【今日早評】0914

今日早評

20170914

原油：

OPEC月報和EIA短期能源展望報告後，昨日IEA公布的月報又傳來了好消息，國際油價連續三日上漲。

國際能源源署（IEA）周三公布報告稱，8月份的全球原油產量與7月份相比減少了72萬桶/日，至9770萬桶/日，主要是受到了利比亞內亂以及美國原油生產活動因颶風「哈維」來襲而被迫中斷的影響。在此之前，OPEC在周二發布的月度報告也表明原油產量正在顯示出下降的趨勢。IEA月報中顯示全球原油需求仍在不斷上升，而經合組織庫存正在收緊。

美國上周原油庫存增幅低於預期、汽油庫存大幅下降、墨西哥灣區遭遇颶風哈維襲擊後恢復原油生產導致美國國內原油產量躍升。

WTI主要反映美國原油供需狀況，布倫特主要反映美國以外的原油供需，布倫特與WTI價差擴大。主要原因是，一方面，預計未來幾個星期美國原油需求將會下降，因為墨西哥灣沿岸地區的某些煉廠仍將保持關閉狀態，颶風艾爾瑪在佛羅里達州造成的破壞也很可能將令需求受損。另一方面，高標號汽油需求快速增長使得適合煉製高標號汽油的非洲原油需求增長，進而拉動布倫特油價上漲。布倫特原油出現近高遠低結構，現貨溢價能夠加速庫存下降，這種趨勢也讓頁岩油生產商抑制其擴產計劃，原油市場將逐漸接近再平衡，布倫特原油有望震蕩偏強，建議前期多單繼續持有。

白糖：

本月以來，801從6494到6108累計跌幅約400點，已經消化了地儲和國儲糖投放市場的利空。隨著儲備糖的投放，將緩解新老榨季之交供應偏緊的狀況，由於地儲和國儲的起拍價較高也抑制了短期內鄭糖單邊下跌的空間。從大的周期已經確認進入熊市狀態，震蕩的重心逐步下移，後半月鄭糖801參考運行區間6100-6300。操作上建議以逢高空，逢低平的策略應對。

棉花：

ICE棉花期貨周三幾收平盤，盤中觸及近三周低點，上日美國農業部（USDA）上調了全球和美國2017/18年度產量預估。

ICE棉花在不斷消化USDA報告帶來的利空影響，而美國和全球的棉花都創了本年度以來的新高，理論上價格應該跌破66美分。但市場卻在前期低點上方遇到支撐，說明市場在不斷消化利空因素，短期再殺跌概率較小。

國內新棉收購價格都在7元以上（新疆棉），摺合皮棉價格在15500以上，期貨價格小幅貼水。國內在新棉搶購資源初期，籽棉收購價格仍保持堅挺，期貨價格貼水500元預計將會是極限，因此短期內國內期貨價格難以跌到15000，預計市場將會處於一個低位小幅整理，預計在15400-15700之間。

從技術上看，ICE棉花小幅反彈，勉強收在69美分之上；鄭棉1月合約上漲趨勢線支撐在15400，但日線級別仍處於下降趨勢中，形成三角形整理，預計在下周一將會選擇方向。操作上，建議15400附近少量做多。

國債：

周三期債低開低走，五債主力TF1712收報97.540，下跌0.16%；十債主力T1712收報94.995，下跌0.18%。昨日央行開展700億元逆回購，完全對衝到期資金量。由於市場對颶風和朝核問題的擔憂情緒降溫，避險需求下降，外圍市場收益率普遍上移，且今日將公布8月經濟數據，導致昨日市場交投謹慎。當前對宏觀經濟走勢市場仍存在較大分歧，今日公布的8月社消、工業增加值、固定資產投資或將對市場有較大影響。在8月工業生產有所恢復的情況下，投資與工業增加值或有較大幅度回升，社消保持穩定，對債市支撐減弱。近期市場對降准預期再起，但在去槓桿大背景下貨幣政策預計維持緊平衡，中期內央行難以降准,資金面較8月整體平穩甚至略有改善，但尚未進入寬鬆局面。操作策略上，短期內出現趨勢行情的可能性不大，整體保持波段交易思路，單邊操作上在5Y和10Y國債收益率水平分別接近3.55%、3.60%和3.60%、3.65%邊際時可輕倉操作。套利策略多2手TF1712空1手T1712價差小幅回落至100.09，輕倉持有等待中長期修復。

黑色：

周三下午從主要城市現貨價格來看，螺紋鋼小幅上漲10-20元，熱卷價格不變，鐵礦石微跌2元（青島港PB粉微跌，京唐港PB粉價格不變），焦炭上漲100元，總體來說，現貨價格穩中有漲。基差方面，由於昨日黑色品種普跌，截至昨日下午收盤，螺紋鋼主力貼水超過300元，熱卷主力貼水100元，螺紋熱卷貼水比例均擴大，鐵礦石主力貼水94元，貼水比例高達15%，焦炭維持升水，升水幅度收窄。在成材端基本面利好以及鋼廠高利潤的前提下，螺紋、熱卷、鐵礦石貼水過大，因此短期來看，修復貼水邏輯仍在，短期看漲，而焦炭受供應偏緊，鋼廠補庫影響，基本面依舊較強。

滬膠：

l減產會議即將召開，若能夠達成減產協議，滬膠可能上漲，若不能，則膠價下行。

l最新的ANRPC報告反映出供大於求仍是市場的主要矛盾。8月汽車產銷量同環比回升，說明輪胎剛性需求仍然存在，而8月的進口數據同環比皆增長，也符合這一預期。但輪胎開工率數據依舊偏低，半鋼胎、全鋼胎的開工率較上周分別下滑。因環保限產等因素還將持續，開工率可能短期無法有明顯回升，產能釋放有限，去庫存能力存疑，可能會造成上游的橡膠庫存堆積，給供應端帶來壓力。

l一方面，註冊倉單小幅下降400噸，而1709合約目前還有1.2萬的持倉，九月的交割壓力仍舊存在，壓制滬膠價格。另一方面，現貨價格回升，基差在3000元/噸以內，套利空間仍然存在，短期現貨可能繼續走強，對滬膠有一定支撐。

l從基本面和盤面看，市場當前多空雙方十分膠著，預計可能會繼續在16700-17000區間震蕩。建議以觀望為主。

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