季節性因素消退後的油價走勢

作者：袁銘（Z0012648）

進入三季度以來，國際油價受季節性需求以及異常氣候的利多推動，布倫特油價從低位45美元一線上漲至55美元一線，漲幅約22%。在歐佩克繼續保持減產力度穩定供應端的前提下，季節性庫存的下降疊加美國颶風季使得今年油價的季節性表徵明顯高於往年。不過, 隨著美國勞工節的結束，意味著美國夏季汽油需求高峰的結束, 煉油廠也將進入檢修高峰期。通常，美國駕車旅行高峰季節從五月底美國陣亡將士紀念日長假期開始到9月初的美國勞工節結束。目前國際油價還未突破55美元這個市場認為的階段性強壓力位，在季節性利多因素消退後油價是否面臨再次調整？

彭博數據顯示，美國商業原油庫存從6月底的約5億桶降至目前的約4.5億桶，整體符合季節性降庫的市場預期。EIA最新數據顯示，截至9月1日當周，美國原油庫存增長458萬桶，也是連續9周下降後的首周上升，颶風Harvey導致原油庫存增加也符合市場預期，因此，原油庫存是否已經再次進入類庫階段還有待數據進一步的公布。從EIA對全球供需平衡的預測來看，四季度還是一個小幅累庫的節奏。

雖然颶風Harvey已過，美國部分煉油廠和石油港口重新開始運營，但仍有約380萬桶的日均煉油能力的煉油廠保持關閉，隨著煉廠後續的重啟，對原油價格提供了一定的支撐。同時，市場也正在關注另一個颶風Irma，NOAA預測這或將是過去80年風力最強的大西洋五大颶風之一，或將會對美國佛羅里達州造成重大影響。

路透數據顯示，OPEC 8月原油出口量為2519萬桶/日，創4月以來最低，表明歐佩克的減產執行情況仍保持較好狀態。同時，受颶風影響，彭博數據顯示，截至9月1日當周，美國國內原油產量減少74.9萬桶至878.1萬桶/日，連續3周錄得增長後本周錄得下滑，且為2月24日以來日產量首次低於900萬桶。不過，颶風過後，美國原油產量大概率仍將恢復增長。EIA預測，美國2017年原油產量935萬桶/天，同比增長50萬桶/天。

整體來看，季節性需求過後，對原油價格有一定的壓力，但異常氣候颶風給市場帶來了不確定性，煉廠的陸續恢復對後續原油需求有一定的支撐，整體判斷，今年剩下時間油價波動區間50-55美元。從策略上看，隨著美灣煉廠陸續復產以及汽油需求的減弱，可以把握時機做空裂解價差，同時可以關注修復貼水的多WTI、空布倫特的價差套利。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！