漲價潮席捲整個產業鏈 龍頭紙企成最大贏家

騰訊財經 作者 李超

造紙行業自去年開始的漲價潮還在延續。9月11日，繼玖龍、晨鳴、萬國等行業龍頭再次上調箱板紙、白卡紙、白板紙和銅版紙價格後，江蘇富星紙業、河南光明紙業和河南亨利紙業等企業也紛紛跟進。這波漲價潮中，瓦楞紙漲幅在500-600元/噸左右，其餘品種則在200-300元/噸左右。

根據choice數據終端提供的原紙出廠價周報，玖龍100g瓦楞紙江浙地區出廠價由去年三季度的3200元/噸上漲到9月初接近6000元/噸，幾乎翻倍；玖龍250g箱板紙廣東地區出廠價則由去年三季度3600元/噸左右上漲到接近6000元/噸。

其他品類漲幅同樣不小。去年三季度，玖龍250g白板紙廣東地區出廠價在3900元/噸左右，目前已經超過5200元/噸，漲幅超過30%；同期，萬國250g白卡紙廣東地區出廠價也從5000元/噸左右上漲到目前6500元/噸左右，漲幅也達到30%；而晨鳴銅版紙出廠價則從去年三季度的4950元/噸上漲到5500元/噸，上漲超過10%。

一位紙企上市公司董秘對騰訊財經表示，原紙價格上漲的重要因素是進口廢紙關停後，國內廢紙需求猛增，但國廢供應量卻一直處於穩定狀態，供求失衡導致廢紙原料上漲，推動整個紙價的上升。

原材料價格上漲

在嚴控洋垃圾入境的政策指導下，進口廢紙從2012年便開始縮減。官方數據顯示，2015年，國內購買進口廢紙的企業由271家下降到193家，到2016年，廢紙原料中進口2850萬噸，國內廢紙5000萬噸，進口廢紙佔比下降到34%。

Choice數據終端顯示，2016年5月開始，進口廢紙數量連續六個月同比下降，去年5月下降幅度達到21.30%，到今年7月的十五個月里，有十一個月同比下降。

這也直接導致了廢紙原料價格上漲。江浙滬地區黃板廢紙統貨價格，由去年三季度的1200元/噸左右上漲到目前2500元/噸，廣東地區黃板廢紙統貨價格從1600元/噸左右上漲到了2600元/噸左右，山東地區則由1500元/噸左右上漲到了2100元/噸，部分地區最高達到了2700元/噸。

「以包裝用紙為例，廢紙佔到了整個原材料80%以上，有的企業原材料的90%甚至是全廢紙。」對於為何瓦楞紙波動最大，上述董秘表示，目前瓦楞紙前三家市場份額在40%左右，集中度不是很高，而中小廠對原料價格上漲更為敏感，調價也更為明顯。此外，環保升級讓中小廠關停，也導致瓦楞紙在供需方面的變化更大。

多家上市公司在半年報中表示，環保政策趨嚴，將導致中小廠進一步淘汰，退出市場，這將提升行業集中度，利好龍頭紙企，新增產能也將主要來自於大廠，國內造紙企業將迎來漲價潮，產品全面提價，行業復甦跡象明顯，景氣度將持續提升。

大紙企獲益頗豐

儘管下游和小廠叫苦不迭，但紙價的上漲和環保的升級，的確讓較大規模的紙企獲益頗豐。上半年，晨鳴紙業（000488，SZ）營業收入和扣非凈利潤同比分別增長29.63%和118.83%，博彙紙業（600966.SH）的營收和扣非凈利潤同比分別增長22.06%和1448.49%，太陽紙業同比分別增長了32.58%和150.53%，山鷹紙業（600567.SH）同比分別增長了38.10%和587.92%。，玖龍紙業（02689.HK）營收和凈利潤則同比增長了9.82%和474.72%。晨鳴、太陽和山鷹造紙業務毛利率則同比分別增長了4.83%、6.61%和6.43%。

業績提升直接帶來了股價的起飛，自去年下半年以來，上述幾家上市紙企股價漲幅均在2-3倍左右。

「由於上游原材料漲價我們可以向下游傳導，目前的毛利率水平在我們預估的可控範圍內。」另一家上市紙企內部人士向騰訊財經表示，一般情況下公司不會與客戶簽長期合同，合同中也有調價機制，包括長期合作的客戶，也會根據市場情況作出價格調整。

該人士認為，由於價格傳導，大紙企最擔心的並不是原材料價格上漲。以最緊俏的國廢為例，現在的問題是能否保持住原材料的供應量，一旦原料出現短缺，排產的時候將優先考慮長期合作客戶的供貨訂單。

在原紙廠商紛紛提價的壓力下，下游廠家也同時頻繁提價自救，幾天一漲。9月10日和12日，包括臨海森林包裝有限公司、浙江大群包裝有限公司、蘇州恆順紙塑有限公司、慈溪福山職業橡塑有限公司、寧波奉化諾克紙製品有限公司等在內的幾十家包裝紙制企業，將產品價格上調8%-10%。

「上游價格上漲大家都看到了，一層層向下游傳導是必然，畢竟沒人會去做虧本的生意。」上述人士說。

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