2017年黃金供需與ETF

最新 09-12

【礦業澳洲】所謂黃金ETF基金（Exchange Traded Fund），是指絕大部分基金財產以黃金為基礎資產進行投資，緊密跟蹤黃金價格，並在證券交易所上市的開放式基金。中文名：黃金ETF，外文名：Exchange Traded Fund。

中國證監會於2013年1月25日發布《黃金交易型開放式證券投資基金暫行規定》，該規定對國內黃金ETF的定義、投資對象、運作機製作了較明確的論述。黃金ETF運作機制與股票ETF總體上類似，除實物黃金在交易、保管、交割、估值等方面有一定差異外，黃金ETF與股票ETF的區別主要在於標的指數從股票價格指數變為單一商品價格，成份股從一攬子股票組合變為單一實物商品。世界主要金融市場如紐約、倫敦、巴黎、東京、香港等，均已推出了黃金ETF。

通俗來說，以前投資者只能通過金店或黃金交易所來買黃金，國泰、華安黃金ETF同時獲批發行後，打通了金交所和上交所兩個市場，投資人用股票賬戶也能買黃金。

黃金ETF的運行原理為：由大型黃金生產商向基金公司寄售實物黃金，隨後由基金公司以此實物黃金為依託，在交易所內公開發行基金份額，銷售給各類投資者，商業銀行分別擔任基金託管行和實物保管行，投資者在基金存續期間內可以自由贖回。

黃金ETF在證券交易所上市，投資者可像買賣股票一樣方便地交易黃金ETF。交易費用低廉是黃金ETF的一大優勢。投資者購買黃金ETF可免去黃金的保管費、儲藏費和保險費等費用，只需交納通常約為0.3%至0.4%的管理費用，相較於其他黃金投資渠道平均2%至3%的費用，優勢十分突出。

由於黃金價格較高，黃金ETF一般以1克作為一份基金單位，每份基金單位的凈資產價格就是1克現貨黃金價格減去應計的管理費用。其在證券市場的交易價格或二級市場價格以每股凈資產價格為基準。

《ETF流入的減緩導致了第二季度和上半年黃金需求的下滑》

2017第二季度黃金需求為953.4噸，同比下降10%，上半年需求為2003.8噸，也同比下滑14%。同比表現疲弱的主因是2016年ETF接近歷史記錄的強勁流入：而自去年上半年來，黃金ETF增持就大幅放緩。今年上半年各中央銀行的總購買量是176.7噸，同比小幅度下跌3%。相比之下，金條及金幣投資和金飾需求均有所上升，但是從長期看，金飾需求仍處低位。此外，科技行業需求也有小幅增長。

ETF流入較去年歷史高位大幅減緩。但持倉量繼續增加：第二季度增持56噸，上半年總增持167.9噸。歐洲ETF增長最為迅猛，季末總持倉達977.7噸，創歷史新高。

金條和金幣投資從低位反彈。第二季度需求同比上漲13%，上半年同比也上漲11%。土耳其的黃金需求增長迅猛，這主要是由於經濟的復甦，兩位數的通脹和穩定的貨幣。

在疲弱的2016年基礎上，金飾的需求有所走強，但依然低於長期平均水平。第二季度需求同比增長8%，印度從2016年的低位反彈，成為主要推動力。

各中央銀行不斷增加黃金儲備，但規模較近幾年有所減緩。從第二季度可以看到，土耳其央行增加了黃金儲備，這是該國從20世紀80年來的首次重大的增持。

科技行業的需求連續三季度出現同比增長：第二季度需求同比增長2%，黃金需求達到81.3噸。無線充電技術的推廣以及LED行業的發展增加了黃金需求。各品牌陸續發布新款智能手機，也提升了晶元的產量。

《ETF流入放緩抵消了黃金實物需求增長》

世界黃金協會（World Gold Council）最新發布的《黃金需求趨勢報告》顯示，2017年第二季度全球黃金需求為953噸，較2016年同期下降10%。受此影響，2017上半年黃金總需求為2,004噸，同比下降14%。

相比於2016年上半年創紀錄的流入量，黃金ETF本季度的流入大幅回落，這也是今年前兩季度黃金需求整體下滑的主要原因。同時，2017年上半年全球央行凈購金量為177噸，相比去年同期下降3%。此外，金條和金幣投資需求上升，金飾和科技需求也有積極表現，與2016年同期相比兩者均實現適度增長。

與去年同期創紀錄的速度相比，今年二季度黃金ETF流入大幅放緩。不過，總持有量依然維持增長態勢。2017年第二季度增持56噸，使得上半年總流入量達到168噸。其中，歐洲ETF的增持表現最為強勁，其黃金ETF總持有量達到978噸。

金條和金幣投資則一掃低迷，呈現反彈態勢。其中，今年二季度需求與2016年同比增長13%，達到241噸；從而使得上半年總需求同比增長11%，達到532噸。這主要歸功於印度擺脫了去年的低迷狀態，有了較強的市場表現。本季度，正處於經濟復甦期的土耳其也表現出了強勁的市場需求，雙位數的通脹和相對穩定的貨幣促進了這一增長。

與低迷的2016年相比，今年的全球金飾市場呈現出強勁需求，全球黃金珠寶需求量為480噸，但總量依然沒有達到長期平均值位。今年二季度8%的需求增長主要來自於印度市場。

各國央行購金需求持續上升，凈購買量達到94噸，同比去年增加20%。但相比最近幾年，步調較為平緩。自上世紀80年代以來，今年二季度土耳其央行首次大幅增加了其黃金儲備。

2017年9月全球黃金官方持有數量

科技產業的黃金需求連續三個季度呈現增長態勢，2%的增長率使得總需求達到81噸，這主要得益於無線充電技術和LED屏顯功能的廣泛開發和應用。同時，2017下半年各大智能手機廠商頻繁的新品上市計劃也推動了內存晶元的生產。

世界黃金協會市場信息部負責人Alistair Hewitt表示：「比起去年同期，2017年上半年黃金需求下降14%，但從某些方面來說，市場表現仍優於去年。去年的增長主要源於ETF創紀錄的流入速度，但同時消費者需求下滑。截至目前，ETF流入在歐洲和美國市場表現穩定，金飾需求也處在復甦狀態，並在印度呈現穩步增長態勢。此外，零售投資與科技需求也在同步增長。」

「今年下半年，需注意以下事項。除美國之外的世界各地通貨膨脹數據疲軟，市場已經降低了他們對利率上漲的預期。印度市場勢頭良好，市場如若適應新的商品服務稅（GST），在排燈節左右需求可能會開始旺盛。新一代智能手機的推出，也會助長對技術的需求。」

本季度的黃金供應總量同比下降8％至1,066噸。這主要是由於再生金供應率急劇下降18％達到280噸。同時，儘管減少量僅有5噸，但在第二季度金價低迷的情況下，生產商解除套期保值的量持續下降。礦產量幾乎持平，僅下降3噸至791噸。

同比去年，再生金供應量也受到2016年前三季度升幅的影響。當時，全球黃金價格快速上漲，印度尼西亞的稅收大赦引發消費者清盤資產。2017年上半年，大多數市場的回收量持續「正常化」。

2017年第二季度《黃金需求趨勢》報告要點如下：

? 本季度黃金需求總量為953噸，同比2016年第二季度的1,056噸下降10％；

? 本季度黃金消費總需求為722噸，同比2016年第二季度的660噸增長9％；

? 本季度黃金投資總需求為297噸，同比2016年第二季度的450噸下降34％；

? 本季度全球金飾總需求為481噸，同比2016年第二季度的447噸上漲8％；

? 本季度各國央行需求為94噸，同比2016年第二季度的78噸增長了20％；

? 本季度科技領域總需求為81噸，同比2016年第二季度的80噸增長2％；

? 本季度黃金總供應量為1066噸，同比2016年第二季度的1160噸下降8％；

? 本季度的再生金供應量為280噸，同比2016年第二季度的343噸下降18％。