為什麼說成功的投資是反人性的？

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曾經有一位投資前輩，也是我心中的投資大師和我說過： 投資是順勢而為，也是逆勢而為。但我當時非常不理解——到底應該什麼時候順勢而為，什麼時候逆勢而為呢？順著市場總是不會錯的。經常可以看到投資中知易行難之類的感嘆，就是投資理論很簡單，但是大多數人就是做不到，為什麼呢？因為投資是反人性的，大多數人是無法和自己的人性抗爭的。

簡單地說就是人在投資活動中堪稱是一種有BUG的生物。

按照《未來簡史》的解讀，人類看待AI是演算法，那麼AI看待人也是演算法，只不過AI是基於硅基，人是基於碳基。人類的碳基演算法是經過若干萬年進化出來的，而你要知道，進化的第一目的是生存，而不是其他。但是現代人已經不為生存發愁了，反而有更多更具挑戰性的場景，這時人類的某些生存演算法反而成為了阻礙，比如我們常說的人性。

人性其實是人類演算法中的一些固定邏輯，人性這個詞很多人認為是褒義詞，但那是以人為中心的看法，如果以旁觀者角度看某些是貶義的，但是有利於人的生存。比如貪婪佔便宜可以果腹，恐懼可以躲避災難，懶惰可以節省能量和食物，從眾行為可以保護自己，而及時享樂為了繁衍等等。因此你可以看到，現在的消費類產品的目的就是滿足這些，美其名曰人性化，比如手機越來越好用（拍照，叫車，叫外賣），微信越來越方便（聊天，付款，玩遊戲）等等。但是請注意，消費者的對立方一定是反過來的，比如蘋果為了讓你只按一下而不是按兩下費盡心思榨乾了員工的智力，騰訊為了讓你什麼都可以在微信中做也是投入巨大並沒日沒夜地迭代，那麼他們自身的工作就是反人性的嘍，也就是說花錢方是人性化的，賺錢方就得反人性。

股市最本質的運行機理是核心驅動因素的不斷切換，而這經常會讓人覺得沒有積累——有時候好不容易從一個坑裡爬出來，並且用血和淚換來了一套完善的經驗，結果這套經驗反而會成為你掉進下一個坑的絆腳石。長此以往，很多人不再相信所謂的前瞻性分析框架和理論，而只是一味地去「做右側」、去跟隨市場的趨勢。

股市最本質的運行機理是核心驅動因素的不斷切換，

而這經常會讓人覺得沒有積累

——

有時

候好不容易從一個坑裡爬出來，

並且用血和淚換來了一套完善的經驗，

結果這套經驗反而會

成為你掉進下一個坑的絆腳石。長此以往，很多人不再相信所謂的前瞻性分析框架和理論，

而只是一味地去

「

做右側

」

、去跟隨市場的趨勢。

股市最本質的運行機理是核心驅動因素的不斷切換，

而這經常會讓人覺得沒有積累

——

有時

候好不容易從一個坑裡爬出來，

並且用血和淚換來了一套完善的經驗，

結果這套經驗反而會

成為你掉進下一個坑的絆腳石。長此以往，很多人不再相信所謂的前瞻性分析框架和理論，

而只是一味地去

「

做右側

」

、去跟隨市場的趨勢。

投資也是一樣，投資中從眾心理賺不到錢，貪小便宜賺不到錢，一有風吹草動就害怕的也賺不到錢，各種例子舉不勝舉，這些方面都得反人性才行。具體怎麼破，眾多投資大家推薦了心理學方面的著作，如《影響力》《誤判心理學》《大癲狂》等等，其實就是讓人了解人類自身演算法缺陷，這裡不去重複。

我感興趣的是除去心理學之外人類還有沒有演算法缺陷呢，我認為有，目前看到最多問題的就是人對時間運用上的缺陷。人本質上是一個生活在四維（或以上）空間中的三維動物，人可以通過眼睛和觸覺輕易地感知三維空間，但是沒有器官去感知時間。因此人是一種活在當下的動物，人類對時間的感知是通過後期大腦的思考慢慢形成的，而這一點帶來人在投資上天生的缺陷，因為時間是投資里的一個必然因素。

如果認清了市場本質你還繼續熱愛這個市場，那就要做好與痛苦和孤獨作伴的準備——每一次踏上尋找市場新核心驅動因素的征程，都意味著你要接受「被清零」的痛苦，並強迫自己走出「舒適區」。當市場出現了新的核心驅動因素，之前辛苦建立的邏輯框架很可能會變得一無是處，甚至會成為犯錯的根源。這時候我們就只能接受被「清零」，並從頭再去梳理新的市場線索、搭建新的框架，這一定是一個極其痛苦的過程，因為這是在否定自己，並強迫自己走出「舒適區」，是一個「反人性」的過程。

另一方面，如果是你先決定從「舒適區」走出來，那麼之前和你理念相仿的「戰友們」很可能就會懷疑你和拋棄你，這時候你還會很孤獨。在當前的時點，似乎又快到了要再次勇敢走出「舒適區」的時候了！

比如人在投資中做各種判斷時經常忘記時間軸，頭一天把股票拋了，第二天漲了就後悔了，覺得判斷錯了，第三天跌了又高興了，覺得還是判斷對了，一周後發現股價高了，還是後悔拋了，一個月後發現又低了，就又高興了。。。所以說如果人的判斷里沒有時間維度，他總是在對和錯之間搖擺，無法建立正確的決策體系。如果你的目標是三個月，半年或一年，那大可不必理睬第二天及以後的股價。

而人的活在當下屬性的另一個表現，是當前的小危險對人的影響，要高於未來的大威脅，因為當前是人類直接感知的。看到一個例子，在進化的過程中，人類如果聽到旁邊的叢林發出沙沙的聲音，本能就會逃掉，哪怕只是風的聲音。但是投資中，很多人一聽風吹草動就逃跑，回頭看去跟本都是不值一提的波動。

再比如延遲滿足的問題，由於人是活在當下的動物，因此天生就是需要即時滿足，人最高興的事就是買入就漲，賣出就跌，一旦得到這種滿足，其大腦演算法將分泌出多巴胺，人整個系統就得到正向回饋。問題是如果買入就跌，賣出就漲呢？這個人就會痛苦，並期望再次交易以得到多巴胺，還沒有就再來。。。所謂賭徒輸紅了眼，以及頻繁交易者就是陷入了這個演算法BUG中。還記得有個培養小孩子延遲滿足的例子嗎？現在可以吃一個冰激淋，但是如果等半個小時可以吃兩個，如果等一個小時可以吃三個，最後發現能夠等待並拿到最多的那個孩子，將來是最有可能成功的。同樣投資中只有延遲滿足能力強的人才會成功，而延遲滿足本質上講是學會與時間為伴。

實際上公司的股價取決於兩個驅動力——公司的盈利能力Earning（包括未來的盈利能力）和市場的估值水平（PE或者其他的估值方法），盈利能力和未來的盈利能力就是我們所說的基本面，短期之內的基本面可能更加接近量化，是一種科學。而估值水平則是更加人性化，更加藝術的一個東西

從這個角度看很多人不願意投身價值投資的原因，就是覺得價值投資掙錢太慢，無法達到他們即時滿足的需求。其實放眼看去，無論是打工的還是創業的，經營的還是管理的，各行各業的人均明白不吃苦中苦難做人上人，沒有耐心和堅守哪來的成功呢？唯有炒股的想掙快錢，既可以說是不切實際的幻想，也可以說是敗給了自己的演算法。

人性和反人性的例子還有很多很多，就像香港的很多公司一樣，之前我們以吹毛求疵的眼光去看待他們，但是當市場發生變化，你很可能就要克服你心裏面的固有定式（反人性）去順從市場的變化（人性）。例如網龍，我曾在11、12元買入，13、14元賣出，因為覺得這公司就是一個好價格的一般公司，看不到太多的催化劑，但是隨著大陸解放軍的南下，網龍的估值體系不是由你所謂「理性」的估值去進行計算的。（現在股價近40元）

能夠建立時間維度，並脫離當前時刻考慮問題，然後下一步的難點，就是基於大尺度時間考慮問題。如前所述人沒有時間器官，所以基於時間的問題均在大腦中思考完成，那麼調節時間尺度完全是大腦思辨能力的體現。就像有些人總結的，按天考慮問題和按年考慮問題，其思考模式和結論是完全不同的。按天考慮問題的人，時刻得盯著屏幕，生怕錯過了哪個波動或信息而耽誤了賺錢；但是在按年考慮問題的人眼裡，每日的波動可以視作噪音，應該過濾掉。因此巴菲特沒有報價器沒有屏幕，研究企業則是要翻看近十年的年報，這個大尺度考慮問題的能力是經過長期不懈的努力鍛鍊出來的。

拋開投資問題，大時間尺度考慮問題的例子就是進化論，達爾文搜集到了足夠多的標本數據，把他們放在一起尋找聯繫，然後推斷出之間的演變線索，這需要完全在大腦中推演，並靈活地把時間尺度調到年，百年甚至千年。

價值投資的好處就是無論何時，你對於公司的基本價值，都由一桿秤，所以在下跌的時候你敢於買入，上漲超過合理價格的時候你可以很舒服的賣出。投資就像太極陰陽魚一般，陽極而陰生，陰極而陽生。 絕望中生出的是機會，在瘋狂中則需要冷靜。

學會用大時間尺度看問題，也會發現一些有意思的結論，比如：

1，人類對酒的需求，忘記在哪兒看到的，人類祖先吃樹上的果子，食物不足時也得吃掉下樹的果實，但是掉下來的果實會發酵，久而久之，人類進化使得自身能夠消化發酵後的果實（和一種酶有關）。從這個角度看，人類對酒精的需求是從原始人開始的。而部分人特別能喝，也是進化後的遺傳。

2，為什麼現在有的人特別熱衷戶外？到山裡扎個帳篷，到森林徒步，到河裡釣個魚，無論條件多麼艱苦都樂此不疲？其實回顧人類進化的三個階段，我們現在處於工業時代只有幾百年，之前是農耕時代約萬年，再往前是採集遊獵時代約幾萬年，那麼你看看現在的戶外這些人的追求，是不是和人類採集遊獵時的生活模式很像？這就是進化留下來的基因。

能忍善捂-----股市心態的核心競爭力

1、一個人是否可以做一個證券投資者，其必備的基本素質不是頭腦聰明、思維敏銳，也不是股齡多長，知識多淵博、學歷多高深，而是「要有止損的勇氣和絕心」。

2、股市中賺錢很快，但虧錢也很快，而且，每次虧錢大都是在賺了錢後洋洋自得之時發生的。-- 股市有風險，買賣須謹慎。安全第一，賺錢第二。不帶剎車別上路，沒「設止損」不下單。因此在交易前一定要先決定退出點。

3、股市是一個充滿機會也充滿陷阱的地方，一定要堅決抵禦各種誘惑。「放棄一些機會」，才能抓住一些機會。如果一心追求利潤最大化，最終往往是虧損最大化。

4、股市不創造價值，我們財富的增值來自於對方的失誤。不同的股票或同一股票在不同階段不能有相同的預期，「出現賣出信號就立即」。看對不賺錢，做對才盈利。沒有成功賣出，所有利潤都是紙上富貴。

5、每個人都有「恐懼」和「貪婪」心理，主力專找這兩死穴攻擊。散戶卻不承認自身有此毛病。主力有遠大目標，顯得大智若愚;散戶有小聰明，卻往往自作聰明。

6、心態比策略重要，策略比技術重要，技術比運氣重要，但有一點絕不重要，那就是「消息」。四處打探消息，把道聽途說的傳言作為選股依據，最容易成為主力出逃時的犧牲品。「輿論關注的股票您最好先放棄」。

7、大盤的實際走勢往往超乎大多數人的預期，「自作聰明預測大盤的頂和底是愚蠢的」。行情在絕望中誕生，在猶豫（分歧）中發展，在瘋狂中結束。政策的調控，消息的傳聞，只能延緩它的運行速度，但改變不了它的必然趨勢。

8、股市有風險，但我們不要懼怕風險。而應了解風險，懂得風險，警惕風險，「管理風險」，「控制風險」，因而規避大風險。股市最大的風險是不給我們控制風險（改正錯誤）的機會。因此，每次成功賣出（不論是止贏還是止損），我們都要感謝機會。

9、「人性的弱點」永遠是我們的最大敵人。恐懼、懷疑、猶豫、後悔、浮躁、僥倖、衝動、貪婪、幻想、漲喜、跌悲，- 我們必須與之戰鬥終生!

10、九段老手不會走錯簡單定式，但是棋聖也有出昏招的時候，因此，「心態修鍊，-- 絕不衝動，絕不浮躁，絕不貪婪，絕不幻想」要時刻銘記在心。敢於失敗，敗就敗了，失敗是成功的一部分。--敢虧才會贏。

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