分化明顯，大型銀行明顯優於中小型銀行。因此，從配置時點來看，目前五大國有商業銀行更值得關注，而中小型銀行的投資機會仍需等待。

基本面觸底回升帶動股價

本輪銀行股上漲的動力源於經濟基本面的觸底回升。上一輪銀行板塊的觸頂主要歸因於2008年四萬億投資中天量信貸的投放，當時對經濟走勢的估計過於樂觀，以至於在2011年至2016年期間，由於國內經濟增長的降速換擋以及各行業產能過剩引發的資產減損，銀行體系的資產質量持續惡化。雪上加霜的是，2014年以來連續降息和利率市場化也在不斷地衝擊銀行業，造成息差大幅收窄，銀行板塊的凈利潤增速則從30%接連跌至1%。直到2016年底，隨著供給端的逐步出清，資源品價格開始築底回升，上中游企業終於等來了資產負債表的修復，這也帶來了銀行板塊資產質量的拐點。與此同時，隨著降息周期的結束，息差也將重新進入上行周期。總體而言，銀行不良率的拐頭和息差的重新上行才剛剛開始，業績反轉趨勢明確有望逐季上行，這是本輪銀行股上漲有望超越風格輪動的基本面基礎，行情的持續周期和空間或超出市場想像。

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