金沙江朱嘯虎：投資的3s標準及對下一個風口的思考
Google天使投資人賺了上萬倍，孫正義投阿里巴巴賺了2500倍，天使投資應該是天下最賺錢的生意，但天上不會掉餡餅，與高回報相伴相隨的一定是高風險。如何控制風險，提高成功率，各家有各家的高招，我們試圖用理性的方法找尋其中的規律。2017年，雲天使投資院推出「投資有道」專欄，將眾多投資大咖的實戰投資心得一一剖析分享，坐而論道，起而行之，帶您共赴股權投資盛宴。本期嘉賓是金沙江創投董事總經理朱嘯虎。
微簡歷
朱嘯虎：畢業於上海復旦大學，獲得過國際經濟文學碩士學位也擁有上海交通大學電信理學士學位。加盟金沙江創投基金前，創辦了全球領先的保險行業應用軟體提供商—易保網路技術有限公司。現任金沙江創投董事總經理。
創投成績單
投資案例：映客、ofo、餓了么、滴滴出行、小紅書等。
投資領域：電子商務、車輛交通、金融、生活服務、企業級服務以及移動互聯網等領域。
投資的「3S」原則
投資早期項目，項目用戶數一般都比較小，那麼怎麼判斷這些早期企業的投資價值？朱嘯虎總結為三個S。
1. Significant
首先是Significant，即足夠大的市場容量。現在中國互聯網效應很明顯，第一名和第二名如果打不出勝負就可能會合併，第三名可以賣給上市公司，但如果在一個小池塘里，即使做成第一名也沒有太大的想像空間，因為做成第一名也只能賣給上市公司。中國有很多垂直傳統行業，市場規模在幾千億人民幣以上，市場規模都足夠大，比如滴滴所在的本地出行是4000億級，餓了么所在的餐飲行業是萬億級。
2. Scalable
第二個S是Scalable，就是高度可擴張性。在這一點上，傳統企業和互聯網有很大的差別，傳統行業是線性增長，而互聯網企業是高度的非線性增長，這是互聯網企業最大的優勢。
3. Sustainable
第三個S是Sustainable，即是否有可防禦。在中國目前這點非常重要，很多公司發展到一定規模後都通過合併來獲取利潤。打車軟體就是一個很明顯的例子，像e代駕原本業務做得並不差，但後來滴滴做代駕後，e代駕的業務量瞬間下滑。
在中國進行互聯網創業要比在美國難很多，就好比千軍萬馬過獨木橋。在美國，一個企業在任何一個產業鏈的任何一個環節上有優勢都會過的很滋潤。在中國，互聯網公司只有做到上下通吃才能夠賺錢，互聯網創業需要做到進可攻退可守。首先要看對其他大型平台是否有依賴性，尤其是流量。第二點是對客戶和供應商是否有足夠的控制力；第三點指的是戰場縱橫，也就是與其他公司類似的商業模式中，從同樣交易中是否能夠獲得更多份額。最後一點就是商業模式對創業者管理能力的要求高低。餓了么能夠戰勝美團靠的就是有一個強大的管理系統。
做足功課堅守標準
投資有投資的標準，堅持標準投的話，其實可投項目並不多。因為賽道很有限，能做成的公司數量也有限，如果作為天使投資人想成為大風口上的贏家，必須要做好功課。首先要研究一下風口在哪裡，然後看哪個團隊在這個方面最有優勢。
朱嘯虎表示個人比較傾向只投大風口，因為人最寶貴的是時間而不是錢，投資時給一個企業的時間是有限的，所以必須堅持原則，只投最有希望成功的企業。這就要求首先對行業進行研究，做好盡職調查，比如將行業里所有團隊都見一面，真正了解行業的關鍵點，以及賽道內各家公司競爭力。
其次，選擇團隊。朱嘯虎對創業者的人格標準要求很簡單——有闖勁。如多年前的程維、張旭豪、庄辰超，當初他們雖然很年輕，但很有闖勁，有決心做一個大平台，才造就了未來的行業獨角獸。另外，還需要考察創業者是不是在每個階段做該做的事。具體如下：
1. A輪要做三件事
第一， 磨合團隊。朱嘯虎稱投資的時候，最好這個團隊是要一起合作六個月以上才敢投。因為創業的壓力非常大，能不能一起很愉快的合作是非常大的考驗。
第二，證明商業模式。移動互聯網時代，中國和美國的創業幾乎同步，因此某個商業模式到底成不成立，都還尚未驗證過。所以，對於創業者來說，一定要知道自己在解決什麼問題，給用戶提供什麼價值，而不是只想到一個概念。如果一個 CEO 連這個問題都回答不清楚，那這個公司肯定是沒有希望。
第三，控制好燒錢。最好三十到五十萬一個月，才比較容易有冗餘的時間。因為任何一個創業公司一下子找到正確商業模式都很難，百度曾同時嘗試過六個商業模式，第三個付費搜索成功了，這還是比較幸運的，對於大多數創業者則需要更多的時間。
2. B輪要做兩件事
第一， 驗證商業模式的可行性。比如投OFO，因為校園是封閉市場，頻次很高，一輛車每天能用七到十次，差不多賺五六塊錢，單車成本是兩百塊錢，多長時間能賺回來，這是算得出來。但到了校外，這個商業模式就還要驗證。
第二，驗證商業模式的可複製性。比如，某個商業模式在北京證明是可行的，那麼當它複製到三到五個城市，還是可行的嗎？這個是需要驗證的。
3. C輪要做兩件事
第一，擴張。創業一定要把握節奏，正常情況下擴展到20多個城市以上，如果碰到資本泡沫，這條路也是必須要走。
第二，補短板。創業早期，先要拼長板，靠長板優勢融資，再轉化成業務優勢，不斷地正循環，到了C輪就要開始補短板。
對未來風口的思考
互聯網在過去15年，每三年一個周期，每三年主題都不一樣。第一個周期是門戶網站，新浪、網易、搜狐都是在那個階段上市；第二個周期是騰訊，當初QQ並沒有商業模式，最困難的時候差點以50萬人民幣賣掉；第三個周期是遊戲，代表是盛大；第四個周期是視頻網站時代，代表是優酷、土豆；第五個周期是阿里巴巴、聚美、京東等代表的電商周期。最近的周期都已經過去，目前正好處在三年周期轉換的過程當中，下一個周期到底是什麼?
任何一個機會點出現，都需要前置時間。中國第一代互聯網公司是1999到2000年成立，而58、趕集、去哪兒都是在2005年成立。朱嘯虎稱通過對數據梳理髮現，2005年中國的互聯網用戶群達到了20%的滲透率，從而推斷出任何市場只要達到20%的滲透率，就會到一個引爆點，後面的發展就會事半功倍。
總體來看，任何新生事物出來都不要太著急投，可以先讓子彈飛一會。移動互聯網元年可以說是從2007年iPhone第一代面世開始，iPhone出來之後的第一個最火的遊戲是憤怒的小鳥，2008年左右出現。任何新生事物出來，可以先觀望一下周圍的朋友有多少在使用，尤其是對於AR、VR這些最新的領域來說，要看看周圍到底有多少朋友在用。
至於人工智慧，爆發的時間點或許更長，這些演算法已經發展了幾十年時間了，為什麼最近才火起來？因為它的性能提高了，以前需要大型主機計算人工智慧演算法，現在用手機就可以計算。另一方面，人工智慧對創業企業也比較難，因為人工智慧需要積累大量數據優化演算法，而這些大量數據都是掌握在互聯網巨頭手裡，對於初創企業來說，是沒有這些數據優化演算法的，創業企業在這塊生存比較困難。
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