【日報】穩定的力量

宏觀

▌昨日市場表現

（1）外匯市場：關注弱美元的延續性

1、美元指上漲0.68%，收於91.936（911風險偏好），關注風險過後流動性變動風險；

2、人民幣震蕩收跌，離岸收於6.6587（風險準備金），關注美元轉強對人民幣的風險；

（2）權益市場：美股反彈，A股反彈

1、標普500指數上漲1.08%；道瓊斯工業平均指數上漲1.19%（風險偏好）。

2、A股反彈，上證上漲0.37%，深證上漲0.76%，維持對貨幣信用收緊背景下的波動率回升判斷；

（3）債券市場：關注利率轉向風險

1、10年美債利率上漲3.9%至2.134%（風險偏好），關注風險過後經濟環比回升的動能；

2、10年中債利率上漲0.11%至3.621%（風險偏好），關注去槓桿延續背景下脈衝風險；

（4）商品市場：短期波動，中期調整風險

1、文華商品夜盤上漲0.53%，黑色（焦炭+3.45%、焦煤+4.15%）領漲。

2、沙特能源部聲明：沙特、阿聯酋石油部長同意，OPEC減產協議延長是可以考慮的。

▌大類資產關注點

市場以上漲的姿態回應了恐怖事件的影響，美股全線收漲創新高。但是地緣的不確定性仍將繼續，衝突之後才是合作——聯合國安理會以15:0全票通過由美國起草的對朝鮮制裁決議，制裁將禁止朝鮮紡織品出口，並限制對朝鮮石油產品的運輸。央行在短期的不確定性和資產對抗性高估值之下，仍延續著撤退的路徑——同時這次央行也說寬鬆仍將持續，利率仍將低位，撤退的路徑將緩慢。在弱美元的潮水中，人民幣繼續快速升值帶來的貿易條件惡化風險在上升，而在市場穩定需求（不發生系統性金融風險底線）的情況下，強監管雖然在路上但是改革的步伐短期放緩（放鬆外匯風險準備金但仍保留這一選項），央行公開市場維繫著緊平衡的姿態。下周聯儲的議息時間點又在臨近，市場情緒在緊張和淡然之間做著調整。再下周德國的大選結果也將揭曉，市場在對穩定無意識的樂觀情況下抬升著歐洲的風險偏好。可能最終的結果依然是穩定，央行釋放著慢節奏的預期，歐洲政策延續著慢節奏的轉變，市場延續著前期的路徑繼續擁抱風險。穩定之下風險資產維持對沖獲取阿爾法的思路不變，尋求階段性的板塊強弱收益；利率料短期仍將維持區間運行，商品繼續關注內外強弱的風格轉變機會，貴金屬擇機降低對沖比例。

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