黃金美元角力誰勝一籌 美國稅改因素成「指揮棒」

在衝破1300美元/盎司後，黃金多頭展開強攻，接連上破多個關口，並在上周五一度上摸1362.4元/盎司，再次刷新一年高點。然而，與黃金市場高歌猛進不同的是，美元則遭遇「滑鐵盧」，一度退守至91點關口附近，並創下2015年以來的最低水平。

分析人士表示，進入9月，美國稅改和一系列重磅經濟數據將成為影響後市黃金和美元走勢的「指揮棒」。短期來看，由於各方對於稅收改革觀點不一，其進程明顯慢於市場預期，這為市場預留了炒作空間，利空美元利多黃金。此外，市場對9月美聯儲會議存在不加息、「縮表」的預期，因此認為黃金市場仍處於看漲氛圍中。

「蹺蹺板」效應鈍化

近期，受避險情緒升溫推動，黃金市場持續「高燒」。上周五，COMEX黃金期貨主力合約續演上行衝擊行情，一度升至1362.4元/盎司，再次刷新一年高點。據中國證券報記者統計，截至發稿時，COMEX黃金期貨主力合約今年以來累計漲幅已逾16%。

在金價不斷攀升的同時，投資者仍在瘋狂地追逐黃金。美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五(9月8日)公布的周度報告顯示，截至9月5日當周，對沖基金和基金經理增持COMEX黃金凈多頭頭寸，為連續第八周增持。凈多倉攀升至近一年高位。其中，COMEX黃金投機凈多頭頭寸增加17691手，至249588手。黃金凈多頭頭寸攀升至2016年9月底以來最高水平。

不過，從全球最大黃金上市交易基金(ETF)——SPDR Gold Trust來看，情況則有所不同，ETF正在減倉。截至9月8日其黃金持倉量下降0.28%至834.5噸，前一交易日為836.87噸。

「CFTC基金持倉和黃金ETF持倉走勢略有不同，但多頭都呈現明顯的優勢，與價格上漲未出現背離。」黃李強。

與黃金市場的高歌猛進不同的是，美元指數「節節潰敗」，連續失守重要支撐，並於上周五退守91一線，觸及2015年以來的最低水平。截至記者發稿時，美元指數今年以來累計跌幅逾10%。

「從兩者走勢來看，黃金和美元仍呈現出一定的負相關性，只是這種負相關性有所減弱，大致在-0.38左右。」金石期貨分析師黃李強表示。

北京拙樸投資研究員原欣亮表示，今年黃金與美元的相關性降至較低水平，美元對黃金走勢影響較小，金價走勢更多是受避險需求。近期，在地緣衝突升級的背景下，金價一度升至一年來最高水平。不過，隨著市場避險情緒的消退，本周一金價從高位出現回落，短期面臨一定的調整。但基於目前的地緣緊張局勢仍在延續，中長期來看，金價上漲趨勢不改。美元方面，在美國國內改革和經濟沒有確定性好轉之前，並不看好其反彈的機會。

美國稅改因素成「指揮棒」

近期，黃金表現十分亮眼，除了地緣局勢因素給予一定助推外，基本面也支撐金價不斷走高。

受颶風襲擊，近日美國人民處於「水深火熱」之中。據報道，美國氣象預測網站AccuWeather在一份報告中稱，颶風「哈維」和「艾爾瑪」造成的整體損失恐將高達2900億美元，相當於美國國內生產總值(GDP)的1.5%。

紐約聯儲主席杜德利上周五在接受媒體採訪時表示：「未來幾個月的經濟數據解讀起來將頗具難度，因為很難估量颶風過後，究竟會給經濟體造成什麼樣的損失。」他還表示，颶風們有可能對加息節奏造成影響。

「市場對颶風造成短期衝擊的擔憂及可能推遲加息都將令美元承壓。此外，颶風也一定程度上支撐了黃金的走勢。」原欣亮表示。

瑞穗銀行認為，受颶風「艾爾瑪」來襲以及強勢歐元等因素影響，預計美元跌勢仍將會延續。

金大師黃金分析師王琎青表示，美國超級颶風對於美元的利空影響已反映在金價上了，對美元則是利空。除非後續有新的颶風出現，否則其對於美元的利空打壓已基本到位。

不過，在黃李強來看，美國超級颶風造成了數千億美元的損失，對於美國經濟起到一定的壓製作用，但隨著災後重建的進行，其對於市場的影響正在逐漸減弱。

相對來說，特朗普稅收政策改革的進一步發展仍將會給美元及黃金的走勢造成重大影響。9月開始，美國總統的議程和日程將圍繞稅改展開。

高盛日前發布一份報告稱，近期黃金價格飆升的真正原因並非地緣問題，而是特朗普。特朗普引發的不確定性令金價大幅上漲。雖然該行也認為金價上漲與地緣局勢有關，但影響並不大。7月中旬以來金價100美元的漲幅中，地緣事件的貢獻只有15美元左右。

「美國稅改則是後期影響黃金和美元走勢的重要因素。」黃李強表示，目前來看，特朗普稅改能夠極大地改善美國企業稅負繁重問題，在為企業減負的同時，可以促進位造業迴流。長期來看，對於美國經濟將會起到極大的提振作用，相應地利多美元利空黃金。但短期來看，美國各方對於稅收改革觀點不一，其進程明顯慢於市場預期，這為市場預留了炒作空間，利空美元利多黃金。

王琎青認為，特朗普的稅改政策仍存在一定的不確定性，按照共和黨的說法是要在年內推動稅改進行。如果特朗普的稅改方案最終獲得通過，將會對金價形成打壓，提振美元。

重磅數據來襲美元或有「大麻煩」

除了關注特朗普政策及地緣局勢外，近日市場還將目光聚焦在美國經濟數據上。本周(9月11日-9月15日)處於美國一系列重要經濟數據即將公布的窗口期，包括8月末季調CPI和零售銷售數據等將陸續出爐。

有分析表示，這些數據將不可避免地對美元信心產生重大影響，因為市場會據此評估通貨膨脹和消費支出的趨勢。美國通貨膨脹預期在過去一個月進一步下滑，這是打壓美元的關鍵因素。

「美聯儲決定加息與否的主要依據是經濟指標的好壞。」黃李強表示，此前美國勞動力市場數據一直表現良好，但8月的非農就業和失業率均不及預期，使得市場對美聯儲後續的緊縮政策預期降溫。除了勞動力市場數據之外，通脹指標也是決定是否加息、縮表的重要依據。CPI連續多個月低於2%，顯示出美國仍有通縮風險，因此通脹數據的好壞對於9月份議息會議的決定具有重大影響。因此，若CPI好於預期，美元將大漲；反之，則會大跌。

值得一提的是，本周是美聯儲利率會議前的「緘默期」。9月21日美聯儲會議前官員表態對於加息投票結果有重要的指導作用。美聯儲副主席費舍爾宣布辭職於10月13日生效，略偏「鷹」派的費舍爾的缺席，或將令12月加息的可能性進一步下滑，美聯儲決策層的更替也將給明年貨幣政策帶來更多的不確定性。通過美聯儲官員近期表態，市場人士預計9月會議不會加息，會開啟「縮表」，12月加息預期降低。

招金期貨貴金屬研究院認為，本周市場或會消化近期美聯儲官員的表態，以及提前消化9月會議不加息且「縮表」的預期。技術面上，黃金市場仍處於周線級別的看漲氛圍中。

王琎青則認為，如果美元指數能夠守在91點關口上方，美日匯率守在107.5點關口之上，這將會限制金價漲幅，屆時金價寬幅震蕩的概率將加大。

轉載自:中國證券報

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