燃油車退出時間表漸近 新能源汽車那家強？

紅刊財經 周琳

新能源汽車概念股早盤沖高，受到周末新能源汽車消息的影響，新能源汽車產業鏈整體大幅提升，逾十隻個股封死漲停。安凱客車、多氟多、杉杉股份、藍海華騰、英博爾、科泰電源、當升科技、中馬傳動、成飛集成漲停，英飛特、奧特佳、眾業達、江特電機漲幅超過9%，江蘇國泰、億緯鋰能、麥格米特等漲幅超過5%。鋰電池、充電樁也有輪番表現。

消息層面上來看，根據乘聯會廠家數據，2017年8月新能源乘用車銷量達到5.3萬，環比7月增長1萬台，同比增速72%。今年新能源乘用車已保持連續7個月的月度環比持續增長態勢。

順應社會發展方向 或政策力挺

9月8-10日，《2017年中國汽車產業發展（泰達）國際論壇》在天津濱海新區舉行。工信部副部長辛國斌表示，當前，全球汽車產業正加速向智能化、電動化的方向轉變，為搶佔新一輪制高點，把握產業發展趨勢和機會，我國已啟動傳統新能源車停產停售時間表研究。同時還表示，一些國家已經制定了停止生產銷售傳統能源汽車的時間表，目前工信部也啟動了相關研究，也將會同相關部門制定我國的時間表。工信部會同有關部門制定的雙積分管理辦法，也將近期發布實施。

那麼雙積分管理辦法又是怎麼一回事呢？

為了促進新能源汽車發展，雙積分政策規定在油耗標準中已有的對新能源汽車計入企業平均燃料消耗量核算優惠的基礎上，要求一定規模以上的傳統乘用車企業需生產/進口一定比例的新能源乘用車。而根據新能源乘用車積分比例要求，採用單車積分來計算企業新能源汽車積分實際值與目標值。新能源汽車積分實際值大於目標值的部分為新能源汽車正積分，反之為新能源汽車負積分。

簡單說也就是為了鼓勵車企多生產新能源車，以正積分抵消傳統能源汽車所產生的負積分，為消費者提供更多的新能源汽車。

新能源積分的實際值和目標值又是什麼呢？目標值：雙積分管理辦法對在中國境內傳統能源乘用車年產量或進口量大於5萬輛的乘用車企業，設定新能源汽車積分的年度比例要求。辦法要求在2018至2020年，新能源汽車積分比例分別為 8%、10%、12%。

實際值：企業新能源汽車積分的實際值是企業在核算年度生產/進口的新能源乘用車車型分值與對應產量的乘積之和。為體現對高性能新能源汽車產品的鼓勵，新能源乘用車單車型分值根據純電續駛里程技術指標確定，技術參數水平越高，對應的車型分值越高。

這一系列政策的發布說明政府是鼓勵車企生產混合動力以及純電動車的，以推動新能源市場的發展。

新能源積分的懲罰機制就是：如果在上一年新能源積分為負數的話，將在第二年暫停相應數量的傳統能源車的生產。

這對於動輒年銷量百萬的車企來說，無疑是個沉重的包袱。因此也迫使那些擁有者上百萬年銷量的車企尋找中國的自主車企合作以換取新能源積分，減輕生產的包袱。

可以預見，未來的發展趨勢是我們更多地可能性會選擇購買零排放車型，如純電動車或者氫燃料電池車。

為什麼要逐步停止生產銷售燃油車呢？近年來，中國的空氣污染尤為嚴重，環保日益受到重視。北方冬季的霧霾問題已經成為困擾經濟社會發展的頑疾。因此，全面推廣零排放的環保汽車成為必然選擇。光大證券認為，我國開始研究制定禁售傳統燃油汽車時間表的產業、經濟背景如下：

1、2014、2015年《中美氣候變化聯合聲明》、《攜手構建合作共贏、公平合理的氣候變化治理機制》兩份權威聲明中分別提到「中國將於2030年左右使二氧化碳排放量達到峰值並爭取儘早實現， 2030年單位國內生產總值二氧化碳排放比2005年下降60%-65%，非化石能源佔一次能源消費比重達到20%左右」。目前國內碳減排壓力、環境壓力日益增大，使得傳統燃油汽車的發展空間逐漸讓位於新能源汽車。

2、我國石油對外依存度連年上升，原油及油品合計對外依存度已經從2008年的50%左右上升至2017年的近70%，能源安全問題亦是新能源汽車大發展的時代背景。

半年報業績表現欠佳 機構卻集中看好

統計數據顯示，滬深兩市共計有49隻新能源汽車概念股，從整個行業縱向去對比，呈現的是產銷繼續增長，行業分化加劇，越上游越景氣。

上半年新能源汽車產量21萬輛，同比增長20%，其中乘用車同比增長45%，商用車同比下降38%。商用車的疲軟導致動力電池需求同比下降 15%，抑制電池銷量，但在產業鏈備貨驅動下，上半年動力電池產量高達18GWh，同比增長44%，由此帶來了對上游金屬及原材料的旺盛需求。

從財報角度看整體呈現 「越上越好，越下越差」的特徵：即上游金屬量價齊升、業績大增；原材料明顯分化，具備鋰鈷庫存升值的正極和格局較好的濕法隔膜較為景氣，電解液、干法隔膜業績受降價拖累；中游電池、電機電控受上下游擠壓，毛利率下降，經營壓力較大；下游整車面臨國家補貼驟降、放量疲弱，業績出現了明顯下滑。

具體來看，從已經披露上半年業績快報的各家新能源車企看，業績下滑的情況普遍存在。比如，中通客車半年報顯示凈利潤下跌達80%左右，而安凱客車則出現虧損，業績下滑達200%以上。同樣，已經聯手大眾的江淮汽車，也並未能在新能源領域有所斬獲，甚至公司凈利中仍有三成來自政府補貼。

再看新能源汽車龍頭比亞迪，根據比亞迪財務數據，今年上半年公司新能源汽車營收繼續增長1.97%至157.69億元，但增幅卻較去年同期的160%大幅放緩。公司同時也在面臨激烈的競爭，根據中國汽車工業協會公布的數據，比亞迪在新能源汽車領域的市場份額從去年的27%降至19.5%；新能源乘用車領域則從36%降低至21.7%。

比亞迪董事長兼總裁王傳福日前在香港2017年中期業績發布會上表示，今年初新能源車補貼退坡力度較大，對公司新能源車業務產生較大影響，上半年新能源汽車整體銷量近4萬輛。這意味著今年的銷量相比去年同期4.9萬輛下滑18.4%。

儘管一些公司半年報的業績表現不盡如意，但是新能源汽車板塊還是受到了機構的集中看好。興業證券認為在政策的強有力推動下，外資品牌也紛紛與國內整車企業合資。堅定看好新能源汽車產業鏈上遊資源品的投資機會。繼續重點推薦贛鋒鋰業、天齊鋰業、華友鈷業、洛陽鉬業、寒銳鈷業。

太平洋證券認為新能源汽車戰略升級，雙積分制度是由政策推動向市場推動的重要轉折，堅定看好新能源汽車及產業鏈的投資機會，尤其是動力電池相關的資源類、材料類企業。建議關註：鋰 天齊鋰業、江特電機；鈷 華友鈷業、洛陽鉬業、寒銳鈷業、格林美；濕法隔膜 長園集團、創新股份、星源材質等。

平安證券認為工信部公布第12批新能源目錄，共有487款新能源汽車入選。新能源汽車國家政策穩步推進，乘用車客車銷量環比向暖，維持全年約70萬輛銷售預期。預計客車市場份額將會進一步向龍頭集中，乘用車市場將高速增長。繼續看好新能源乘用車和客車龍頭，推薦宇通客車、奧特佳。

新能源汽車相關概念股半年報凈利潤情況：

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