今日介紹：光線傳媒

光線傳媒?（300251）：

公司名稱：北京光線傳媒股份有限公司

成立時間：1998年10月05日

上市時間：2011年08月03日

公司實控人：

控股股東：王長田

實際控制人：王長田

股東及股權投資分析：

公司實控人王長田承諾所持有的公司股份，自上市之日起36個月內不轉讓。公司股東持有的公司股份12個月內不轉讓。除上述股東外的公司其他股東持有的股份，自上市之日起36個月內不轉讓。

2015年5月7日，公司控股股東光線控股通過證券交易累計增持公司股份67.85萬股，占公司總股本的0.06%。11月23日，公司收到證監會的批複，核准公司向合格投資者公開發行面值總額不超過20億元的公司債券。2016年12月21日，公司收到北京中關村銀行籌備工作組的批複，同意光線傳媒作為北京中關村銀行股份有限公司股東的資格，認購該行總股本9.90%的股份。

2014年6月，公司擬以1.6億元收購北京妙趣橫生網路科技有限公司26.7%股權，正式參股遊戲公司。同時，投資約3.85億元攬入動漫公司藍弧文化及手游公司熱鋒網路控股權並增資，成為藍弧文化的控股股東，打造「影視+動漫」、「遊戲+影視」的戰略方向，完善產業鏈布局的需要。2015年5月28日，公司與阿里巴巴簽訂戰略合作框架協議，建立長期戰略合作關係。2016年1月12日，公司擬 6150 萬元投資杭州當虹科技有限公司拓展公司產業鏈布局的需要，取得其 14.5%股權。2016年4月22日，公司擬與北京鐵血科技股份公司簽署股份認購協議，認購鐵血科技新發行股份中的2，987，528股，占本次發行後鐵血科技總股本的 5%，正式進入軍事互聯網領域資產。28日，與湖北廣電、杭州當虹科技有限公司簽署VR戰略合作框架協議。共同打造廣電VR「雲、管、端」生態鏈和產業鏈。2016年5月3日公告，擬以 1.31 億元受讓浙江齊聚科技有限公司 36.38% 股權，轉讓完成後，公司將持有浙江齊聚 63.21% 股權成為其控股股東。2017年9月5日，以近10億元受讓光線控股持有的貓眼文化 11.11% 股權。

2017年經營情況：

總體運營情況：報告期內，公司繼續堅定不移地踐行「內容為王」的戰略理念，在各個板塊均取得了長足進展，多內容業務齊頭並進，鞏固行業地位的同時，經營業績穩中有升，實現營業收入同比增長42.62%；歸屬於股東的凈利潤同比增長24.61%。

電影業務：報告期內公司參與投資、發行並計入本報告期票房的影片共七部，總票房為13.83億元。電影業務收入較上年同期有所增長。同時，公司作為出品方的影片《美人魚》截至 2016 年2月14日12 時，該影片在中國大陸地區上映6.5天，票房超過人民幣16億元，超過公司最近一個會計年度經審計營業收入的50%。

動漫業務：報告期內，公司開展了動漫電影《大護法》的宣傳、發行等工作，使公司在動漫市場贏得了更大範圍的公眾認知與社會認可。同時，公司策劃、推出了國內首部網路動畫大電影《星遊記之風暴法米拉》。此外，還有大量優質動漫項目處於製作、籌備等階段。

電視劇（含網劇）業務：報告期內，公司確認了電視劇的發行收入，加大了對電視劇業務的投入和支持，很多電視劇也已在製作或籌備中。收入較上年同期大幅增長。

電商及衍生品業務：報告期內，公司積極研發並推出影片的衍生品，在天貓開設的「光線旗艦店」銷售，受到消費者的廣泛認可和好評。電影及衍生品業務相輔相成，收效良好。

藝人經紀業務：報告期內，公司繼續加大了對藝人經紀業務的投入，在選擇簽約藝人時，從各方面進行綜合考量，更加註重對新人的挖掘和培養。

產業投資領域：公司持續從戰略布局、資源整合角度出發布局產業鏈，截止報告期末，已投資公司、實體近60家。公司與投資的公司之間優勢互補、資源共享，能夠更大程度上為達成同一目標而精誠合作、互利共贏，同時實現資本增值。

其他內容業務：公司同時多方布局文學、音樂、戲劇、實景娛樂等內容領域，均在進行穩妥謹慎、循序漸進的有益嘗試。期內，公司決策投資設立光線（霍爾果斯）現場娛樂有限公司，探索實景娛樂業務，實現業務的擴展延伸，構建覆蓋全產業鏈的娛樂生態圈。

業務分析：

公司所屬行業為文化傳媒行業，公司業務以內容為核心、以影視為驅動，在橫向的內容覆蓋及縱向的產業鏈延伸兩個維度同時布局，是國內覆蓋內容領域最全面、產業鏈縱向延伸最完整的綜合內容集團之一。

影視業務板塊：公司主要以國產影片的發行業務為主，同時也參與投資和製作增加發行數量和收益。近兩年，公司在電視劇方面，已投資、20部常規電視劇和240集情景喜劇。是公司的核心競爭力所在，也是擴展並拉動其他業務板塊的核心驅動力所在。

動漫業務板塊：主要包括動畫影視及動漫題材的真人影視等，是公司在橫向領域內優勢最明顯的業務板塊，也是最 具發展潛力的業務板塊之一，已經並將持續在提高公司利潤率、驅動其他業務、鞏固公司行業地位等方面貢獻巨大力量。

內容關聯業務板塊：主要包括藝人經紀、視頻、文學、音樂、戲劇、衍生品、實景娛樂等，既包涵不同的內容形式，也包含內容的衍生和延展，是公司在以優質影視內容為核心建立行業地位和競爭優勢後，孕育並促進其他業務板塊發展的具體體現。

產業投資板塊：主要指公司對其他公司及實體的股權投資，均以內容投資和戰略投資為核心，是公司布局內容產業鏈、擴大並延伸業務觸角、豐富內容產品線及來源的重要保障，不斷完善產業布局。

演藝活動：公司從事的演藝活動主要是指通過電視台播出的大型線上活動，主要包括頒獎典禮、首映禮、音樂演出類和選秀類活動。與公司主要欄目相結合的頒獎典禮致力於打造國內最具權威和公信力的專業頒獎典禮。

2017年計劃分析：

繼續堅持以內容為王為核心

在主營業務方面，公司將繼續堅定不移地圍繞「內容」這一核心進行業務規劃，保持專註和聚焦。提高在不同內容領域橫向擴展的同時，加強在產業鏈不同環節的縱向布局，增加內容的衍生業務及產品。

繼續將動漫業務作為重要支柱

鑒於動漫影視行業存在門檻更高、周期更長、風險更大等特性，公司在這一領域已形成的競爭優勢還要勝於真人影視領域；而它的其他特性，更容易出現系列產品，成本可控性更強、受眾範圍更廣、與衍生品的結合更緊密，這也使它成為公司利潤增長和驅動其他業務的重要支柱。

繼續堅持業績與品質兩手抓

公司在2016年的諸多電影產品，擁有著良好的品質和口碑，同時也有著優異的商業表現。但對於很多內容公司而言，商業成績與口碑的雙贏絕非易事。經過多年的摸索與積累，已能夠在內容產品價值上儘可能找到最佳平衡，讓公司獲得應有的商業回報。

繼續強化內容生產平台的建設

由於內容行業的諸多特性，大部分的影視公司難以盈利，而且項目製作易產生業績波動及風險的不確定性。反觀公司近幾年的表現，已證明公司逐漸能有效平衡內容公司因項目化而產生的業務波動風險。

繼續擴展優質內容領域及衍生業務

公司在真人及動漫電影已經鞏固了行業地位，這使公司有必要、有可能在其他內容領域進行擴展。同時公司還會繼續開拓衍生業務。在公司基礎業務紮實的前提下，開拓前述新業務並獲得更高的利潤率。

繼續探索內容與互聯網及新技術的結合

公司積極關注、探索、布局新技術領域，推動新技術與內容相結合。公司先後投資了各類互聯網及新技術公司，不僅為內容的豐富、創新、變革提供了重要支持，也使公司能夠保持在內容-技術-互聯網結合領域的前瞻性。

繼續加強對內容產業的股權投資

公司目前已投資公司近60家，對外投資業務初步完成布局，並且，投資的各個公司均是各自領域內的佼佼者，與公司在業務上的互動非常緊密。公司將繼續穩紮穩打地進行戰略投資和布局，將觸角延伸到內容產業更多的領域和產業鏈更多的環節，為公司長期、穩定的發展和擴張提供堅實保障。

投資風險分析：

政策及監管環境的風險

電影電視行業作為具有特殊屬性的重要產業，受國家有關法律、法規及政策的嚴格監管。國家實行的行業准入和監管政策，一方面給電影電視行業的企業的准入設立較高的政策壁壘；另一方面，隨產業政策將來的進一步放寬，獲發展機遇的同時，可能也將面臨新的挑戰。

影視作品銷售的市場風險

由於新產品的市場需求是未知數，影視企業只基於經驗來創作文化產品，對於是否為市場和廣大觀眾所需要及喜愛、是否能夠暢銷並取得良好收益均存在一定的不確定性。

儘管本公司有充足的項目來源，有多年豐富的影視製作及發行經驗，能夠在一定程度上為新產品的商業運營提供保障，但仍然無法完全避免新產品因為定位不準確、不被市場接受和認可而導致的收益無法達到預期的風險。

作品內容審查或審核風險

電影、電視劇以及遊戲方面，國家實行內容備案和審查制度，未經備案的內容不得拍攝，未經審查通過的不得上架運營。自公司成立以來雖從未發生過未獲備案的情形，但不能保證此後永遠不會發生。一旦出現將對公司的經營業績造成不利影響。

預付賬款金額較大的風險

報告期內公司預付賬款的金額較大，主要原因是公司支付影視劇製作費所致。儘管制定了完善的預算控制機制，而且已經積累一定的投資和發行經驗，但仍不能排除未來個別影視劇收入未達預期的風險。

市場競爭加劇的風險

隨著國家政策對文化產業的鼓勵與扶持力度越來越大，影視行業日益成為社會關注的熱點行業，影視公 司大量湧現，此外還有行業外越來越多的市場主體、資金、人才加快湧入影視行業。儘管影視行業每年持 續發展，但總體規模在短期內並不會出現爆髮式增長，因此很長一段時間內影視行業將呈現競爭日趨激烈 的態勢，公司面臨市場競爭加劇的風險。

盜版的風險

侵權盜版現象在世界範圍內屢禁不止，尤其是隨著互聯網的普及，盜版影視作品在網路上泛濫成災。儘管政府有關部門逐步完善知識產權保護體系、加強打擊盜版執法，但規範市場秩序仍然是一個長期的過程。

影視劇項目的季節性風險

由於影視公司的收入主要來自於影視項目，項目的分布多在年度、季節等時間維度上並非平均覆蓋，此外，各項目在質量、收入方面也會存在較大差異；因此，可能存在經營業績季節性波動的風險。

與公司債有關的風險

（1）流動性風險。公司無法保證本期債券上市交易的申請一定能夠獲得交易所的同意，亦無法保證本期債券會在債券二級市場有活躍的交易，投資者將可能面臨流動性風險。

（2）償付風險。在本期債券存續期內，公司所處的宏觀經濟環境、相關政策以及自身生產經營存在不確定性，易導致公司不能從預期的還款來源中獲得足夠資金按期足額支付本期債券本息，使投資者面臨一定的償付風險。

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